<p><strong>英偉達</strong>(NVDA 3.97%) 發佈了其 2025 財年第四季度（截至 1 月 26 日）的財務業績，業績超出了華爾街的預期。39.3 億美元的收入和調整後的每股收益 0.89 美元均高於預期。然而，公告後的早晨，股價下跌。</p>
<p>也許這些數字仍然沒有市場希望的那麼好，這並不令人驚訝，因為圍繞英偉達的興奮程度很高。目前股價從峯值下跌 15% 可能會吸引一些機會主義投資者的關注。</p>
<p>現在英偉達值得購買嗎？在做出更明智的決定之前，讓我們仔細看看這隻頂級人工智能（AI）股票的看漲和看跌案例。</p>
<h2>英偉達的看漲案例</h2>
<p>英偉達最明顯的看漲論點是其令人難以置信的增長軌跡。2025 財年的收入增長了 114%。在過去五年中，收入數字更是增長了驚人的 12 倍。公司的強大圖形處理單元（GPU）需求巨大，尤其是來自雲服務提供商的需求。</p>
<p>管理層對新架構的潛力持樂觀態度，該架構以更好的推理和推斷能力而聞名。首席執行官黃仁勳在 2025 財年第四季度的財報電話會議上表示：“對 Blackwell 的需求非常大。” 在人工智能熱潮中，英偉達作為基礎設施提供商處於有利位置。</p>
<p>增長令人印象深刻，但同樣令人驚歎的是底線。英偉達的盈利能力極強。最新財季的營業利潤率為 61%。這比三年前的 39% 有所上升。顯然，這裏存在規模優勢，因為費用的增長速度低於銷售的增長速度。</p>
<p>擁有具有經濟護城河的公司是一項明智的舉動，因為這一關鍵特徵有助於抵禦競爭威脅。英偉達可以説受益於無形資產和技術專長，這支持其在 GPU 市場中創新和推出新產品和服務的能力。</p>
<p>更重要的是，客户可能面臨轉換成本，特別是使用 CUDA 軟件後。一旦這些客户安裝了英偉達的 GPU 並熟悉了計算平台和編程模型，改變供應商就會變得更加麻煩。</p>
<h2>英偉達的看跌案例</h2>
<p>投資者可以通過全面瞭解股票的優缺點來深入理解其價值，包括看跌案例。我認為這裏有幾個主要觀點值得強調。</p>
<p>來自中國的 DeepSeek-R1 的發佈震動了整個行業。人們擔心，如果 AI 模型可以以更低的成本運行——正如 DeepSeek 開發者所聲稱的——那麼為什麼還要花那麼多錢購買英偉達昂貴的 GPU？一個可能的影響是，收入和利潤可能面臨越來越大的壓力。</p>
<p>英偉達的大部分收入來自少數幾個客户。客户高度集中到目前為止並不是問題，因為這些所謂的超大規模客户擁有無限的財務資源，並且有動力在 AI 競賽中不被落下。</p>
<p>但這些企業正在開發自己的芯片來推動 AI 能力，基本上旨在向價值鏈上游移動，將事情內部化，而不是外包。客户何時會轉向英偉達是個未知數。但這一風險顯然需要考慮，可能會限制英偉達的長期收入潛力。</p>
<p>截至目前，英偉達的股票交易前瞻市盈率為 28.1。考慮到公司的強勁增長和盈利能力，這一估值對一些投資者來説可能是合理的。華爾街共識分析師預計未來三財年的銷售將飆升 111%。這一強勁的前景可能為估值提供了合理依據。不過，仍然存在很多不確定性。</p>
<p>AI 行業變化如此迅速，以至於沒有人知道即使在 12 或 24 個月後情況會如何。而且，由於與 AI 相關的投資支出總額正在變得如此龐大，在經濟衰退時會發生什麼？英偉達可能會面臨需求驟降的風險。</p>
<p>這家公司的崛起是驚人的。然而，我認為看跌案例更具分量，因此我認為這隻股票並不是一個明智的購買選擇。</p>

英偉達財報，一站看懂！

英偉達

<p>英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）公佈了強勁的 2025 財年第四季度業績，收入為 393 億美元，調整後的每股收益為 0.89 美元，超出預期。儘管如此，股價下跌，可能是由於市場預期過高。看漲觀點強調了英偉達的顯著增長，收入增長了 114%，營業利潤率為 61%。然而，看跌觀點則對來自更便宜替代品的競爭和客户集中風險表示擔憂。分析師預測未來三年銷售額將增長 111%，但快速變化的人工智能行業的不確定性可能會影響需求，因此對英偉達股票的買入前景持謹慎態度</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA 3.97%) reported financial results for its fiscal 2025 fourth quarter (ended Jan. 26), and the business exceeded Wall Street expectations. Revenue of $39.3 billion and adjusted earnings per share of $0.89 came in ahead of estimates. Nonetheless, shares were down on the morning following the announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達</strong>(NVDA 3.97%) 發佈了其 2025 財年第四季度（截至 1 月 26 日）的財務業績，業績超出了華爾街的預期。39.3 億美元的收入和調整後的每股收益 0.89 美元均高於預期。然而，公告後的早晨，股價下跌。</p>
</div><p>Maybe the numbers still weren't as good as the market hoped, which isn't surprising given the amount of excitement surrounding Nvidia. The current 15% dip off the peak share price might draw attention from opportunistic investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>也許這些數字仍然沒有市場希望的那麼好，這並不令人驚訝，因為圍繞英偉達的興奮程度很高。目前股價從峯值下跌 15% 可能會吸引一些機會主義投資者的關注。</p>
</div><p>Is Nvidia a buy now? Let's take a closer look at the bull and bear cases for this top artificial intelligence (AI) stock before coming to a more informed decision.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在英偉達值得購買嗎？在做出更明智的決定之前，讓我們仔細看看這隻頂級人工智能（AI）股票的看漲和看跌案例。</p>
</div><h2>Nvidia's bull case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的看漲案例</h2>
</div><p>The most obvious bull argument for Nvidia is its unbelievable growth trajectory. Revenue jumped 114% higher in fiscal 2025. And in the past five years, that top-line figure is up a ridiculous 12-fold. The company's powerful graphics processing units (GPU) are seeing tremendous demand, particularly from cloud service providers.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達最明顯的看漲論點是其令人難以置信的增長軌跡。2025 財年的收入增長了 114%。在過去五年中，收入數字更是增長了驚人的 12 倍。公司的強大圖形處理單元（GPU）需求巨大，尤其是來自雲服務提供商的需求。</p>
</div><p>And management is optimistic about the potential for the new architecture, known for better reasoning and inference. &#34;The demand for Blackwell is extraordinary,&#34; CEO Jensen Huang said on the Q4 2025 earnings call. Nvidia is in a favorable position as the picks-and-shovels infrastructure provider in the AI boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層對新架構的潛力持樂觀態度，該架構以更好的推理和推斷能力而聞名。首席執行官黃仁勳在 2025 財年第四季度的財報電話會議上表示：“對 Blackwell 的需求非常大。” 在人工智能熱潮中，英偉達作為基礎設施提供商處於有利位置。</p>
</div><p>Growth is impressive, but what's equally awe-inspiring is the bottom line. Nvidia is incredibly profitable. Its operating margin came in at 61% in the latest fiscal quarter. That's up from 39% just three years ago. There is clearly some scale advantage here, as expenses increase at a slower pace than sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>增長令人印象深刻，但同樣令人驚歎的是底線。英偉達的盈利能力極強。最新財季的營業利潤率為 61%。這比三年前的 39% 有所上升。顯然，這裏存在規模優勢，因為費用的增長速度低於銷售的增長速度。</p>
</div><p>Owning companies that possess an economic moat is a smart move, as this key trait helps protect against competitive threats. Nvidia arguably benefits from intangible assets with the technical know-how that supports its ability to innovate and launch new products and services in the GPU market.</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有具有經濟護城河的公司是一項明智的舉動，因為這一關鍵特徵有助於抵禦競爭威脅。英偉達可以説受益於無形資產和技術專長，這支持其在 GPU 市場中創新和推出新產品和服務的能力。</p>
</div><p>What's more, customers likely have switching costs, particularly with the CUDA software. Once these customers install Nvidia GPUs and get onboarded with the computing platform and programming model, it becomes more of a headache to change providers.</p>
<div class="lb-trans"><p>更重要的是，客户可能面臨轉換成本，特別是使用 CUDA 軟件後。一旦這些客户安裝了英偉達的 GPU 並熟悉了計算平台和編程模型，改變供應商就會變得更加麻煩。</p>
</div><h2>Nvidia's bear case</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的看跌案例</h2>
</div><p>Investors can gain a thorough understanding about a stock's merits by looking at all sides -- including the bear case. I think there are a few main points to highlight here.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者可以通過全面瞭解股票的優缺點來深入理解其價值，包括看跌案例。我認為這裏有幾個主要觀點值得強調。</p>
</div><p>The release of the DeepSeek-R1 from China shook the industry. The worry is that if AI models can be run much more cheaply -- as DeepSeek developers claim -- then why spend so much on Nvidia's expensive GPUs? One implication is that maybe revenue and profits will face mounting pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>來自中國的 DeepSeek-R1 的發佈震動了整個行業。人們擔心，如果 AI 模型可以以更低的成本運行——正如 DeepSeek 開發者所聲稱的——那麼為什麼還要花那麼多錢購買英偉達昂貴的 GPU？一個可能的影響是，收入和利潤可能面臨越來越大的壓力。</p>
</div><p>The majority of Nvidia's revenue comes from a handful of accounts. Intense customer concentration hasn't been an issue thus far, as these so-called hyperscalers have unlimited financial resources and an incentive not to get left behind in the AI race.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的大部分收入來自少數幾個客户。客户高度集中到目前為止並不是問題，因為這些所謂的超大規模客户擁有無限的財務資源，並且有動力在 AI 競賽中不被落下。</p>
</div><p>But these businesses are developing their own chips to power AI capabilities, essentially aiming to move upstream in the value chain to bring things in-house as opposed to outsourcing. It's anyone's guess how long it takes for these customers to move away from Nvidia. But that risk is certainly something to keep in mind, and could limit Nvidia's long-term revenue potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這些企業正在開發自己的芯片來推動 AI 能力，基本上旨在向價值鏈上游移動，將事情內部化，而不是外包。客户何時會轉向英偉達是個未知數。但這一風險顯然需要考慮，可能會限制英偉達的長期收入潛力。</p>
</div><p>As of this writing, Nvidia shares trade at a forward P/E ratio of 28.1. Given the company's strong growth and profitability, this valuation might be reasonable for some investors. Wall Street consensus analyst estimates call for sales to skyrocket 111% over the next three fiscal years. This robust outlook could justify the valuation. There's a lot of uncertainty, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，英偉達的股票交易前瞻市盈率為 28.1。考慮到公司的強勁增長和盈利能力，這一估值對一些投資者來説可能是合理的。華爾街共識分析師預計未來三財年的銷售將飆升 111%。這一強勁的前景可能為估值提供了合理依據。不過，仍然存在很多不確定性。</p>
</div><p>The AI industry is changing so rapidly that no one knows how things are going to look even just 12 or 24 months from now. And because spending on AI-related investments in aggregate is becoming so massive, what happens in an economic downturn? There's a chance that Nvidia will see plummeting demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 行業變化如此迅速，以至於沒有人知道即使在 12 或 24 個月後情況會如何。而且，由於與 AI 相關的投資支出總額正在變得如此龐大，在經濟衰退時會發生什麼？英偉達可能會面臨需求驟降的風險。</p>
</div><p>This company's rise has been spectacular. However, I believe the bear case holds more weight, so I don't think the stock is a smart buy.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家公司的崛起是驚人的。然而，我認為看跌案例更具分量，因此我認為這隻股票並不是一個明智的購買選擇。</p>
</div>

Is Nvidia Stock a Buy Now?

- Nvidia 財報超出預期，收入 393 億美元，調整後每股收益 0.89 美元。  
- 但股價下跌，市場對未來增長存在擔憂，尤其是競爭加劇。  
- 投資者需關注 AI 行業變化及 Nvidia 長期收入潛力。

英偉達的股票現在值得購買嗎？