<p>截至目前，<strong>英偉達</strong>(NVDA -4.63%) 的股價已下跌 10%，其飛速上漲的勢頭遭遇了阻礙，儘管其芯片業務仍在不斷創下紀錄。第四季度的財報再次取得了顯著成功——但投資者並沒有慶祝，而是選擇拋售股票。英偉達的股東是否厭倦了獲勝，還是有更深層次的問題在作祟？讓我們探討一下未來 12 個月可能發生的事情。</p>
<h2>第四季度財報再次取得顯著成功</h2>
<p>英偉達的投資者通常在財報日沒有什麼好擔心的。該公司長期以來一直超出預期，2025 財年的第四季度（截至 1 月 26 日）也不例外。收入同比增長 78%，達到 393 億美元，主要得益於數據中心業務的持續強勁表現，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的圖形處理單元（GPU）。這項技術正在迅速發展，英偉達經常升級其產品以促進增長並保持競爭優勢。</p>
<p>該公司的最新 Blackwell GPU 將是其短期成功的關鍵。這些芯片價格昂貴，每個單元的價格在 3 萬到 4 萬美元之間。然而，與上一代硬件相比，它們在速度和能耗方面有顯著提升，實際上可以為客户在管理與 AI 相關的工作負載時節省成本。</p>
<p>根據管理層的説法，英偉達已經實現了 Blackwell 的全面生產——在第四季度銷售了價值 110 億美元的產品，主要面向 <strong>亞馬遜</strong>、<strong>微軟</strong> 和 <strong>谷歌</strong> 等大型雲服務提供商。</p>
<h2>存在的風險有哪些？</h2>
<p>儘管財報表現無可否認地強勁，英偉達的股價在財報日暴跌約 8.5%，這表明許多股東感到不安。這種擔憂可能與指導預期有關。儘管管理層預計第一季度收入將增長至 430 億美元（增長 65%），但他們預計毛利率將同比下降，從 78% 降至 70.6%。</p>
<p>毛利率下降表明競爭可能導致英偉達降低價格，這可能會導致盈利增長放緩。該公司面臨來自其他 GPU 製造商的直接競爭，例如 <strong>超微半導體</strong>，其設計的 MI325X 旨在與英偉達的 Blackwell GPU 競爭。</p>
<p>然而，最顯著的風險可能來自定製芯片。</p>
<p>定製芯片針對特定應用進行了優化，消除了不必要的組件，可能使其比英偉達的通用 GPU 更便宜且更節能。</p>
<p>雖然許多英偉達的客户已經在小規模使用定製芯片，但這一趨勢可能會增長。今年 2 月，OpenAI（ChatGPT 的製造商）與 <strong>台灣半導體制造公司</strong> 達成協議，設計了一款定製芯片，計劃明年大規模生產，以減少對英偉達的依賴。即使競爭不挑戰英偉達的市場份額，也可能通過使客户對價格更加敏感來削弱其定價能力和毛利率。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk0MDYvbWFuLXNob2NrZWQtYXQtc3RvY2stcHJpY2VzLWludmVzdG9yLWFuYWx5c3QuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk0MDYvbWFuLXNob2NrZWQtYXQtc3RvY2stcHJpY2VzLWludmVzdG9yLWFuYWx5c3QuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>另一個威脅來自中國初創公司 DeepSeek，該公司使用英偉達的舊款 H800 芯片創建了一個競爭性的語言模型（LLM）。DeepSeek 的成就可能引發對英偉達最新硬件是否真的必要的質疑。</p>
<h2>今年股價增長的預期不高</h2>
<p>英偉達的市值為 2.9 萬億美元，即使在最佳情況下，股價增長的潛力也有限。越大的東西，移動它所需的力量就越大。儘管這家行業領先的芯片製造商可能會享受收入的增長，但隨着客户轉向定製芯片並重新評估他們在這一高度投機行業中投入的資金，其毛利率可能面臨壓力。</p>
<p>儘管如此，英偉達似乎仍然是一個不錯的投資價值。其前瞻市盈率（P/E）僅為 28，儘管公司增長率優秀，但其股價與 <strong>納斯達克 100</strong> 的前瞻估計相符。這一估值已考慮了英偉達潛在的逆風，因此在宏觀經濟條件沒有惡化的情況下，出現大幅崩盤的可能性不大。</p>

英偉達財報，一站看懂！

英偉達

<p>儘管第四季度的收益強勁，英偉達的股票年初至今已下跌 10%，其收入增長了 78%，達到 393 億美元。對毛利率下降以及來自定製芯片和競爭對手如 AMD 的競爭加劇的擔憂使投資者感到不安。儘管英偉達的增長潛力依然存在，但其龐大的市值限制了股價的增長。28 的前瞻市盈率表明股票估值合理，但來自競爭和宏觀經濟條件的風險可能會影響未來的表現</p>

<p>With shares down 10% year to date, <strong>Nvidia</strong>'s(NVDA -4.63%) rocket ship rally has hit a roadblock, even as its chip business continues to break records. Fourth-quarter earnings were yet another slam-dunk success -- but instead of celebrating, investors responded by selling the stock. Are Nvidia shareholders tired of winning, or is something deeper at play? Let's explore what the next 12 months could have in store.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，<strong>英偉達</strong>(NVDA -4.63%) 的股價已下跌 10%，其飛速上漲的勢頭遭遇了阻礙，儘管其芯片業務仍在不斷創下紀錄。第四季度的財報再次取得了顯著成功——但投資者並沒有慶祝，而是選擇拋售股票。英偉達的股東是否厭倦了獲勝，還是有更深層次的問題在作祟？讓我們探討一下未來 12 個月可能發生的事情。</p>
</div><h2>Fourth-quarter earnings were another slam dunk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度財報再次取得顯著成功</h2>
</div><p>Nvidia investors usually have nothing to fear on earnings day. The company has a long track record of beating expectations, and the fourth quarter for fiscal year 2025, which ended Jan. 26, was no exception. Revenue jumped 78% year over year to $39.3 billion, driven by continued strength in the data center segment, where it sells graphics processing units (GPUs) for running and training AI algorithms. This technology is rapidly evolving, and Nvidia frequently upgrades its offerings to boost growth and keep competition at bay.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的投資者通常在財報日沒有什麼好擔心的。該公司長期以來一直超出預期，2025 財年的第四季度（截至 1 月 26 日）也不例外。收入同比增長 78%，達到 393 億美元，主要得益於數據中心業務的持續強勁表現，該業務銷售用於運行和訓練 AI 算法的圖形處理單元（GPU）。這項技術正在迅速發展，英偉達經常升級其產品以促進增長並保持競爭優勢。</p>
</div><p>The company's latest Blackwell GPUs will be the key to its near-term success. These chips are expensive, with a price tag between $30,000 and $40,000 per unit. However, with significant improvements in speed and energy use compared to previous-generation hardware, they can actually save clients money as they manage AI-related workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的最新 Blackwell GPU 將是其短期成功的關鍵。這些芯片價格昂貴，每個單元的價格在 3 萬到 4 萬美元之間。然而，與上一代硬件相比，它們在速度和能耗方面有顯著提升，實際上可以為客户在管理與 AI 相關的工作負載時節省成本。</p>
</div><p>According to management, Nvidia has reached full-scale production of Blackwell -- selling $11 billion worth in the fourth quarter mainly to large cloud service providers like <strong>Amazon</strong>, <strong>Microsoft</strong>, and <strong>Alphabet</strong>.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據管理層的説法，英偉達已經實現了 Blackwell 的全面生產——在第四季度銷售了價值 110 億美元的產品，主要面向 <strong>亞馬遜</strong>、<strong>微軟</strong> 和 <strong>谷歌</strong> 等大型雲服務提供商。</p>
</div><h2>What are some of the risks?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>存在的風險有哪些？</h2>
</div><p>Despite the undeniably strong earnings, Nvidia's shares tanked around 8.5% on earnings day, suggesting many shareholders are getting jittery. The apprehension might be related to guidance. While management expects first-quarter revenue to grow to $43 billion (up 65%), they see gross margins declining from 78% to 70.6% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管財報表現無可否認地強勁，英偉達的股價在財報日暴跌約 8.5%，這表明許多股東感到不安。這種擔憂可能與指導預期有關。儘管管理層預計第一季度收入將增長至 430 億美元（增長 65%），但他們預計毛利率將同比下降，從 78% 降至 70.6%。</p>
</div><p>Falling margins suggest that competition may be causing Nvidia to lower its prices, which could lead to slower earnings growth. The company faces direct competition from other GPU makers, such as <strong>Advanced Micro Devices</strong>, which has designed its MI325X to compete with Nvidia's Blackwell GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率下降表明競爭可能導致英偉達降低價格，這可能會導致盈利增長放緩。該公司面臨來自其他 GPU 製造商的直接競爭，例如 <strong>超微半導體</strong>，其設計的 MI325X 旨在與英偉達的 Blackwell GPU 競爭。</p>
</div><p>However, the most significant risk might be from custom chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，最顯著的風險可能來自定製芯片。</p>
</div><p>Custom chips are optimized for specific applications, eliminating unnecessary components and potentially making them cheaper and more energy-efficient than Nvidia's general-purpose GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>定製芯片針對特定應用進行了優化，消除了不必要的組件，可能使其比英偉達的通用 GPU 更便宜且更節能。</p>
</div><p>While many of Nvidia's clients already use custom chips in small numbers, this trend could grow. In February, OpenAI (the maker of ChatGPT) finalized its design with <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong> for a custom chip with the goal of mass-producing it next year and reducing reliance on Nvidia. Even if competition doesn't challenge Nvidia's market share, it could hurt its pricing power and margins by making clients more price-sensitive.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然許多英偉達的客户已經在小規模使用定製芯片，但這一趨勢可能會增長。今年 2 月，OpenAI（ChatGPT 的製造商）與 <strong>台灣半導體制造公司</strong> 達成協議，設計了一款定製芯片，計劃明年大規模生產，以減少對英偉達的依賴。即使競爭不挑戰英偉達的市場份額，也可能通過使客户對價格更加敏感來削弱其定價能力和毛利率。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk0MDYvbWFuLXNob2NrZWQtYXQtc3RvY2stcHJpY2VzLWludmVzdG9yLWFuYWx5c3QuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F809406%2Fman-shocked-at-stock-prices-investor-analyst.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Another threat comes from the Chinese start-up DeepSeek, which created a competitive large language model (LLM) using Nvidia's older H800 chips. DeepSeek's achievement could raise questions about whether Nvidia's latest hardware is even necessary.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個威脅來自中國初創公司 DeepSeek，該公司使用英偉達的舊款 H800 芯片創建了一個競爭性的語言模型（LLM）。DeepSeek 的成就可能引發對英偉達最新硬件是否真的必要的質疑。</p>
</div><h2>Don't expect much stock price growth this year</h2>
<div class="lb-trans"><h2>今年股價增長的預期不高</h2>
</div><p>With a market cap of $2.9 trillion, Nvidia has limited potential for stock price growth, even in the best-case scenario. The larger something is, the more force is needed to move it. And while the industry-leading chipmaker will likely enjoy top-line expansion, its margins could face pressure as clients turn to custom chips and reevaluate the amount of money they are pouring into what remains a highly speculative industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的市值為 2.9 萬億美元，即使在最佳情況下，股價增長的潛力也有限。越大的東西，移動它所需的力量就越大。儘管這家行業領先的芯片製造商可能會享受收入的增長，但隨着客户轉向定製芯片並重新評估他們在這一高度投機行業中投入的資金，其毛利率可能面臨壓力。</p>
</div><p>That said, Nvidia still seems like a decent value. With a forward price-to-earnings (P/E) multiple of just 28, shares are in line with the <strong>Nasdaq-100</strong>'s forward estimate, despite the company's excellent growth rate. This valuation prices in much of Nvidia's potential headwinds, so a big crash looks unlikely, absent deterioration in macroeconomic conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，英偉達似乎仍然是一個不錯的投資價值。其前瞻市盈率（P/E）僅為 28，儘管公司增長率優秀，但其股價與 <strong>納斯達克 100</strong> 的前瞻估計相符。這一估值已考慮了英偉達潛在的逆風，因此在宏觀經濟條件沒有惡化的情況下，出現大幅崩盤的可能性不大。</p>
</div>

Where Will Nvidia Stock Be in 1 Year?

- 儘管英偉達第四季度營收同比增長 78% 至 393 億美元，股價卻下跌 10%。  
- 投資者對未來營收預期和利潤率下降感到擔憂，競爭加劇可能影響盈利能力。  
- 英偉達面臨來自定製芯片和競爭對手的威脅，未來股價增長潛力有限。  

英偉達的股票在一年後會處於什麼位置？