在消費市場逐漸從物質消費向精神消費轉型的當下，IP 衍生品市場正成為全球投資者矚目的焦點。
花旗 Lydia Ling 團隊 4 日發佈的研究報告指出，隨着年輕一代消費能力的崛起和對精神消費的追求，中國的 IP 衍生品市場將迎來巨大的增長潛力。2022 年中國 IP 衍生品零售銷售額已達 715 億元人民幣，預計到 2027 年將突破 1000 億元人民幣，年複合增長率（CAGR）超過 20%。
而泡泡瑪特和名創優品則是這一趨勢中的兩大明星企業。泡泡瑪特專注於基於 IP 的快消玩具，通過其獨特的 IP 人物組合吸引了年輕消費者的喜愛。花旗分析師認為，泡泡瑪特擅長 IP 孵化和變現，並積極拓展全球市場，有望持續保持強勁的增長勢頭。
與此同時，名創優品則致力於成為 “全球第一的 IP 設計零售集團”，以其精美且價格適中的生活方式產品為主打，不斷強化與知名 IP 的合作，藉此推動 IP 產品銷售的增長。
<h2>IP 衍生品市場：中國消費的新藍海</h2>
報告指出，中國 IP 衍生品市場正處於快速發展的初期階段。2022 年，中國 IP 衍生品零售市場規模已達 715 億元人民幣，但與發達國家相比，人均消費仍處於較低水平——美國的人均 IP 消費是中國的 61 倍。
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這一巨大的差距背後，是 IP 衍生品市場的巨大潛力。花旗預計，到 2027 年，中國核心 IP 類潮流玩具市場將以超過 20% 的年複合增長率（CAGR）增長，市場規模有望突破 1000 億元人民幣。這一增長將主要由年輕消費者推動，尤其是 Z 世代，他們對精神消費的追求，使得 IP 衍生品成為一種新的消費潮流。
<h2>泡泡瑪特：IP 孵化的 “獨角獸”</h2>
泡泡瑪特是中國最大的潮流玩具公司，也是花旗報告中推薦的首選標的。
花旗指出，泡泡瑪特的成功在於其強大的 IP 孵化能力。公司擁有超過 90 個自有或獨家 IP，如 MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO 等，這些 IP 不僅深受消費者喜愛，還具有極高的商業價值。通過與全球知名 IP 合作，泡泡瑪特進一步拓展了其市場影響力。
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2023 年，泡泡瑪特的收入達到 63.01 億元人民幣，淨利潤為 10.82 億元人民幣，毛利率高達 61.3%。花旗認為，泡泡瑪特的 IP 孵化和商業化能力使其在競爭激烈的市場中脱穎而出，其全球擴張和品牌影響力提升將進一步鞏固其市場地位。
泡泡瑪特的商業模式不僅限於潮流玩具。公司計劃將 IP 商業化擴展到更廣泛的領域，如主題公園、藝術展覽和數字娛樂，不僅將為公司帶來新的收入來源，還將進一步提升其品牌價值。值得關注的是，花旗在研報中特別提到了 “哪吒” IP 的巨大潛力，並認為泡泡瑪特將成為主要受益者之一。
隨着電影《哪吒 2》票房大賣，哪吒 IP 已經成為一種文化和商業現象。花旗認為，哪吒 IP 擁有廣泛的受眾基礎和情感連接，具備巨大的 IP 衍生品變現潛力。參考《星球大戰》、《變形金剛》、《哈利·波特》和漫威等成功電影 IP 的經驗，哪吒 IP 的衍生品銷售額有望達到票房收入的 0.55-4.1 倍。
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泡泡瑪特已經推出了哪吒系列產品，並受到了中國消費者的熱烈追捧。花旗認為，憑藉在潮流玩具行業的領先地位，泡泡瑪特有能力打造出高質量的哪吒 IP 衍生品，從而抓住這一市場機遇。
花旗對泡泡瑪特的未來發展充滿信心，給予其 “買入” 評級，並將目標價定為 120 港元。
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<h2>名創優品：IP 設計的 “生活美學”</h2>
與泡泡瑪特專注於潮流玩具不同，名創優品則將 IP 設計融入日常生活用品。根據歐睿國際的數據，過去三年，名創優品在中國競爭激烈的品牌雜貨零售市場佔有 30% 以上的份額（以零售額計算）。自 2016 年以來，該公司還一直保持第一的市場份額。
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花旗指出，作為全球最大的生活用品零售商之一，名創優品通過與國際知名品牌（如迪士尼、漫威、Hello Kitty 等）合作，推出了大量具有 IP 設計的產品。這些產品不僅具有高性價比，還滿足了消費者對個性化和時尚的追求。
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名創優品的戰略目標是成為 “全球第一 IP 設計零售集團”。公司計劃到 2028 年底，將 IP 產品銷售貢獻提高到 50% 以上，而 2024 年前 9 個月的這一比例為 30% 以上。2023 年，名創優品的收入達到 138.39 億元人民幣，淨利潤為 22.53 億元人民幣，毛利率為 41.2%。
花旗認為，名創優品的 IP 產品銷售增長和海外業務擴張將為其帶來持續的收入增長。公司通過多種店鋪格式（如 MINISO Land、MINISO Friends 等）覆蓋不同消費場景，推動 IP 產品銷售。
花旗給予名創優品 “買入” 評級，目標價為 47.50 港元。
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泡泡瑪特

名創優品

花旗表示，2022 年中國 IP 衍生品零售銷售額已達 715 億元人民幣，預計到 2027 年將突破 1000 億元人民幣，年複合增長率超過 20%。泡泡瑪特和名創優品將憑藉其 IP 孵化和商業化能力，在競爭激烈的市場中脱穎而出。

- 中國 IP 衍生品市場預計到 2027 年將突破 1000 億元人民幣。  
- 泡泡瑪特和名創優品是市場中的兩大明星企業。  
- 年輕消費者推動了這一市場的快速增長。  

中國新消費哪家強？花旗強推泡泡瑪特和名創優品，IP 衍生品市場爆發在即！