<p>不到三週前，第一季度最重要的數據發佈發生了——而你可能錯過了。在一系列財報和經濟數據發佈中，2 月 14 日是至少管理着 1 億美元資產的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。</p>
<p>13F 表格為投資者提供了一個觀察華爾街頂級資金經理買賣哪些股票的機會。這些快照在揭示下一波趨勢（如人工智能）時尤其具有參考價值。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk2MzIvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1tYXJrZXQtbGV2ZWwtMi1kYXRhLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk2MzIvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1tYXJrZXQtbGV2ZWwtMi1kYXRhLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>一位不吝於購買和拋售人工智能股票的億萬富翁資產管理者是 Duquesne Family Office 的斯坦利·德魯肯米勒。德魯肯米勒的基金在 2024 年結束時管理着超過 37 億美元的資產，分佈在 78 個持股中。這也是一隻活躍的基金，所有 78 個頭寸的平均持有時間不到七個月。</p>
<p>這種頻繁交易的傾向在去年顯而易見，德魯肯米勒將人工智能領軍企業 <strong>英偉達</strong>(NVDA 1.69%) 和 <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR 1.18%) 的股票送上了砧板。但當 Duquesne Family Office 的負責人拋售這些高飛股票時，他卻在增持他的新寵人工智能股票。</p>
<h2>德魯肯米勒告別英偉達，並顯著削減 Duquesne 在 Palantir 的持股</h2>
<p>到 2023 年 6 月底，德魯肯米勒在圖形處理單元巨頭英偉達的持股達到了調整後的 9,500,750 股。這種 “調整後” 的情況與英偉達在 2024 年 6 月完成的歷史性 10 比 1 拆股有關。在截至 2024 年 6 月 30 日的 12 個月內，德魯肯米勒拋售了這一全部頭寸。</p>
<p>與此同時，德魯肯米勒的基金在 2024 年 3 月底持有 769,965 股 Palantir。截至 12 月 31 日，僅剩 41,710 股，這意味着該頭寸的 95% 已被出售。</p>
<p>雖然這兩家公司都是行業領軍者，具有明確的競爭優勢，但有幾個催化因素解釋了這種激進的拋售活動。</p>
<p>第一個也是最明顯的原因是德魯肯米勒只是兑現了他的籌碼。英偉達和 Palantir 的價值都飆升，而 Duquesne 是一隻相對活躍的對沖基金。人們擔心德魯肯米勒的拋售不僅僅是出於無害的原因。</p>
<p>德魯肯米勒的行為也可能反映出對人工智能泡沫的擔憂。自互聯網出現以來的三十年，沒有一次下一波創新能夠避免泡沫破裂的事件。所有新技術和創新都需要足夠的時間來成熟，而我們尚未達到企業能夠很好地優化人工智能解決方案或甚至在人工智能投資中獲得正回報的階段。</p>
<p>在 2024 年 5 月的一次 CNBC 採訪中，德魯肯米勒將互聯網的早期與當前的人工智能革命進行了比較。他特別指出，互聯網在 20 年後比 1999 年任何人想象的都要大，但這項技術的演變需要時間。德魯肯米勒表示：“人工智能現在可能有點被過度炒作，但從長遠來看卻被低估了。”</p>
<p>英偉達和 Palantir 的另一個問題是它們歷史上高昂的估值。去年夏天，英偉達的市銷率 (P/S) 達到了 42，而 Palantir 最近飆升至每股 125 美元時，其市銷率達到了 99 的峯值！</p>
<p>在互聯網泡沫的領先企業中，它們的市銷率在 30 到 40 區間達到峯值，然後失去了 80% 到 90% 的價值。雖然英偉達和 Palantir 遭受如此巨大的損失的可能性不大，但歷史的教訓表明，這種程度的估值溢價從來都不是合理或可持續的。</p>
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<p>圖片來源：Amazon。</p>
<h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒有了新的最愛人工智能股票</h2>
<p>雖然 Duquesne 的首席執行官一直忙於削減其在英偉達和 Palantir 的持股，但他卻在大量增持他的新寵人工智能股票 <strong>亞馬遜</strong>(AMZN -0.59%)。Duquesne Family Office 最新的 13F 顯示，在截至 12 月的季度中購買了 328,400 股亞馬遜，使其成為該基金按市值計算的第 11 大持股——也是最大的人工智能股票。</p>
<p>大多數人通過訪問亞馬遜的全球領先在線市場來了解亞馬遜。根據 eMarketer 的估計，亞馬遜預計將在今年佔據美國在線零售銷售的 40.9%。</p>
<p>儘管電子商務佔亞馬遜淨銷售的相當大比例，但這是一個相對低利潤的運營部門，並未在現金流生成或淨收入中發揮關鍵作用。推動亞馬遜發展的部門——並可能促使斯坦利·德魯肯米勒成為買家的部門——是亞馬遜網絡服務 (AWS)。</p>
<p>AWS 是全球最大的雲基礎設施服務提供商，根據 Canalys 的估計，在第四季度佔據了 33% 的雲服務支出。企業在雲支出上仍處於早期階段，人工智能解決方案（包括生成性人工智能）納入 AWS 應該會鼓勵企業增加支出。</p>
<p>截至 2024 年底，AWS 的年化收入超過 1150 億美元，其增長率在固定匯率基礎上重新加速至近 20%。儘管 AWS 在去年佔公司淨銷售的比例不到 17%，但卻佔據了亞馬遜 58% 的營業收入。與 AWS 相關的豐厚利潤率應該使亞馬遜的現金流增長在可預見的未來大幅超過其銷售增長。</p>
<p>德魯肯米勒可能也在關注 AWS 之外的領域。例如，亞馬遜獲得了獨家權利來直播《星期四夜足球》，以及一系列 NBA 比賽。隨着其內容庫的擴展以包括體育賽事，其訂閲（即 Prime）和廣告定價能力也應隨之提升。亞馬遜的訂閲和廣告服務部門分別保持了雙位數的恆定貨幣增長率。</p>
<p>斯坦利·德魯肯米勒最終可能被亞馬遜的估值所吸引。雖然從傳統基本面標準來看並不便宜，但該公司的現金流市盈率在歷史上是相對便宜的。在 2010 年代，投資者通常以年末現金流的中位數 30 倍的倍數購買亞馬遜股票。現在的股票購買價格不到 2026 年預測現金流的 13 倍。</p>

英偉達財報，一站看懂！

英偉達

PLTR

亞馬遜

<p>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒顯著減少了他在英偉達和 Palantir 的持股，出售了 100% 的英偉達股份和 95% 的 Palantir 持股。這一舉動是在對人工智能泡沫和高估值的擔憂中進行的，英偉達的市銷率為 42，Palantir 的市銷率為 99。相反，德魯肯米勒投資了亞馬遜，購買了 328,400 股，使其成為他最大的人工智能股票。亞馬遜的優勢在於其雲服務，特別是亞馬遜網絡服務（Amazon Web Services），在雲基礎設施市場中佔據主導地位</p>

<p>Less than three weeks ago, the most important data release of the first quarter occurred -- and you might have missed it. Amid a flurry of earnings reports and economic data releases, Feb. 14 marked the deadline for institutional investors with at least $100 million in assets under management (AUM) to file Form 13F with the Securities and Exchange Commission.</p>
<div class="lb-trans"><p>不到三週前，第一季度最重要的數據發佈發生了——而你可能錯過了。在一系列財報和經濟數據發佈中，2 月 14 日是至少管理着 1 億美元資產的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。</p>
</div><p>A 13F provides investors with an over-the-shoulder look of which stocks Wall Street's top money managers have been buying and selling. These snapshots can be particularly telling when it comes to next-big-thing trends, such as artificial intelligence (AI).</p>
<div class="lb-trans"><p>13F 表格為投資者提供了一個觀察華爾街頂級資金經理買賣哪些股票的機會。這些快照在揭示下一波趨勢（如人工智能）時尤其具有參考價值。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk2MzIvbW9uZXktbWFuYWdlci1zdG9jay1jaGFydC1tYXJrZXQtbGV2ZWwtMi1kYXRhLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F809632%2Fmoney-manager-stock-chart-market-level-2-data-invest-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>One billionaire asset manager who hasn't been shy about purchasing and dumping AI stocks is Duquesne Family Office's Stanley Druckenmiller. Druckenmiller's fund closed out 2024 with more than $3.7 billion in AUM spread across 78 holdings. It's also an active fund, with an average holding time of less than seven months across all 78 positions.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位不吝於購買和拋售人工智能股票的億萬富翁資產管理者是 Duquesne Family Office 的斯坦利·德魯肯米勒。德魯肯米勒的基金在 2024 年結束時管理着超過 37 億美元的資產，分佈在 78 個持股中。這也是一隻活躍的基金，所有 78 個頭寸的平均持有時間不到七個月。</p>
</div><p>This propensity for turnover was readily apparent last year, with Druckenmiller sending shares of AI leaders <strong>Nvidia</strong>(NVDA 1.69%) and <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR 1.18%) to the chopping block. But while Duquesne Family Office's chief was dumping these highfliers, he was building a stake in what's become his new favorite artificial intelligence stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種頻繁交易的傾向在去年顯而易見，德魯肯米勒將人工智能領軍企業 <strong>英偉達</strong>(NVDA 1.69%) 和 <strong>Palantir Technologies</strong>(PLTR 1.18%) 的股票送上了砧板。但當 Duquesne Family Office 的負責人拋售這些高飛股票時，他卻在增持他的新寵人工智能股票。</p>
</div><h2>Druckenmiller bids adieu to Nvidia and notably slashes Duquesne's stake in Palantir</h2>
<div class="lb-trans"><h2>德魯肯米勒告別英偉達，並顯著削減 Duquesne 在 Palantir 的持股</h2>
</div><p>When June 2023 came to a close, Druckenmiller's stake in graphics processing unit goliath Nvidia peaked at a split-adjusted 9,500,750 shares. This &#34;split-adjusted&#34; aspect has to do with Nvidia completing a historic 10-for-1 forward split in June 2024. In the 12-month stretch ending June 30, 2024, Druckenmiller dumped this entire position.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 2023 年 6 月底，德魯肯米勒在圖形處理單元巨頭英偉達的持股達到了調整後的 9,500,750 股。這種 “調整後” 的情況與英偉達在 2024 年 6 月完成的歷史性 10 比 1 拆股有關。在截至 2024 年 6 月 30 日的 12 個月內，德魯肯米勒拋售了這一全部頭寸。</p>
</div><p>Meanwhile, Druckenmiller's fund held 769,965 shares of Palantir at the end of March 2024. As of Dec. 31, just 41,710 shares remained, which means 95% of this position had been sold.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，德魯肯米勒的基金在 2024 年 3 月底持有 769,965 股 Palantir。截至 12 月 31 日，僅剩 41,710 股，這意味着該頭寸的 95% 已被出售。</p>
</div><p>While both companies are industry leaders with well-defined competitive advantages, there are a couple of catalysts that explain this aggressive selling activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然這兩家公司都是行業領軍者，具有明確的競爭優勢，但有幾個催化因素解釋了這種激進的拋售活動。</p>
</div><p>The first and most-obvious is that Druckenmiller is simply cashing in his chips. Nvidia and Palantir have both soared in value, and Duquesne is a relatively active hedge fund. The worry is that Druckenmiller was a seller for more than just benign reasons.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一個也是最明顯的原因是德魯肯米勒只是兑現了他的籌碼。英偉達和 Palantir 的價值都飆升，而 Duquesne 是一隻相對活躍的對沖基金。人們擔心德魯肯米勒的拋售不僅僅是出於無害的原因。</p>
</div><p>Druckenmiller's actions might also reflect concern about an AI bubble brewing. Since (and including) the advent of the internet three decades, there hasn't been a next-big-thing innovation that's avoided a bubble-bursting event. All new technologies and innovations need adequate time to mature, and we're not at a point where businesses have a good handle on how to optimize AI solutions or even generate a positive return on their AI investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒的行為也可能反映出對人工智能泡沫的擔憂。自互聯網出現以來的三十年，沒有一次下一波創新能夠避免泡沫破裂的事件。所有新技術和創新都需要足夠的時間來成熟，而我們尚未達到企業能夠很好地優化人工智能解決方案或甚至在人工智能投資中獲得正回報的階段。</p>
</div><p>In a CNBC interview in May 2024, Druckenmiller compared the early days of the internet to the current AI revolution. Specifically, he pointed to the internet being bigger 20 years later than anyone thought it would be in 1999, but it took time for this technology to evolve. Said Druckenmiller, &#34;AI might be a little over-hyped now, but under-hyped long-term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年 5 月的一次 CNBC 採訪中，德魯肯米勒將互聯網的早期與當前的人工智能革命進行了比較。他特別指出，互聯網在 20 年後比 1999 年任何人想象的都要大，但這項技術的演變需要時間。德魯肯米勒表示：“人工智能現在可能有點被過度炒作，但從長遠來看卻被低估了。”</p>
</div><p>The other issue for Nvidia and Palantir is their historically pricey valuations. Nvidia tipped the scales at a price-to-sales (P/S) ratio of 42 last summer, while Palantir's recent run-up to $125 per share put its P/S ratio at a peak of 99!</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達和 Palantir 的另一個問題是它們歷史上高昂的估值。去年夏天，英偉達的市銷率 (P/S) 達到了 42，而 Palantir 最近飆升至每股 125 美元時，其市銷率達到了 99 的峯值！</p>
</div><p>Companies that were on the leading edge of the dot-com bubble saw their P/S ratios peak in the 30 to 40 range before losing 80% to 90% of their value. While it's unlikely Nvidia and Palantir would suffer losses this great, the historic writing is on the wall that valuation premiums of this magnitude are never warranted or sustainable.</p>
<div class="lb-trans"><p>在互聯網泡沫的領先企業中，它們的市銷率在 30 到 40 區間達到峯值，然後失去了 80% 到 90% 的價值。雖然英偉達和 Palantir 遭受如此巨大的損失的可能性不大，但歷史的教訓表明，這種程度的估值溢價從來都不是合理或可持續的。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDk2MzIvYW16bi1wYWNrYWdlLWRlbGl2ZXJ5LWZhdGhlci1kYXVnaHRlci1odWIuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F809632%2Famzn-package-delivery-father-daughter-hub.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Amazon.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Amazon。</p>
</div><h2>Billionaire Stanley Druckenmiller has a new favorite AI stock</h2>
<div class="lb-trans"><h2>億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒有了新的最愛人工智能股票</h2>
</div><p>While Duquesne's CEO has been busy slashing his fund's stakes in Nvidia and Palantir, he's been piling into his new favorite artificial intelligence stock, <strong>Amazon</strong>(AMZN -0.59%). Duquesne Family Office's latest 13F shows that 328,400 shares of Amazon were purchased in the December-ended quarter, making it the fund's 11th-largest holding by market value -- and top AI stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然 Duquesne 的首席執行官一直忙於削減其在英偉達和 Palantir 的持股，但他卻在大量增持他的新寵人工智能股票 <strong>亞馬遜</strong>(AMZN -0.59%)。Duquesne Family Office 最新的 13F 顯示，在截至 12 月的季度中購買了 328,400 股亞馬遜，使其成為該基金按市值計算的第 11 大持股——也是最大的人工智能股票。</p>
</div><p>Most people become acquainted with Amazon by visiting its world-leading online marketplace. According to estimates from eMarketer, Amazon is expected to account for 40.9% of U.S. online retail sales this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多數人通過訪問亞馬遜的全球領先在線市場來了解亞馬遜。根據 eMarketer 的估計，亞馬遜預計將在今年佔據美國在線零售銷售的 40.9%。</p>
</div><p>Although e-commerce accounts for a substantial percentage of Amazon's net sales, this is a reasonably low-margin operating segment that doesn't play a key role in cash-flow generation or net income. The segment that makes Amazon tick -- and likely encouraged Stanley Druckenmiller to be a buyer -- is Amazon Web Services (AWS).</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管電子商務佔亞馬遜淨銷售的相當大比例，但這是一個相對低利潤的運營部門，並未在現金流生成或淨收入中發揮關鍵作用。推動亞馬遜發展的部門——並可能促使斯坦利·德魯肯米勒成為買家的部門——是亞馬遜網絡服務 (AWS)。</p>
</div><p>AWS is the world's top cloud infrastructure services provider, with a 33% share of cloud-service spending during the fourth quarter, based on estimates from Canalys. Companies are still very early in their cloud spending ramp, and the incorporation of AI solutions, including generative AI, into AWS should encourage businesses to boost their spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 是全球最大的雲基礎設施服務提供商，根據 Canalys 的估計，在第四季度佔據了 33% 的雲服務支出。企業在雲支出上仍處於早期階段，人工智能解決方案（包括生成性人工智能）納入 AWS 應該會鼓勵企業增加支出。</p>
</div><p>As of the end of 2024, AWS was pacing more than $115 billion in annual run-rate revenue, with its growth rate on a constant-currency basis reaccelerating to nearly 20%. Even though AWS accounted for less than 17% of the company's net sales last year, it was responsible for 58% of Amazon's operating income. The juicy margins associated with AWS should allow Amazon's cash flow growth to handily outpace its sales growth for the foreseeable future.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2024 年底，AWS 的年化收入超過 1150 億美元，其增長率在固定匯率基礎上重新加速至近 20%。儘管 AWS 在去年佔公司淨銷售的比例不到 17%，但卻佔據了亞馬遜 58% 的營業收入。與 AWS 相關的豐厚利潤率應該使亞馬遜的現金流增長在可預見的未來大幅超過其銷售增長。</p>
</div><p>Druckenmiller may be looking beyond AWS, too. For instance, Amazon has nabbed the exclusive rights to stream <em>Thursday Night Football</em>, along with a package of NBA games. As its content library grows to include sporting events, so should its subscription (i.e., Prime) and ad-pricing power. Amazon's subscription and advertising services segments have respectively maintained a double-digit, constant-currency growth rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>德魯肯米勒可能也在關注 AWS 之外的領域。例如，亞馬遜獲得了獨家權利來直播《星期四夜足球》，以及一系列 NBA 比賽。隨着其內容庫的擴展以包括體育賽事，其訂閲（即 Prime）和廣告定價能力也應隨之提升。亞馬遜的訂閲和廣告服務部門分別保持了雙位數的恆定貨幣增長率。</p>
</div><p>The final lure for Stanley Druckenmiller might just be Amazon's valuation. While it's not cheap by traditional fundamental standards, the company's price-to-cash-flow multiple is historically inexpensive. Throughout the 2010s, investors regularly purchased Amazon stock for a median multiple of 30 times year-end cash flow. Shares can be purchased right now for less than 13 times forecast cash flow in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>斯坦利·德魯肯米勒最終可能被亞馬遜的估值所吸引。雖然從傳統基本面標準來看並不便宜，但該公司的現金流市盈率在歷史上是相對便宜的。在 2010 年代，投資者通常以年末現金流的中位數 30 倍的倍數購買亞馬遜股票。現在的股票購買價格不到 2026 年預測現金流的 13 倍。</p>
</div>

Billionaire Stanley Druckenmiller Dumped Shares of Nvidia and Palantir and Is Piling Into His New Favorite Artificial Intelligence (AI) Stock

- 2024 年 2 月 14 日，機構投資者提交 13F 表格，顯示投資動向。  
- 杜克恩家族辦公室的斯坦利·德魯肯米勒出售 Nvidia 和 Palantir 股票，轉而增持亞馬遜。  
- 亞馬遜雲服務（AWS）增長強勁，推動德魯肯米勒看好其未來潛力。  

億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒拋售了英偉達和 Palantir 的股票，並正在大量買入他的新寵人工智能（AI）股票