週三，美聯儲在其最新公佈的《褐皮書》報告中表示，美國整體經濟活動自 1 月中旬以來 “略有” 上升，但美國全國各地的企業報告稱，對特朗普政府的新政策，尤其是關税政策，存在不確定性。值得一提的是，在週三發佈的報告中，提及關税的次數達到 49 次，而 “不確定性” 及其變體則出現了 47 次。褐皮書顯示，大多數地區的物價 “適度” 上漲，有多個地區報告的價格增速較上一次褐皮書報告有所加快。展望未來，美國各地的企業預計，原材料潛在的關税可能會迫使它們提高價格，也有零星報道顯示部分企業已經開始預先漲價。褐皮書顯示，就業情況喜憂參半，有 7 個地區表示本報告期的就業情況沒有變化。多位受訪者提到，對移民及其他政策的不確定性正影響當前及未來的勞動力需求。工資增長呈現適度到中等的水平，較上一次報告略有放緩，多個地區反映出工資壓力正在緩解。褐皮書還指出，部分地區因 “異常天氣狀況” 導致休閒和酒店業需求減弱。總體而言，褐皮書稱，消費者支出偏低，必需品需求較為穩固，但對於非必需品，尤其是低收入消費者來説，對價格變動更加敏感。本次褐皮書由明尼阿波利斯聯儲根據截至 2 月 24 日收集的信息編纂，包含了美聯儲 12 個區內商業狀況的軼事和評論。《褐皮書》是美聯儲官員在 FOMC 政策會議前定期獲得的經濟簡報文件之一。美聯儲的下次 FOMC 會議定於 3 月 18 日至 19 日召開，市場普遍預期美聯儲將在 3 月會議上按兵不動，維持利率不變。近幾周，經濟學家和市場參與者對美國經濟增長疲弱的擔憂不斷加劇，這主要受到特朗普徵收關税以及對其他政策，如遣返和減少移民，可能抑制經濟的猜測所推動。<h2>各區亮點</h2>以下為美聯儲各轄區的報告亮點。<ul><li>明尼阿波利斯：一家地區招聘人員表示，以前大約有 30 份申請的非營利機構高管職位，現在突然膨脹到數百份。</li><li>堪薩斯城：大多數企業表示難以將增加的成本轉嫁給客户，這顯示出潛在的需求破壞是他們主要擔憂的問題。然而，商業聯繫人表示，他們更傾向於縮減規模，而不是通過降價來損害利潤率。</li><li>舊金山：一些受訪者強調，該地區高收入家庭依然保持着迅速的消費步伐，他們對奢侈品的需求依然旺盛。</li><li>波士頓：一位馬薩諸塞州餐飲業人士表示，2025 年 1 月的銷售額是歷年來單月最弱的，即便考慮到季節性因素。</li><li>紐約：一位航運業聯繫人指出，儘管進口商普遍擔心關税及不斷變化的貿易政策的影響，但大多數人都在等待政策穩定後，再對採購或運輸路線作出調整。</li><li>里士滿：部分聯邦僱員被裁，另有一些私營部門企業因聯邦資金減少或取消而裁員。還有幾家私營公司報告稱招聘放緩。</li><li>亞特蘭大：許多受訪者表示定價困難，並指出成本不確定性主要源於國際貿易政策的不明確。大多數企業表示，預計將把大部分新增成本轉嫁給客户。</li><li>芝加哥：有許多受訪者反映填補職位並無太大困難。一位零售行業聯繫人甚至表示，他們的簡歷堆積得高過天花板。</li></ul>

美聯儲在其最新公佈的《褐皮書》報告中表示，美國整體經濟活動自 1 月中旬以來 “略有” 上升。在週三發佈的報告中，提及關税的次數達到 49 次，而 “不確定性” 及其變體則出現了 47 次。大多數地區的物價 “適度” 上漲，有多個地區報告的價格增速較上一次報告有所加快。

- 美聯儲《褐皮書》顯示美國經濟活動略有上升，企業對新政策存不確定性。  
- 報告提及關税和不確定性頻繁，物價適度上漲，部分企業已預先漲價。  
- 就業情況喜憂參半，消費者支出偏低，非必需品需求對價格變動敏感。  

美聯儲褐皮書：美國經濟活動 “略有” 上升，“關税及不確定性” 異常頻繁提及