受關税政策不確定性及經濟疲軟數據影響，華爾街對美國經濟前景的擔憂日益加劇。多家頂級投行模型顯示，市場隱含的經濟衰退概率顯著上升，敲響了美國經濟前景的警鐘。據摩根大通模型顯示，市場隱含的經濟衰退概率已從去年 11 月底的 17% 躍升至 31%。高盛集團的模型也顯示出類似的趨勢，經濟衰退風險從 1 月份的 14% 上升至 23%。受衰退預期，截至發稿美元指數已跌至 104.30。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0b3eb76d0ebd7e1acde8eeb9a8cd51f?x-oss-process=style/lg" width="907" height="629" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0b3eb76d0ebd7e1acde8eeb9a8cd51f"/></figure>特朗普總統的關税政策加劇了市場動盪。儘管美國商務部長 Howard Lutnick 暗示可能減免墨西哥和加拿大的關税，但市場信心仍未恢復。市場對特朗普貿易政策的擔憂，疊加近期疲軟的經濟數據，共同推高了衰退預期。<h2 id="jzjmpqbe">經濟數據疲軟，多項指標亮紅燈</h2>近期公佈的美國經濟數據不容樂觀。美國上月製造業活動接近停滯，消費者信心跌至 2021 年以來最低水平，個人支出意外下降，房地產市場數據也令人失望。劍橋大學皇后學院院長 Mohamed A. El-Erian 認為，經濟衰退的可能性已從年初的 10% 上升至 25% 至 30%。他特別關注持續的通脹壓力以及消費者和企業信心的下滑。需要注意的是，金融市場在預測經濟週期方面並非總是準確。2023 年，市場對經濟衰退的押注就曾落空。而這一次，在經濟增長放緩和通脹上升的雙重壓力下，滯脹擔憂正在加劇。3 月 4 日，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的 Nick Timiraos 在《華爾街日報》上發佈文章，表達了對美國經濟前景的擔憂。他認為，關税正將美國推向經濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的 “滯脹” 困境。面對這一棘手局面，美聯儲陷入了兩難：要麼選擇加息以遏制通脹，但這可能會進一步損害就業市場；要麼選擇降息以刺激經濟，但這可能會導致通脹失控。高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 指出，美聯儲降息預期和收益率曲線的變化，是預示衰退風險的重要指標。此外，盯住 VIX 指數的 VIX ETF 價格上漲也反映出投資者對經濟衰退的擔憂。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b5795b3ea478b243052da68184848ece?x-oss-process=style/lg" width="915" height="615" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b5795b3ea478b243052da68184848ece"/></figure>儘管如此，美國經濟仍存在亮點。失業率維持在 4% 左右，收入指標表現強勁。道富環球市場宏觀多資產策略師 Cayla Seder 表示：<blockquote>現在就斷言經濟增長放緩還為時過早。</blockquote>

摩根大通

高盛

據高盛集團的模型，市場隱含的經濟衰退概率已從 1 月份的 14% 上升至 23%，摩根大通則更加激進，預期衰退風險超 3 成。此外，恐慌指數持續上漲反映出投資者對經濟衰退的擔憂。

- 華爾街對美國經濟前景的擔憂加劇，衰退概率顯著上升。  
- 摩根大通和高盛模型顯示，經濟衰退風險分別從 17% 和 14% 上升至 31% 和 23%。  
- 經濟數據疲軟，製造業活動接近停滯，消費者信心跌至低點。  

華爾街達成一致了？高盛、摩根大通模型都顯示：美國衰退風險上升