為什麼亞馬遜股票在上個月下跌了 11%

根據 S&P Global Market Intelligence 提供的數據，亞馬遜(AMZN -3.68%) 在 2 月份股價下跌了 10.7%。該公司於 2 月 6 日公佈了 2024 年的財務業績，結果大大超出了預期。但投資者對即將到來的 1000 億美元支出表示擔憂。

作為背景，亞馬遜剛剛結束了一個歷史性的年份。公司的營業收入達到了創紀錄的 686 億美元，同比增長 86%，幾乎與前三年 總和 相當。而此次表現的明星是雲計算平台亞馬遜網絡服務（AWS）。AWS 貢獻了超過一半的年度營業收入，其淨銷售額增長了 19%，超過了 1000 億美元。

不要誤解：亞馬遜的 AWS 是最重要的雲計算平台之一，其增長在過去幾年中一直非常出色。但最近，行業的增長受到人工智能（AI）興趣的推動。簡而言之，企業正在轉向 AWS 進行 AI 應用的實驗和最終採用。

為了向客户提供這一服務，亞馬遜不得不積極支出以提升其計算能力。管理層預計 2025 年的資本支出（capex）將達到 1000 億美元。首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）表示：“絕大多數的資本支出都是用於 AWS 的 AI。”

亞馬遜的 AI 支出將對 2025 年的利潤產生適度影響

我從來無法準確預測投資者會關注什麼；我對亞馬遜的資本支出指引讓任何人感到困擾感到驚訝。也就是説，支出確實大幅上升。該公司在 2023 年和 2024 年的資本支出分別為 481 億美元和 777 億美元。支出達到 1000 億美元或更多是一個顯著的提升。有些企業在 AI 上的支出過多，以至於損害了利潤率，也許這正是投資者擔心的地方。

公平地説，投資者的擔憂確實有一定的依據。亞馬遜的管理層預計 2025 年的全年營業收入將比 2024 年下降 7 億美元。正如下圖所示，當營業收入下降時，亞馬遜的股價通常會下跌。

AMZN 數據來源於 YCharts。

這是亞馬遜可以承擔的舉措

投資者需要注意不要失去視角。預計亞馬遜的營業收入將在支出以增強其 AI 能力的情況下回落 1%。這仍然使 2025 年有望成為其第二盈利豐厚的年份。

此外，我並不認為亞馬遜在這方面有太多選擇。現實是，AWS 龐大且在增長。雲計算客户希望獲得更多的 AI 功能。如果亞馬遜希望 AWS 保持龐大和增長，就需要滿足客户的需求。從競爭的角度來看，其資本支出是必要的。

最後，如果有任何公司能夠承擔這筆支出，那就是亞馬遜。考慮到該公司在 2024 年幾乎花費了 780 億美元的資本支出，仍然有 380 億美元的自由現金流。因此，隨着 AWS 的增長，這對亞馬遜來説是完全可以承受的。