兩週前，炙手可熱的科技巨頭和芯片製造商還在推動納斯達克 100 指數再創新高。但如今，這場盛宴似乎暫告一段落，“美國例外” 的敍事似乎已經開始動搖。當地時間週四，納斯達克 100 指數暴跌 2.8%，自 2 月 19 日創新高以來累計下跌 9.6%，距離 10% 的回調門檻僅一步之遙——上一次如此迅猛的回調，還需追溯至疫情期間的崩盤。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e85e8bda8531d4c8d44593b5f0cb6ab0?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="501" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e85e8bda8531d4c8d44593b5f0cb6ab0"/></figure>昨日的納指暴跌中，芯片股領跌，費城半導體指數暴跌 4.5%，已陷入熊市，自 2023 年 7 月 10 日的歷史高點以來累計下跌近 24%；“科技七巨頭” 同樣不好過，總市值從 12 月的高點下跌超過 2.6 萬億美元；其中，英偉達成為週四拖累標普 500 指數的最大個股，股價暴跌 5.7%，兩週內累計跌幅接近 20%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7a68bf421c76a1b3e31c3888071cc7fa?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="658" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7a68bf421c76a1b3e31c3888071cc7fa"/></figure>更糟糕的是，交易員押注美國芯片股股價將進一步下跌，而空頭正在大舉做空科技股，推動 VanEck 半導體 ETF 的做空成本攀升至今年最高點。<h2 id="lxth6y3qb">“市場的 ‘好日子’ 戛然而止”</h2>分析師表示，在過去幾年裏，投資者持續湧向科技股，思考該如何配置自己的投資組合，而如今，這一思維模式已徹底轉變。市場擔憂特朗普的貿易爭端、美國頑固的通脹、DOGE 主導的大規模裁員可能引發美國經濟衰退甚至帶來滯脹。因此，投資者現在考慮的已不是該買什麼，而是該賣什麼——而首當其衝的便是過去幾年裏漲幅最為驚人的科技股，尤其是芯片股。Roundhill Investments 首席執行官 Dave Mazza 表示：<blockquote>“投資者正在重新評估這些股票的增長前景，市場的驅動因素將是關税和通脹新聞，而非人工智能的未來增長潛力。換句話説，市場的 ‘好日子’ 戛然而止。”</blockquote>此外，中國人工智能實力的提升引發了市場對芯片需求前景的疑慮。自 1 月 27 日以來，香港上市的科技股上漲了 24%，而一籃子美國大型科技股則下跌了 12%。需要注意的是，這場拋售潮不一定意味着美國股市將進一步下跌，但是，美國股市情緒急劇轉變，與特朗普去年 11 月當選後的美股市場反應形成了鮮明對比——在選舉日後的一個月裏，標普 500 指數曾上漲超過 5%，投資者預期新政府將推動經濟增長。Wealth Alliance 總裁兼董事總經理 Eric Diton 表示：<blockquote>“大家要穩住，因為市場波動將會非常劇烈，交易員正緊張關注關税對美國跨國公司的影響，因此科技股成了第一批被拋售的目標。這將重創主要指數，因為科技股佔指數的權重極高。”</blockquote>風險提示及免責條款市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

半導體 ETF - VanEck Vectors

納斯達克 100 指數在兩週內重挫近 10%，芯片股遭遇大規模做空。費城半導體指數暴跌 4.5%，已進入熊市，累計下跌近 24%。投資者對科技股的信心動搖，市場擔憂貿易爭端和通脹可能引發經濟衰退。分析師指出，市場驅動因素已轉向關税和通脹，而非人工智能的增長潛力。

- 納斯達克 100 指數暴跌 2.8%，累計下跌 9.6%。  
- 芯片股領跌，費城半導體指數跌 4.5%，已陷入熊市。  
- 投資者重新評估科技股，市場情緒急劇轉變。  

納指兩週重挫近 10%，芯片股遭大舉做空