在經歷了動盪的一週後，美股市場遭遇重挫。
上週美股市場普遍下跌，標普 500 指數下跌近 3%。若非美聯儲主席鮑威爾在週五的發言提振市場情緒，跌幅可能更大。納斯達克 100 指數下跌 2.8%，羅素 2000 指數下跌 3.7%。
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高盛股票銷售交易部門的數據顯示，對沖基金拋售加劇，以 2024 年 11 月以來最快的速度做空，長線投資者淨賣出 50 億美元，數據還顯示，拋售主要集中在科技、金融和可選消費板塊。
高盛一份報告總結了導致此次市場動盪的十大原因，其中經濟衰退擔憂、關税問題以及技術面疲軟等因素佔據重要地位。
<h2>高盛總結：美股 “雪崩” 的十大原因</h2>
以下是高盛交易部門總結的導致美股市場下跌的十大原因：
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<li>增長擔憂（Growth Concerns）： 疲軟的經濟數據，包括非農就業數據和 ISM 製造業指數，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。</li>
<li>關税疲勞疊加 AI 主題重定價（Tariff Fatigue magnified by thematic re-pricing in AI）： 持續的貿易緊張局勢令投資者感到疲憊，而人工智能主題的重新定價也加劇了市場波動。</li>
<li>全球複雜性（Global Complexity）： 德國和法國國債收益率創高，中國市場的京東、阿里巴巴表現出色，以及 QwQ-32B AI 模型崛起。</li>
<li>技術面疲軟（Technicals Weak）： 標普 500 指數逼近 200 日移動平均線 5732 點，但大多數主要指數和個股龍頭股也接近技術上的 “超賣” 水平。</li>
<li>系統性拋售（Systematic Supply）： 趨勢跟蹤基金（CTAs）在過去一週拋售了近 600 億美元的美國股票 delta 敞口，其中約 300 億美元為標普 500 指數相關。</li>
<li>倉位過高（Positioning Elevated）： 對沖基金的總槓桿率本週上升 1.1 個百分點，達到過去一年的第 100 個百分位；而淨槓桿率保持相對平穩，處於過去一年的第 47 個百分位。</li>
<li>流動性挑戰（Liquidity very challenged）： 市場流動性非常有限，創下新低。</li>
<li>長期投資者降低風險敞口（Long-Only Risk Reduction）： 長期投資者降低了醫療保健、公用事業和半導體等相對錶現較好的資產的風險敞口。</li>
<li>消費者困境（Consumer Woes）： 服裝零售商 Abercrombie &amp; Fitch、 Foot Locker、羅斯百貨、泳裝品牌維多利亞的秘密以及郵輪公司等面臨困境。</li>
<li>糟糕的季節性因素（Poor Seasonality）： 市場季節性表現不佳，可能要到 3 月 14 日才會出現反彈。</li>
</ol>
<h2>對沖基金動向：加速做空</h2>
高盛的數據顯示，最近的看跌趨勢有所加速，總風險敞口升至歷史新高，而淨風險敞口持續萎縮。美國基本面多空策略的總槓桿率上升了 0.3 個百分點，達到 206.9%（三年期的第 98 百分位），而美國基本面多空策略的淨槓桿率下降了 2.1 個百分點，降至 51.3%（三年期的第 31 百分位）。因此，基本面多空比率下降了 2.3%，降至 1.660（與五年最低水平持平）。
策略師 Vincent Lin 指出，對沖基金連續第四周淨賣出美國股票（過去 10 週中有 9 周），原因是賣空超過了買入，比例為 1.7 比 1。本週總交易活動（賣空的代表）的增加是 7 周以來最大的。
展望下週，標普 500 指數到 3 月 14 日（政府或 “停擺” 前一天）的隱含波動率為 3%。關注的焦點仍然是關税消息，以及賣方會議季（集中在工業、消費和醫療保健領域）。
此外，週三的 CPI 數據將是重要的宏觀事件，而美聯儲將在 3 月 18/19 日會議前進入靜默期。在微觀層面，財報季基本結束（除了一些後期公佈財報的消費品公司以及甲骨文和 Adobe 外。投資者應密切關注這些關鍵事件，以判斷市場未來的走向。

高盛

上週美股市場普遍下跌，標普 500 指數下跌近 3%，對沖基金以 2024 年 11 月以來最快的速度做空。高盛認為，經濟衰退擔憂、關税問題以及技術面疲軟等因素是此次美股下挫的重要原因。此外，還有 AI 主題重新定價、對沖基金的系統性拋售、流動性降低等因素。

- 美股市場經歷重挫，標普 500 指數下跌近 3%。  
- 高盛報告指出，經濟衰退擔憂和關税問題是主要原因。  
- 對沖基金加速做空，淨賣出美國股票，賣空比例為 1.7 比 1。  

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