隨着特朗普的關税政策逐步兑現，華爾街對美國經濟前景和 “滯脹” 風險的擔憂正在加劇。
近日，曾被視為 “樂觀派” 的高盛加入了下調美國經濟增長預期的陣營，將 2025 年美國 GDP 增長預期從 2.4% 下調至 1.7%，為該行兩年多來首次將 GDP 預測值下調至普遍預期水平下方。
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高盛經濟團隊負責人 Jan Hatzius 在報告中明確指出：
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“下調預期的原因是我們對貿易政策的假設已變得相當不利。”
</blockquote>
同時，高盛還上調了美國通脹預期，預計到今年年底，美聯儲首選通脹指標——核心 PCE 物價指數將達到 3%，高於此前預測的 2% 中期水平。
有觀點認為，高盛的這一轉變標誌着市場對 “滯脹” 風險的擔憂正在加速升温。
<h2>關税政策力度超預期，或拖累經濟前景</h2>
高盛預計，今年美國平均關税税率將上升 10 個百分點，是他們之前預測的兩倍，也是特朗普第一屆政府期間水平的五倍。
報告解釋稱，關税將主要通過三個關鍵渠道影響整體經濟前景：一是新關税預計將推高消費者價格，從而削減消費者的實際收入；二是關税通常伴隨着金融條件收緊；三是關税實施的不確定性很可能促使企業 “推遲投資”。
就貨幣政策路徑而言，儘管面臨通脹黏性，高盛仍預計美聯儲今年仍有空間在 6 月和 12 月降息兩次。
報告同時補充稱，特朗普政策的不確定性可能會使央行在短期內保持按兵不動：
<blockquote>
“我們的近期觀點是，FOMC 會希望保持觀望，儘量不製造新聞，直到政策前景更加明朗。”
</blockquote>
<h2>華爾街共識轉向衰退和 “滯脹”？</h2>
實際上，高盛並非唯一一家下調美國經濟預期的華爾街投行。
上週五，摩根士丹利首席美國經濟學家 Michael Gapen 在給客户的報告中也將 2025 年美國 GDP 的增長預期從 1.9% 下調至 1.5%，同時預計核心 PCE 物價指數將在 2025 年底達到 2.7%，高於此前的 2.5% 預期。
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前太平洋投資管理公司 (PIMCO) 的 CEO Mohamed El-Erian 向媒體表示，他現在預計美國經濟今年陷入衰退的可能性為 25% 至 30%，高於特朗普關税政策出台前的 10%。
預測市場平台 Polymarket 顯示，截至週一，市場預計今年年底前美國官方宣佈經濟衰退的概率約為 40%，高於 2 月 27 日的 23%。

高盛

出於對關税政策的擔憂，高盛將 2025 年美國 GDP 增長預期從 2.4% 下調至 1.7%，將 2025 年核心 PCE 物價指數上調至 3%，預計今年美國平均關税税率將上升 10 個百分點，為特朗普第一屆政府期間水平的五倍。平台數據顯示，目前，市場預計今年年底前美國官方宣佈經濟衰退的概率高達 40%。

- 高盛下調 2025 年美國 GDP 增長預期至 1.7%，因關税政策影響。  
- 預計美國平均關税税率將上升 10 個百分點，推高消費者價格。  
- 摩根士丹利和 PIMCO 也下調經濟預期，衰退風險上升至 40%。  

下調美國 GDP 預期、上調通脹預期，“樂觀派” 高盛也看 “滯脹” 了