最近的美股市場，似乎正經歷着一場 “七巨頭” 的 “噩夢”， 標普 500 指數受此拖累逼近回調邊緣，高盛也下調了對標普 500 指數的年終目標位。3 月 11 日，高盛分析師 David J. Kostin、Ben Snider、Ryan Hammond 等發佈最新研報，將標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 但高盛表示，如果經濟和收益持續增長，歷史表明，標普 500 指數的回調通常是很好的買入機會。<h2 id="1ac8d0k98">“七巨頭” 魔咒：從 “稱雄一時” 到 “黯然失勢”</h2>過去三週，標普 500 指數從歷史高點下跌了 9%，而其中超過一半的跌幅源於 “七巨頭” 股票 14% 的價格暴跌。而去年，“七巨頭” 股票貢獻了標普 500 指數 25% 的總回報。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7a9f7ce777aa946d1f47f39171ba630e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1023" height="621" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7a9f7ce777aa946d1f47f39171ba630e"/></figure>值得注意的是，在過去 40 年裏，市值加權指數經歷的年內中位數跌幅為 10%，與最近的下跌幅度相近。然而，代表普通股票的等權重指數（SPW）在過去三週內下跌了 6%，並且比去年 11 月底創下的歷史高點低了 8%。分析師指出：<blockquote>“市場下跌的直接原因是關税相關的政策不確定性增加、對經濟增長前景的擔憂以及投資者倉位調整，尤其是對沖基金的倉位調整。”</blockquote>高盛將 2025 年標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 雖然目標位有所下調，但高盛預計，在今年剩餘時間內，標普 500 指數仍有 11% 的上漲空間，這與年初的收益預期相似，但起點有所降低。此外，高盛還下調了他們對 2025 年每股收益（EPS）的增長預測，從 9% 下調至 7%，但維持了 2026 年 7% 的增長預測。新的每股收益預測分別為 262 美元（此前為 268 美元）和 280 美元（此前為 288 美元）。<h2 id="i9lzc0rs">衰退情景下的應對：高盛的投資策略</h2>高盛認為，市場要實現復甦，至少需要滿足以下三個條件之一： 首先，美國經濟活動前景有所改善，這可能源於更好的增長數據或關税政策的變化； 其次，股票估值或週期性股票與防禦性股票之間的定價，已經遠低於高盛的基本預測； 第三，投資者倉位已經處於低位。高盛的報告還關注了潛在的經濟衰退對美國股市的影響。 他們指出，自二戰以來，標普 500 指數在 12 次經濟衰退中的每股收益中值跌幅為 13%。 在經濟衰退期間，該指數通常會從峯值下跌 24%。 但在經濟沒有衰退的情況下，歷史表明，如果經濟和盈利持續增長，標普 500 指數的下跌通常是良好的買入機會，這也符合高盛的基本情景假設。高盛還提出了三條策略：<blockquote>投資者應該持有 “非敏感型” 股票，這些股票不受市場波動的主要驅動因素的影響，且對美國經濟增長、貿易政策風險和人工智能的市場定價，呈現出最低的敏感性。投資者應該考慮那些受到對沖基金倉位調整衝擊、且以折價估值交易的股票。對於擔心經濟衰退風險的投資者，應該持有穩定增長的股票。</blockquote>

高盛

高盛將標普 500 指數的年終目標位從 6500 點下調至 6200 點。 但高盛表示，如果經濟和收益持續增長，歷史表明回調通常是很好的買入機會。建議投資者持有 “非敏感型” 股票、關注對沖基金倉位調整導致的折價股、對於擔心經濟衰退風險的投資者，應持有穩定增長的股票。

- 美股市場因 “七巨頭” 股票暴跌，標普 500 指數逼近回調邊緣。  
- 高盛將標普 500 年終目標下調至 6200 點，預計仍有 11% 上漲空間。  
- 市場下跌源於政策不確定性、經濟前景擔憂及投資者倉位調整。  

下調美股預期！高盛談美股 “何時觸底”，還給了三條策略