智通財經 APP 獲悉，高盛發佈研報稱，已將 2025 年美國 GDP 增長預測從年初的 2.4% 下調至目前的 1.7%(均以第四季度/第四季度為基礎)。這是該行兩年半以來首次低於預期的預測。降級的原因是該行的貿易政策假設變得更加不利，政府正在管理對關税導致的短期經濟疲軟的預期。該行現在預計今年美國的平均關税税率將上漲 10pp，是該行之前預測的兩倍，約為特朗普第一任政府時期關税税率的五倍。關税通過三個主要渠道拖累經濟增長。首先，美國平均關税税率每增加 1pp，關税就會提高消費者價格，從而降低實際收入，估計為 0.1%。其次，關税往往會收緊金融環境，儘管按關税上調的規模來衡量，這一週期的影響看起來小於 2018-2019 年的貿易戰。第三，貿易政策的不確定性導致企業推遲投資。該行現在預計核心 PCE 通脹率將在今年晚些時候再次加速至 3%，比該行之前的預測高出近 0.5pp。在德國新任總理 Friedrich Merz 的領導下，德國財政政策可能出現重大變化，歐元區的中期增長前景有所改善。在發達國家中，該行預計，隨着基礎通脹回落和美國關税對經濟增長造成壓力，尤其是如果美元繼續違背大幅升值的預測，發達國家的利率將進一步下調。在所有主要資產類別中，市場都大幅偏離了美國經濟增長的領先優勢。自今年年初以來，美國和德國 10 年期國債收益率差已下降 72 個基點，歐洲股市以本幣計算的表現優於美國股市 14%，歐元兑美元升值 5%。最新 “買入” 評級個股：京東集團-SW(09618,JD.US) 目標價為 52 美元/204 港元;世紀互聯 (VNET.US) 目標股價為 12.1 美元

高盛

京東

京東-SW

高盛下調 2025 年美國 GDP 增長預測至 1.7%，原因是貿易政策假設變得不利，預計今年美國平均關税税率將上漲 10 個百分點。關税將通過提高消費者價格、收緊金融環境和增加貿易政策不確定性來拖累經濟增長。同時，預計核心 PCE 通脹率將加速至 3%。在發達國家中，利率可能進一步下調。最新 “買入” 評級個股包括京東集團和世紀互聯。

- 高盛將 2025 年美國 GDP 增長預測下調至 1.7%。  
- 主要因貿易政策假設不利及關税上調影響。  
- 預計核心 PCE 通脹率將加速至 3%。

高盛：下調 2025 年美國 GDP 增長預測至 1.7%