近期，美股市場經歷了自新冠疫情崩盤以來最快、最猛烈的一輪下跌，特斯拉等明星股從歷史高點暴跌超 50%，納斯達克指數更是進入了超賣區域。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0c8cca06-c620-4f11-a421-c4f36150e8ab.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="413" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0c8cca06-c620-4f11-a421-c4f36150e8ab.jpeg"/>
然而，隨着貿易戰和關税緊張局勢的緩和，俄烏停火的可能性再度浮現，加之美國經濟數據表現穩健，市場是否已經觸底？反彈是否即將開始？摩根大通的最新研報給出了樂觀的預測。
摩根大通的 Positioning Intelligence 團隊最新報告指出，對沖基金的擁擠交易（crowding）在過去一個月經歷了大幅下跌，接近過去幾年的最差水平，這表明市場的大部分調整可能已經完成。儘管整體槓桿率仍然較高，但已開始逐步下降。摩根大通認為，市場最理想的情景是穩步復甦，波動性逐步降低，從而為風險調整提供更多空間。
報告還指出，從淨頭寸的角度來看，CTA（商品交易顧問）在美國股票中的淨風險已接近 2023 年 10 月的水平，儘管仍高於 2022 年的低點。對沖基金在北美股票的淨流動在 1 月底至 2 月中旬較為負面，但最近已轉為正面，尤其是在大型科技股和軟件板塊。零售和 ETF 的資金流動則表現不一，但並未顯示出大規模的拋售跡象。
另外值得注意的使，在經歷了近一個月的劇烈拋售後，散户似乎並未被嚇退。高盛交易部門的數據顯示，散户投資者正在迅速回歸，大舉買入英偉達、特斯拉、奈飛和福特等熱門股票。這一現象表明，市場情緒正在逐步回暖，投資者的風險偏好有所回升。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d2cd5f33-aeb2-44f0-936c-806d8322c910.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d2cd5f33-aeb2-44f0-936c-806d8322c910.jpeg"/>
與此同時，對沖基金的表現也開始改善。根據高盛 Prime 的數據，週二基本面多空策略對沖基金的回報率達到 0.7%，創下近三年來的最佳單日表現。儘管年初至今整體表現仍為負值，但 alpha 值已轉正至 +0.5%，顯示出對沖基金在資產選擇和波動性管理上的優勢。
儘管市場情緒有所回暖，但並非所有人都認為底部已經確認。
高盛的 Lindsay Matcham 指出，美國經濟的底部尚未完全顯現，原因包括以下幾點：
DOGE 的影響尚未完全體現在經濟數據（包括非農）中；債券市場尚未定價衰退；下行保護的成本仍然相對較低；信貸利差仍然較窄，表明借款成本上升尚未對實體經濟產生顯著影響；衰退的幾率（20%）仍然較低。

摩根大通指出，對沖基金的擁擠交易在過去一個月經歷了大幅下跌，接近過去幾年的最差水平，這表明市場的大部分調整可能已經完成。儘管整體槓桿率仍然較高，但已開始逐步下降。摩根大通認為，市場最理想的情景是穩步復甦，波動性逐步降低，從而為風險調整提供更多空間。

- 美股市場經歷了自疫情以來最快的下跌，特斯拉等股暴跌超 50%。
- 摩根大通報告稱市場調整可能已完成，預計將穩步復甦。
- 散户投資者回歸，買入熱門股票，市場情緒逐步回暖。

華爾街見聞

納指 100 ETF - Invesco

福特汽車

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares

奈飛

摩根大通

英偉達期權收益策略 ETF - YieldMax

3 倍做空納指 ETF - ProShares

特斯拉

英偉達

高盛

摩根大通：美股這波跌勢 “到位了”，接下來大概率穩步復甦