Adobe 一季度營收、盈利雙雙實現增長，但數字媒體部門增長放緩、業績指引不及預期，引發市場擔憂。
當地時間 3 月 12 日，Adobe 公佈 2025 財年第一財季（截至 2 月 28 日）財務業績，雖然 Q1 整體表現強勁，營收和每股收益均創下新高。
但由於 Adobe 主營的數字媒體業務年化經常性收入增速放緩，引發投資者對公司失去 AI 優勢的擔憂，公司股價盤後一度暴跌 14%。
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<h2>營收創新高、盈利同比近翻倍，但業績指引遜於預期</h2>
Adobe2025 財年第一財季的主要財務數據如下：
<blockquote>
營收：一季度總營收達到 57.1 億美元，創歷史新高，同比增長 10%，超過分析師預期的 56.6 億美元。非 GAAP 每股收益為 5.08 美元，超過分析師預期的每股 4.97 美元。
盈利：公司淨利潤達 18.1 億美元，同比大幅增長 192%。
現金流：自由現金流創下 24.8 億美元的紀錄，超出市場預期約 4.69 億美元，為連續第二個季度自由現金流大幅超出預期。
</blockquote>
儘管一季度整體業績表現不錯，但 Adobe 對下季度和本財年的業績指引卻未能完全滿足市場期待。
財報顯示，Adobe 預計 2025 財年總營收在 233 億美元至 235.5 億美元之間，預計二季度營收在 57.7 億美元到 58.2 億美元之間。
<h2 id="ba5f1d34">數字媒體業務增長放緩，AI 轉型進展引發質疑</h2>
值得注意的是，Adobe 首次披露了其 “AI 優先的獨立和附加產品” 的業績。
財報顯示，在一季度，包括 Acrobat AI 助手、Firefly 應用程序和服務以及 GenStudio 在內的業務實現了超過 1.25 億美元的收入，預計到 2025 財年末將翻一番。
Adobe 表示，其生成式 AI 創新正在影響着數十億美元的 ARR（年化經常性收入），涉及客户獲取、客户保留和價值擴張；Firefly 應用的使用量持續增長，正在探索新的定價模式。
作為 Adobe 的營收支柱，數字媒體部門本季度實現營收 42.3 億美元，同比增長 11%，但 ARR 同比增長 12.6%，與之前的增長速度相比略有放緩，結束了此前連續四個季度的擴張。
這讓投資者對 Adobe 在 AI 領域的地位有所擔憂，擔心其失去先發優勢。
摩根士丹利分析師 Keith Weiss 表示：
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“關於生成式 AI 貢獻的新披露是朝着正確方向邁出的一步，但投資者希望看到 ‘更清晰的路線圖’。”
</blockquote>
摩根大通在其最新研報中表示，雖然公司在 AI 領域的披露有所增加，是個 “積極的信號”，但市場對 ARR 的過度關注可能導致股價波動，建議 Adobe 簡化披露方式。
長期來看，摩根大通仍看好 Adobe 的商業模式和品牌認知度，對其在軟件領域的競爭力和相關業務的韌性保持樂觀。
面對市場質疑，Adobe CEO Shantanu Narayen 在接受媒體採訪時表示：
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“我們不僅將 AI 融入現有產品並提供價值，而且很明顯，我們所提供的創新正在創造新的收入來源。”
</blockquote>

ADBE

Adobe 一季度營收同比增長 10% 至 57.1 億美元，創歷史新高，公司首次披露的 AI 業務營收達到 1.25 億美元，預計本財年末將翻一番；但數字媒體部門年化經常性收入增速放緩，結束了此前連續四季度的擴張態勢，引發投資者對 Adobe 失去 AI 優勢的擔憂，公司股價盤後一度暴跌 14%。

- Adobe 一季度營收 57.1 億美元，淨利潤 18.1 億美元，同比增長 192%。  
- 數字媒體業務增長放緩，投資者對 AI 優勢失去信心。  
- 業績指引未達預期，股價盤後暴跌 14%。

財報不及預期，市場擔心 AI 優勢 “喪失殆盡”，Adobe 盤後重挫