智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈策略研報稱，本週指數出現了明顯反彈，在消費龍頭的帶領下，指數出現了突破式上漲。消費在 2025 年有望成為 AI+ 之外的第二主線。主要原因有：第一，1-2 月出口增速明顯下滑，2025 年出口預期承壓，提振消費的重要性提升。第二，2025 年政府預算廣義財政支出增速明顯提升，有望提升消費增速。第三，即將到來的年報及一季報季，自由現金流向上拐點將會確認，消費領域改善幅度大，自由現金流收益率最高。第四，2024 年，隨着預期的降低，滬深 300 消費估值再度回落到 20 倍左右，估值性價比較高。第五，外資對中國資產的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。 <h2>招商證券主要觀點如下：</h2>本週 A 股市場整體表現較好主要原因有（1）大消費板塊表現強勁，兩會政策提到 “大力提振消費”，消費者信心增強；（2）央行降準降息預期；（3）花旗上調中國股市評級至增持，下調美股至中性；（4）南向資金的持續流入，週五港股科技修復走強。2 月台股電子營收普遍改善，汽車產銷同比回暖1-2 月進出口增速均明顯放緩，通信、自動化設備等出口增長較為穩健。本週景氣改善的領域主要有：1）工業金屬、貴金屬價格普遍上漲，新能源產業鏈中鈷材料價格明顯修復；2）電子持續高景氣，1 月全球半導體銷售額同比增幅擴大， &amp;nbsp; &amp;nbsp;2 月台股電子廠商營收同比普遍改善；3）汽車、乘用車、新能源汽車產銷改善。後續關注部分資源品價格回升，以及受 “兩新” 政策驅動的部分消費、汽車、消費電子等領域改善的機會。融資大幅淨流入、ETF 持續淨贖回融資資金前四個交易日合計淨流入 169.9 億元；新成立偏股類公募基金 88.5 億份，較前期下降 26.1 億份；ETF 淨贖回，對應淨流出 37.4 億元。融資資金淨買入電子、有色金屬、電力設備等；信息技術 ETF 申購較多，消費 ETF 贖回較多。重要股東淨減持規模縮小，計劃減持規模提升。阿里發佈並開源最新大模型，逐步加速開源進程3 月 6 日，阿里凌晨發佈並開源通義千問推理模型 QwQ-32B。這是一款擁有 320 億參數的模型，其性能可與具備 6710 億參數（其中 370 億被激活）的 DeepSeek-R1 媲美。本週整體 A 股估值水平上行萬得全 A 指數 PE（TTM）為 15.6，較上週上行 0.2，處於歷史估值水平的 53.9% 分位數。本週指數估值多數上漲，其中，美容護理、食品飲料和國防軍工估值漲幅居前，計算機、房地產、電子估值跌幅居前。風險提示：經濟數據不及預期，海外政策超預期收緊，政策理解不全面。&amp;nbsp;

招商證券

招商證券發佈策略研報指出，消費龍頭股本週表現強勁，推動指數反彈，預計消費將在 2025 年成為 AI+ 之外的第二主線。主要因素包括出口增速下滑、政府財政支出增加、自由現金流改善及外資對消費領域的偏好上升。市場整體表現良好，受益於政策提振消費、央行降息預期及南向資金流入。關注資源品價格回升及消費、汽車等領域的改善機會。

- 招商證券指出，本週指數反彈，消費成為 2025 年第二主線。  
- 主要因素包括出口下滑、財政支出增速提升及外資偏好轉向消費。  
- A 股市場表現良好，融資淨流入 169.9 億元，整體估值水平上行至 15.6。

消費龍頭緣何大漲 外資增持中國資產會擴散嗎？

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