作者 | 王小娟 編輯 | 柴旭晨 雖然小鵬還沒有從 “ICU” 到 “KTV”，但財報證明，如今小鵬已經脱離的危險期。 在 2024 年，小鵬的銷量上來了，有幾款拿得出手的爆款車型，營收達到 408.7 億元，同比增長了 33.2%，虧損同比收窄了 44%。可以説，當前小鵬處於狀態最好的階段，如期進行着何小鵬預期中的正循環。 但這份成績單同樣也説明，小鵬還遠沒有上岸。過去的一年，其虧損着 57.9 億元。依舊是挑戰不斷的時候，低價車型佔比過高、毛利率仍低於行業頭部等問題，凸顯了小鵬規模擴張與盈利之間的深層矛盾。 何小鵬提出了 2025 年四季度盈利目標，而如何在銷量翻倍的同時平衡技術投入與成本，仍是懸而未決的挑戰。 正循環 過去一年，不論是銷量、業績還是聲量，都證明小鵬總算是從過去幾年的泥沼中爬出。 在收入方面，小鵬實現了主業與技術服務雙輪驅動。 2024 年小鵬汽車總收入 408.7 億元，同比增長 33.2%。其中，汽車銷售收入 358.3 億元（佔比 87.7%），同比增 27.9%；服務及其他收入 50.4 億元（佔比 12.3%），同比激增 89%，主要來自與大眾汽車的技術合作授權收入。 尤其是技術服務的高毛利特性（57.2%）顯著拉動了整體毛利率的提升，但汽車業務仍是核心增長引擎。 在毛利率方面，小鵬也實現了規模效應與技術降本的平衡。 小鵬全年毛利率從 2023 年的 1.5%，躍升至去年的 14.3%，汽車業務毛利率從-1.6% 轉正至 8.3%，第四季度更達到 10% 的全年高點。明面上，毛利率的修復來自於兩款車的接連爆火，也得益於小鵬在過去幾年的持續降本。 一方面，小鵬在為車定價時強調技術平權。比如從去年以來，小鵬研究出的爆款密碼是核心配置全系標配，但在價格上給出一個極具競爭力的價格。 另一方面，自 2023 年以來，在 G9 上吃虧之後的小鵬從長城汽車挖來 “鐵娘子” 王鳳英，一起在管理上與技術上雙重降本。 以 P7+ 為例，一方面基於算法能力的提升切換到了純視覺方案帶來降本，另一方面基於大眾聯合採購，以及平台化通用能力的提升，這款車的 BOM 成本下降達到 25%。 何小鵬表示，“P7+ 的 BOM 控制得很好，市場銷量領先車型的主銷價是 19.58 萬，我們比他們同續航、標配智駕的情況下還便宜了 1 萬塊。” 不過，小鵬整體的財務還面臨一些挑戰，低價車型 MONA M03 貢獻 42% 銷量，但拉低單車均價至 18.85 萬元。 另外，研發與銷售費用高企仍是痛點，這兩個方面是小鵬最燒錢的部分。 2024 年全年，小鵬的研發費用 64.6 億元，四季度單季更是達到 20.1 億元，主要用於新車型開發及 AI 技術。不過這部分錢很難節約下來，畢竟小鵬當前有多項押注未來的業務，都需要持續投錢。 另一項大頭費用便是銷售費用，這類費用的特點是隨着銷量的增長水漲船高。比如，四季度銷售及行政開支 22.8 億元，同比增超 50%，用於渠道擴張與品牌營銷。全年，銷售及行政費用增加到 68.7 億元，佔收入的 16.8%。可見，只要肯花錢，這部分的能力就會得到提升。去年，外界就直觀地感受到了小鵬在營銷等方面的變化。 從現金儲備來看小鵬當下也比較從容，何小鵬所直言，卷智駕還是要靠自己造血。截至 2024 年底，現金儲備 419.6 億元。 面對未來，小鵬給出了相對較好的預期。2025 年一季度預計交付 9.1 萬-9.3 萬輛，同比增超 300%，全年目標 38 萬輛，計劃實現翻倍。 持久戰 不可否認，小鵬當前處於歷史最好的時期，但也處於更大的挑戰當中，需要做好規模提升與產能限制的平衡、性價比與利潤率的平衡，以及多項業務需要長期大規模投入與近期達到盈虧平衡目標之間的平衡。 2025 年新車型密集開啓交付（如 G6/G9 改款、MONA M03 Max 版），需在短期內實現產能爬坡。在財報電話會上，何小鵬也一再提到產能。他表示，小鵬汽車計劃在 3 月 21 日開啓全新 G6 的交付，目前正在和供應鏈一起全力提升產能。 另外，小鵬當前幾款爆款的養成都少不了性價比的加持。而在性價比之外，小鵬還需要持續激發用户的熱情。未來，其產品價格將橫跨在 10 萬-50 萬元的區間，在更高價格上，性價比路線的有效性還需要進一步驗證。 面對當前的局面，小鵬也在進行着一些列變革。比如更加註重組織效率，更加用户洞察、持續提升技術、加大出海等。 今年開年，何小鵬就發佈內部全員信，希望提高效率，減少當公司變大時，隨之而來的效率低下。 另外，在最近的新上的 G6、G9 的改款車上，小鵬也展現了出了比以往更強的用户洞察能力，開始認識到用户需求，並決定 “聽勸”，而不是以前那種一味只強調自家技術的實力，忽略用户的需求。 這種能力的升級，也會在未來每個季度的新車上得以體現。在財報電話會上，何小鵬説，“今年下半年，我們還計劃交付多款新品，包含純電以及鯤鵬超級電動產品。我們絕大部分車型將支持一車雙能，通過超級電動產品大幅度地擴展我們的可達市場規模。” 在技術方面，處於全民智駕混戰的局勢中，小鵬想做到 “第 0 梯隊”。何小鵬在幾天前的春季發佈會中透露，小鵬將持續提升智駕能力，近期將首發園區智駕漫遊功能，可在園區內路況進行選路、人車博弈、繞行並找到出口，真正實現類 L3 的能力。 另外，小鵬是當前新勢力中出海也最激進的。在何小鵬的規劃中，2025 年計劃進入 60 個國家，建立超 300 個海外服務網點，目標 2030 年實現海外銷量佔比過半。 何小鵬表示，小鵬未來會有三條增長曲線：全球化、AI+ 汽車、從中國走向全球市場、具身人形機器人以及與汽車產業更深度的融合。 就像何小鵬所持的謹慎態度一樣，雖然還沒有到 KTV，但每一次的小勝，都將成為拿到終局入場券的一塊拼圖。
