昨天的 FOMC 會議只是 “預演”，下次會議才是 “重頭戲”？週三美聯儲公佈最新利率決議後，從業 40 年的華爾街資深人士、Bianco Research 總裁兼宏觀策略分析師 Jim Bianco 做客彭博電視台，對美聯儲未來可能的利率路徑發表了自己的看法。Bianco 強調，目前看來，對美聯儲來説最重要的會議將是將於 5 月 7 日召開的下次會議——到了 5 月 7 日，如果美聯儲仍找不到理由降息，那麼他們今年就不會再降息了（除非出現一些不可預料的情況）。Bianco 解釋稱，現在美國實際經濟增長的放緩超過了通脹率的上升，市場已經在期待美聯儲採取行動來應對經濟放緩。這意味着，美聯儲如果不在 5 月的會議上採取行動，他們需要提供更多的理由來支持這一決策。在 Bianco 看來，剛剛召開的 FOMC 會議只是 5 月會議的 “預演”。<h2 id="f5g81zv69">通脹仍是美聯儲暫緩降息的最大 “攔路虎”</h2>在被問及 “如果低增長的同時通脹重燃，美聯儲將如何應對” 時，Bianco 提及了去年 9 月時美聯儲以 50 基點開啓降息週期的案例。Bianco 表示，當時美聯儲大幅降息 50 基點，被認為是 “對通脹問題沒那麼重視”，導致債市大跌。同樣地，如果在經濟放緩但通脹仍具粘性的情況下，美聯儲仍然執意選擇降息來應對，可能會被解讀對通脹的忽視，他們有可能再次面臨同樣的市場反應。<blockquote>“如果你想要 10 年期國債收益率達到 5%，那麼在市場仍擔憂通脹的情況下降息吧。”</blockquote>Bianco 警告稱，美國的核心通脹率已經連續 46 個月在 3% 上方，遠高於美聯儲 2% 的目標，這意味着通脹風險仍十分突出：<blockquote>“如果他們再次降息，導致不良反應的可能性非常大。”</blockquote>中金公司此前也曾分析指出，如果只是經濟的自然下行壓力，美聯儲快速降息即可以解決問題，這不足為慮；但如果同時還面臨供給側通脹難題，那麼美聯儲則只能面對增長下行而無法行動，甚至還有加息壓力，類似於 2022 年，這才是市場擔心的。<h2 id="ithn58tgc">中金預計通脹走低將止於 5 月，或為降息打開窗口</h2>中金認為，未來的降息時點和路徑取決於自然的經濟路徑和關税政策的速度與力度兩大因素。考慮到關税目前還存在諸多不確定性，就前者而言，中金測算，通脹將持續走低至 5 月（整體 CPI 低點 2.6%），1 月中開始的利率下行的反身性還未開始顯現，因此提供了這段時間降息的窗口。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0d6e5206bfd44755087b1a43dbc8cc5?x-oss-process=style/lg" width="613" height="372" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f0d6e5206bfd44755087b1a43dbc8cc5"/></figure>

華爾街老將 Jim Bianco 認為，當前美國經濟增長面臨多重挑戰，市場已經開始期待美聯儲採取降息以應對經濟放緩。隨着經濟增長的趨勢進一步顯現，如果美聯儲沒有在 5 月的下次會議上降息，那麼今年很可能就不會再降息了。

- Bianco 認為美聯儲下次會議將是關鍵，若無降息理由將不再降息。  
- 他指出，通脹仍是美聯儲降息的主要障礙，核心通脹率高於目標。  
- 中金公司預計通脹將於 5 月走低，可能為降息提供機會。  

美聯儲的 “關鍵一戰” 在 5 月，屆時降不了息，那今年就懸了？