<h2 id="6fzlk7ct">盤前市場動向</h2>1. 3 月 21 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.25%，標普 500 指數期貨跌 0.22%，納指期貨跌 0.30%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a9a0bd0cb14b5518c3975f0c3a995c1f?x-oss-process=style/lg" alt="21.png" width="900" height="118" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/a9a0bd0cb14b5518c3975f0c3a995c1f"/></figure>2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.72%，英國富時 100 指數跌 0.47%，法國 CAC40 指數跌 0.59%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.61%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/deba903355cd8de0cd424902fa4e22ae?x-oss-process=style/lg" alt="22.png" width="897" height="156" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/deba903355cd8de0cd424902fa4e22ae"/></figure>3. 截至發稿，WTI 原油跌 0.48%，報 67.74 美元/桶。布倫特原油跌 0.56%，報 71.60 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b52548e47e5e921331d9c5e4c9284b76?x-oss-process=style/lg" alt="23.png" width="895" height="80" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b52548e47e5e921331d9c5e4c9284b76"/></figure><h2 id="d1ubj1uq7">市場消息</h2>年內最強 “三巫日” 駕到！超 4.5 萬億美元期權面臨交割。美股投資者在週末到來之前還有一個潛在的障礙需要克服——週五，與價值超過 4.5 萬億美元股票相關的期權合約將在最新的季度 “三巫日” 到期。這將使週五到期期權的規模成為自去年 12 月以來最大的一次。由於期權到期時往往伴隨着市場波動，在重大期權到期日之前，市場通常會瀰漫着一種不安的情緒。2 月 21 日，即上次月度期權到期日，標普 500 指數下跌了近 2%。但在經歷了一段市場動盪期 (本月早些時候標普 500 指數曾短暫跌入回調區間) 之後，一些人表示，週五的期權到期實際上可能有助於恢復市場的平靜。期權市場數據和分析提供商 Spot Gamma 的創始人 Brent Kochuba 表示：“如果在美聯儲會議之後市場略有反彈，那麼實際上我認為就其影響而言，這次期權到期的影響將相當中性。”政府瘦身反噬經濟！經濟分析師警告：DOGE 裁員或對美國經濟造成衝擊。特朗普政府在馬斯克領導的政府效率部門 (DOGE) 協助下大規模裁減聯邦政府工作人員，對此，許多批評者認為這些裁員舉措會對美國經濟造成不利影響。經濟分析師 Steve Liesman 表示，DOGE 的影響是導致裁員的首要原因，其次是市場和經濟狀況，然後是企業破產;大部分政府部門的裁員行動可能才剛剛開始，還不會在 2 月的非農就業報告中體現出來;這些工作人員在遣散費用完之前不會被算作失業人員。根據 Liesman 的説法，特朗普政府及 DOGE 裁員行動的 “最終經濟影響”，取決於 “私營部門能否為這些失業人員提供工作崗位”，以及 “能否彌補這些崗位流失帶來的損失”。“新債王” 岡拉克預警：經濟衰退風險加劇，市場波動或再臨。雙線資本首席執行官傑弗裏·岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 表示，隨着經濟衰退風險的加劇，市場可能將迎來另一段痛苦的波動期。他表示：“我認為投資者早就應該調整他們的投資組合了……我們即將面臨新一輪的風險。” 他還指出，未來幾個季度經濟衰退的可能性為 50% 至 60%。岡拉克表示：“我確實認為經濟衰退的可能性比大多數人認為的要高。實際上，我認為未來幾個季度內衰退的可能性超過 50%。” 岡拉克建議美國投資者減少對美國證券的依賴，並在歐洲和新興市場尋找機會。花旗警告硬着陸風險或催生黃金歷史級行情，金價八連漲劍指 3500 美元。花旗研究將未來三個月黃金期貨價格預估上調至每盎司 3,200 美元，較之前預估高出 200 美元，如果對美國經濟困境加劇的擔憂持續下去，金價可能在年底前攀升至 3,500 美元。花旗稱：“在我們看來，金價將在年底前觸及 3,500 美元/盎司，因擔心美國硬着陸/滯脹，對沖/投資需求大幅增加，這將支撐金價。”“如果特朗普總統降低能源價格的計劃未能充分抵消關税驅動的通貨膨脹，美國勞動力市場惡化加速，股市繼續下跌，家庭恐懼水平上升……可以推動金價創出新高。”<h2 id="uhlpk2ntd">個股消息</h2>特斯拉 (TSLA.US) 股價狂跌之際，馬斯克呼籲員工繼續持有公司股票。特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在週四的一場全體員工會議上呼籲，儘管該公司遇到了 “艱難時刻”，但大家仍應 “繼續持有” 特斯拉股票。馬斯克在全體員工會議上表示：“有時會遇到困難，但我在這裏告訴你們，未來是光明和令人興奮的。” 數據顯示，特斯拉的股價在今年以來跌去了 41.5%，較去年 12 月的高點下跌了近 52%，回吐了特朗普勝選後的漲幅。與此同時，馬斯克正越來越多地將特斯拉的未來押注在機器人和自動駕駛上。馬斯克在全體員工會議上表示，人形機器人 Optimus 已在弗裏蒙特工廠的試產線上完成製造，今年將進入試生產階段。馬斯克稱，今年的目標是生產 5000 台 Optimus，且已訂購的零部件足夠支撐今年生產 10000—12000 台，2026 年目標則是生產 50000 台 Optimus。此外，馬斯克還表示，該公司的目標是將無人駕駛出租車 Cybercab 的生產規模擴大到 “新的高度”。英偉達 (NVDA.US) 將在波士頓開設量子計算研究中心！量子計算概念股盤前走低。英偉達將在波士頓開設一個量子計算研究實驗室，預計將於今年晚些時候開始運營。英偉達表示，英偉達加速量子研究中心 (簡稱 NVAQC) 將把領先的量子硬件與人工智能超級計算機相結合，實現所謂的加速量子超級計算。英偉達表示，包括 Quantinuum、Quantum Machines 和 QuEra Computing 在內的量子計算創新者將利用 NVAQC 與哈佛大學和麻省理工學院等大學的研究人員合作。截至發稿，量子計算概念股週五盤前普跌，Quantum Computing(QUBT.US) 跌超 10%，SEALSQ Corp(LAES.US)、Arqit Quantum(ARQQ.US) 跌超 5%，D-Wave Quantum(QBTS.US) 跌近 5%，RGTI(RGTI.US) 跌超 3%。關税壓力、消費者信心下滑雙重暴擊！耐克 (NKE.US) 預警 Q4 銷售額或現兩位數跌幅。財報顯示，耐克 Q3 同比下降 9% 至 112.7 億美元，市場預期為 110.1 億美元;該公司銷售額下降主要受其在中國市場的疲軟表現，這一關鍵地區的 Q3 銷售額下降了 17% 至 17.3 億美元，低於市場預期的 18.4 億美元。每股收益為 54 美分，市場預期為 29 美分。毛利率下降了 3.3 個百分點至 41.5%，低於市場預期的 41.8%，主要是由於耐克為清理舊庫存並推出新創新款式所付出的成本，該公司將毛利率下降歸因於 “更高的折扣、更高的庫存報廢準備金、更高的產品成本以及渠道組合的變化”。與此同時，耐克警告稱，由於復甦計劃所需時間超出預期，同時還需應對新關税和消費者信心下滑的挑戰，預計 Q4 銷售額將出現兩位數百分比的降幅。該公司首席財務官 Matt Friend 表示，預計截至 5 月的財年 Q4 銷售額降幅將處於 “15% 左右區間” 的低端。此外，由於加大力度清理過剩庫存和不再受消費者青睞的過時款式、以及受美國對中國和墨西哥產品徵收關税的影響，公司預計毛利率將下降 4 至 5 個百分點，且這一過程預計將持續到 2026 財年。截至發稿，耐克週五美股盤前跌超 6%。AI 基建熱潮如火如荼，存儲需求井噴式擴張！ 美光 (MU.US) 數據中心營收翻三倍。財報顯示，美光科技 Q2 營收同比大幅增長 38% 至 80.5 億美元，高於分析師平均預測的 79.1 億美元;其中與 AI 數據中心大規模建設密切相關的存儲芯片業務營收實現翻三倍。調整後的每股收益增長至 1.56 美元，遠遠強於上年同期的約 0.42 美元，超出 1.43 美元的分析師平均預期。此外，該公司預計，Q3 總營收約為 88 億美元，高於分析師平均預期的 85.5 億美元;預計調整後的每股收益約為 1.57 美元，也高於分析師平均預期的約 1.48 美元。截至發稿，美光科技週五美股盤前跌超 3%。關税陰霾籠罩，美物流巨頭聯邦快遞 (FDX.US) 下調全年預期。財報顯示，聯邦快遞第三季度營收為 222 億美元，上年同期為 217 億美元，同比上漲 2.3%，分析師預期 219.1 億美元;淨利潤為 9.1 億美元，上年同期為 8.8 億美元，同比上漲 3.4%;攤銷後每股收益 (EPS) 為 3.76 美元，上年同期為 3.51 美元。指引方面，聯邦快遞去年 12 月已將 2025 財年的每股收益預期從 20-22 美元下調至 19-20 美元，此次進一步收窄至 18-18.60 美元。收入預期亦從 “與上年持平” 調整為 “持平或微降”，折射出關税政策對跨境貿易的滯後性影響。事實上，財務預警背後是嚴峻的現實。美國工業經濟持續疲軟，企業間運輸需求增長停滯。截至發稿，聯邦快遞週五美股盤前跌近 8%。蔚來 (NIO.US) 2024 年實現收入總額 657.316 億元，同比增長 18.2%，汽車交付量創新高。財報顯示，於 2024 年全年，汽車交付量達 221,970 輛，較 2023 年增長 38.7%。汽車銷售額為人民幣 582.341 億元 (79.780 億美元)，較上一年度增長 18.2%。汽車毛利率為 12.3%，而上一年度為 9.5%。收入總額為人民幣 657.316 億元 (90.052 億美元)，較上一年度增長 18.2%。毛利為人民幣 64.928 億元 (8.895 億美元)，較上一年度增長 112.8%。毛利率為 9.9%，而上一年度為 5.5%。名創優品 (MNSO.US) 2024 年報：海外門店突破 3000 家，海外總營收同比增長 42%。財報顯示，2024 年名創優品集團全年總營收達 170 億元人民幣，同比增長 22.8%，海外營收同比增長 42.0% 至 66.8 億元。毛利率 44.9%，較去年同期上升 3.7 個百分點，再次創下歷史新高。經調整淨利潤 (非國際財務報告準則 (Non-IFRS)) 27.2 億元，同比增長 15.4%，經調整淨利率 16.0%，經調整每股攤薄收益同比增長 16.0% 至 8.68 元，展現出強勁的業務韌性和穩健的盈利能力。門店增長方面，截至 2024 年 12 月 31 日，集團全球門店數達 7780 家，淨增 1219 家，海外門店數突破 3000 家，實現了又一里程碑。<h2 id="wfdz6iku">重要經濟數據和事件預告</h2>北京時間 20:30 2025 年 FOMC 票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比參加 CNBC 節目北京時間 21:05 FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

聯邦快遞

耐克

週五將迎來年內最大規模的期權到期，涉及超過 4.5 萬億美元的合約，可能導致市場波動。儘管有分析認為此次期權到期可能有助於市場恢復平靜，但也有經濟分析師警告，特朗普政府裁員措施可能對美國經濟造成衝擊。

- 美股三大股指期貨齊跌，德國和英國股指也下滑。  
- 超 4.5 萬億美元期權將在週五到期，市場情緒不安。  
- 特斯拉股價大跌，馬斯克呼籲員工繼續持股。

美股前瞻 | “三巫日” 今晚駕到 耐克、聯邦快遞績後下挫

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