過去幾周，美股市場經歷了疫情以來最迅猛的調整之一，但美銀認為 “賣出” 信號已經結束。
去年 12 月，美銀首席策略師 Michael Hartnett 的 “賣出” 信號成功預測了市場頂部，隨後引發了 20 天內標普 500 指數 10% 的調整，創下 75 年來第五快速度記錄。納斯達克下跌了 14%，科技股 “七姐妹” 暴跌 20%，全球股指平均下滑 5%。
然而，針對過去幾周美股的回調，這位美銀策略師拒絕繼續做空美股，堅稱這只是調整而非熊市。Hartnett 表示：
<blockquote>
“當政策制定者開始恐慌時，市場就會停止恐慌。”
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">市場底部信號已浮現，但尚未全面到位</h2>
美銀最新的基金經理調查顯示，其現金水平從 3.5% 躍升至 4.1%——創下自 2020 年 3 月以來的最大增幅，這一變化終結了去年 12 月 17 日觸發的 “賣出” 信號。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7b78c3c2-a382-43dd-b700-ace9e21b266b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="288" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7b78c3c2-a382-43dd-b700-ace9e21b266b.png"/>
雖然現金水平已超過關鍵的 4% 門檻，但 Hartnett 認為其他底部信號尚未全部顯現，建議投資者 “關注他們的行動，而非言論”。
報告同時補充稱，在美聯儲公佈最新的利率決議後，市場反應充滿走向分化：2 年期美債收益率表現得像美聯儲立場偏鴿，而美元卻表現得像美聯儲立場偏鷹。
Hartnett 認為這種資產表現只會讓風險投資者繼續觀望。
他建議，當美銀資金經理調查現金水平超過 4%、高收益債券利差接近 400 個基點且股票資金流出加速時，在 5300 點買入標普。
<h2 style="text-align: left">美國消費者面臨壓力</h2>
值得警惕的是，美國消費者的痛苦才剛剛開始。
美銀報告顯示，疫情後期，美國家庭股票財富激增至 56 萬億美元，增加了 9 萬億美元。但根據美銀私人客户股票數據，Hartnett 預計 2025 年第一季度，美國家庭股票財富可能將減少 3 萬億美元。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/89d89d55-b29c-47f0-93ba-928e86a0165a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="500" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/89d89d55-b29c-47f0-93ba-928e86a0165a.png"/>
與此同時，美國財政、貨幣和貿易政策目前都呈現鷹派而非鴿派，這意味着美國收益率曲線將再次倒掛。
<h2 style="text-align: left">4 月 2 日貿易關税大限：“恐慌日” 將至？</h2>
Hartnett 稱，雖然一季度最大的資產價格催化劑是人工智能和數字貨幣，而非關税威脅，但即將到來的 4 月 2 日 “關税大限” 已開始影響全球數據。
例如，加拿大小企業樂觀情緒已降至歷史低點，此前美國關税預計將從 2-3% 躍升至 10% 以上。
Hartnett 總結稱，債券和黃金比美國和國際股票對關税政策的脆弱性要小得多，他同時指出：
<blockquote>
“雖然所有人都認為 4 月 2 日將是 ‘恐慌巔峯日’，但這實際上可能取決於（特朗普）4 月 1 日與誰打高爾夫球。”
</blockquote>

Hartnett 表示，基金經理的現金水平從 3.5% 躍升至 4.1%，創下 2020 年 3 月以來的最大增幅，終結了去年 12 月 17 日觸發的 “賣出” 信號，但其他底部信號尚未全部顯現。由於美股大幅回調，預計到今年一季度，美國家庭股票財富可能將減少 3 萬億美元，並且，即將到來的 4 月 2 日 “關税大限” 已開始影響全球數據。

- 美股經歷疫情以來最迅猛調整，美銀認為 “賣出” 信號已結束。  
- 美銀現金水平創 2020 年最大增幅，市場底部信號尚未全面顯現。  
- 美國消費者面臨壓力，預計 2025 年家庭股票財富將減少 3 萬億美元。  

美銀 Hartnett：美股 “賣出信號” 結束了，但美國消費者痛苦才開始，而 “4 月 2 日” 要來了