4 月 2 日？不，期權市場更關心另外兩個日期

儘管投資者對 4 月 2 日的 “關税大限” 保持警惕，但期權市場顯示這遠非本月唯一重要的時點。

根據巴克萊分析師 Anshul Gupta 和 Stefano Pascale 的報告，期權市場數據顯示，標普 500 指數期權的隱含波動率在 3 月 31 日和 4 月 4 日的波動率曲線出現顯著上升，幅度甚至超過 4 月 2 日。

而 3 月 31 日和 4 月 4 日分別對應美國 2 月核心 PCE 物價指數發佈後首個交易日和 3 月非農報告的發佈時點，這意味着，比起特朗普即將於 4 月 2 日宣佈的關税計劃，投資者似乎更擔心通脹與就業情況。

期權市場更看重經濟數據而非關税威脅

雖然標普指數已累計下跌 10% 陷入回調區間，但波動率指標卻表現異常平靜。

VIX 恐慌指數顯示，其波動不如去年 8 月初和 12 月的拋售時那麼強烈；且衡量 VIX 預期波動的 VVIX 上週降至 12 月初以來的最低點，表明對市場更廣泛動盪的對沖需求不高。

分析稱，波動性峯值的缺失部分是因為一些投資者已經減輕了其頭寸，並轉向世界其他地區，減少了對沖進一步下跌的需要。

有觀點指出，這意味着真正的風險可能在於經濟基本面，而非政策宣佈本身。

隨着最近反覆無常的關税聲明使市場劇烈波動，越來越多的交易者似乎在等待 “不確定性” 轉為 “確定性”，而 PCE 物價指數和非農數據將直接反映物價水平和就業市場對特朗普上任以來一系列政策的反應，因此市場對其重視程度不亞於對 4 月 2 日的重視。

投資公司 Veda Partners 的經濟政策主管亨麗 Henrietta Treyz 表示：

“國會山上出現了一種新觀點，即一旦度過 4 月 1 日，就會有確定性，市場就會平靜下來。”

“大多數投資者並不認同這種觀點，他們認為不確定性是近期波動的驅動因素，但他們對經濟影響同樣重視，甚至更加重視。”

“事件日” 的波動很大程度上已被定價

瑞銀美股衍生品研究主管 Max Grinacoff 表示，持有美國股票的投資者並沒有 “如去年 8 月 5 日那樣湧入看跌期權”，預計 VIX 在短期內將保持在當前範圍內。

根據 Grinacoff 的説法，期權隱含的 4 月 2 日市場波動與本月的美聯儲 FOMC 會議的波動水平相當，他補充説，近幾周來，事件日周圍的波動性在很大程度上已經被定價。

值得注意的是，華爾街此前提及，關税的 “不確定性” 的負面經濟影響可能比預期的更為深遠。

惠譽首席經濟學家布 Brian Coulton 表示：

“關税上調將導致美國消費者價格上漲、降低實際工資並增加企業成本，政策不確定性的激增將對企業投資造成影響。”

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