<p>要點：</p>
<ul>
<li>本月黃金價格突破 3000 美元/盎司。然而，世界黃金協會和摩根士丹利警告稱，由於波動風險，短期內可能會出現整固</li>
<li>中國人民銀行等中央銀行和全球黃金 ETF 推動需求，ETF 在 2022 年第二季度以來的兩個月內錄得最大流入</li>
<li>高價格影響了珠寶需求，儘管是婚季，印度在 1-2 月的進口下降超過 50%</li>
</ul>
<p>黃金正在迅速上漲，本月早些時候突破 3000 美元/盎司，創下新紀錄——在 2024 年上漲 27% 後，今年迄今已上漲 14%。隨着這一貴金屬穩穩保持在這一關鍵水平之上，全球經濟增長和關税不確定性是否會推動其進一步上漲？</p>
<p>歷史性的飆升</p>
<p>世界黃金協會（WGC）指出，黃金最近的上漲打破了歷史常規。“平均而言，黃金需要 1708 天才能上漲 500 美元，但這次的上漲僅用了 210 天，” WGC 研究負責人 Taylor Burnette 表示。也就是説，從 500 美元到 1000 美元需要 100% 的增長，而從 2500 美元到 3000 美元僅需 20% 的增長。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg"/></p>
<p>來源：世界黃金協會</p>
<p>為了相對評估這一變化，Burnette 考察了黃金價格與其 200 日移動平均線的偏差：“最近的上漲使黃金價格超過其 200 日移動平均線的長期平均差距三個標準差……在這些變動之後，通常會有一個整固期，然後上升趨勢最終恢復。”</p>
<p>黃金的下一步是什麼？</p>
<p>歷史數據表明，黃金通常在新的 500 美元增量上交易九天後才會回落。“如果黃金在 3000 美元以上維持幾周，可能會引發衍生品合約的額外購買，進而推動價格上漲並觸發短期獲利了結，” Burnette 解釋道。</p>
<p>然而，他警告稱，快速的上漲可能會導致短期內的暫停。“儘管短期內存在波動，黃金的下一步取決於基本面是否能夠支撐其長期趨勢。”</p>
<p>數據洞察</p>
<p>摩根士丹利認為，有幾個因素有利於進一步上漲。“不確定性往往支持對 ‘避險’ 黃金的需求，無論是關於全球增長、關税還是地緣政治。我們認為中央銀行行為的變化更具結構性，預計將迎來又一個強勁的購買年，” 分析師在週二指出。然而，他們重申了 WGC 的觀點，認為在下一輪上漲之前可能會出現整固期。需求趨勢呈現出複雜的局面。中央銀行和全球黃金 ETF 在 2025 年顯示出強勁，中國人民銀行在 1 月和 2 月購買黃金，全球 ETF 錄得自 2022 年第二季度以來的最大兩個月流入。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg"/></p>
<p>全球黃金 ETF 流入在經歷了 2022-24 年的長期流出後開始回升（來源：摩根士丹利，世界黃金協會）。</p>
<p>然而，高價格正在抑制珠寶需求。摩根士丹利強調，儘管是婚季，印度在 1-2 月的進口大幅下降——比 12 月季度下降超過 50%——這表明關鍵市場的需求正在減弱。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg"/></p>
<p>隨着價格上漲，印度等地區的需求正在減弱（來源：摩根士丹利）</p>
<p>結論：摩根士丹利和 WGC 建議，黃金的輕鬆獲利時代在短期內可能已經過去。儘管宏觀環境的順風——利率下降、美元走軟，以及對關税、增長和地緣政治的持續不確定性——提供了支持，但飆升的價格可能會抑制珠寶需求。總體而言，黃金仍然受到基本面的支撐，但進一步上漲的道路可能會伴隨波動。</p>

摩根士丹利

<p>黃金價格已突破每盎司 3000 美元，年初至今上漲 14%。世界黃金協會和摩根士丹利警告，由於波動風險，可能會出現短期整合。中央銀行和全球黃金 ETF 正在推動需求，但高價格導致珠寶進口顯著下降，尤其是在印度。歷史數據顯示，黃金在達到新價格水平後通常會回落，儘管宏觀經濟因素支持需求，但飆升的價格可能會抑制珠寶需求。前景仍不確定，未來可能會出現波動</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>Gold prices surged past US$3,000/oz this month. However, the World Gold Council and Morgan Stanley warn of near-term consolidation amid volatility risks</li>
<li>Central banks like China’s PBOC and global gold ETFs drive demand, with ETFs seeing the largest two-month inflows since the second quarter of 2022</li>
<li>High prices hit jewelry demand, with India’s imports dropping over 50% in Jan-Feb despite wedding season</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>本月黃金價格突破 3000 美元/盎司。然而，世界黃金協會和摩根士丹利警告稱，由於波動風險，短期內可能會出現整固</li>
<li>中國人民銀行等中央銀行和全球黃金 ETF 推動需求，ETF 在 2022 年第二季度以來的兩個月內錄得最大流入</li>
<li>高價格影響了珠寶需求，儘管是婚季，印度在 1-2 月的進口下降超過 50%</li>
</ul>
</div><p>Gold is on a meteoric rise, shattering records by crossing US$3,000 an ounce earlier this month — marking a 14% year-to-date gain after a 27% rally in 2024. As the precious metal holds firm above this key level, could global growth and tariff uncertainties propel it even higher?</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金正在迅速上漲，本月早些時候突破 3000 美元/盎司，創下新紀錄——在 2024 年上漲 27% 後，今年迄今已上漲 14%。隨着這一貴金屬穩穩保持在這一關鍵水平之上，全球經濟增長和關税不確定性是否會推動其進一步上漲？</p>
</div><p>A Historic Surge</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史性的飆升</p>
</div><p>The World Gold Council (WGC) notes that gold’s recent rally defies historical norms. “On average, gold takes 1,708 days to climb $500 increments, but this latest jump took just 210 days,” says Taylor Burnette, WGC Research Lead. That said, the move from US$500 to US$1,000 requires a 100% increase, while the move from US$2,500 to US$3,000 is only a 20% rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界黃金協會（WGC）指出，黃金最近的上漲打破了歷史常規。“平均而言，黃金需要 1708 天才能上漲 500 美元，但這次的上漲僅用了 210 天，” WGC 研究負責人 Taylor Burnette 表示。也就是説，從 500 美元到 1000 美元需要 100% 的增長，而從 2500 美元到 3000 美元僅需 20% 的增長。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d111eefb138ec97ca050f3bdf9252f46-resized.jpeg"/></p>
<p>Source: World Gold Council</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：世界黃金協會</p>
</div><p>To gauge this shift on a relative basis, Burnette examined gold’s deviation from its 200-day moving average: “The recent rally has pushed gold's price three standard deviations above the long-term average spread of its 200-day moving average ... following these moves there was a period of consolidation before the upward trend eventually resumed.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>為了相對評估這一變化，Burnette 考察了黃金價格與其 200 日移動平均線的偏差：“最近的上漲使黃金價格超過其 200 日移動平均線的長期平均差距三個標準差……在這些變動之後，通常會有一個整固期，然後上升趨勢最終恢復。”</p>
</div><p>What’s Next for Gold?</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金的下一步是什麼？</p>
</div><p>Historical data suggests gold typically trades above new $500 increments for nine days before retreating. “If gold sustains above US$3,000 for a few weeks, it could spark additional buying from derivatives contracts, potentially driving prices higher and triggering short-term profit-taking,” Burnette explains.</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史數據表明，黃金通常在新的 500 美元增量上交易九天後才會回落。“如果黃金在 3000 美元以上維持幾周，可能會引發衍生品合約的額外購買，進而推動價格上漲並觸發短期獲利了結，” Burnette 解釋道。</p>
</div><p>He cautions, however, that the rapid climb might lead to a near-term pause. “Despite short-term volatility, gold’s next move hinges on whether fundamentals can sustain its long-term trend.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，他警告稱，快速的上漲可能會導致短期內的暫停。“儘管短期內存在波動，黃金的下一步取決於基本面是否能夠支撐其長期趨勢。”</p>
</div><p>Insights from the Data</p>
<div class="lb-trans"><p>數據洞察</p>
</div><p>Morgan Stanley sees several factors favoring further gains. &#34;Uncertainty tends to support demand for &#34;safe haven&#34; gold, whether that's around global growth, tariffs or geopolitics. We think the shift in central bank behaviour is more structural and would expect another strong year of buying,&#34; analysts noted on Tuesday. Yet they reiterate the WGC’s view, suggesting a period of consolidation may precede the next leg up. Demand trends paint a mixed picture. Central banks and global gold ETFs show strength in 2025, with China’s PBOC purchasing gold in January and February, and global ETFs recording their largest two-month inflow since the second quarter of 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利認為，有幾個因素有利於進一步上漲。“不確定性往往支持對 ‘避險’ 黃金的需求，無論是關於全球增長、關税還是地緣政治。我們認為中央銀行行為的變化更具結構性，預計將迎來又一個強勁的購買年，” 分析師在週二指出。然而，他們重申了 WGC 的觀點，認為在下一輪上漲之前可能會出現整固期。需求趨勢呈現出複雜的局面。中央銀行和全球黃金 ETF 在 2025 年顯示出強勁，中國人民銀行在 1 月和 2 月購買黃金，全球 ETF 錄得自 2022 年第二季度以來的最大兩個月流入。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-4372beb345dafdc43f026020f09a0f82-resized.jpeg"/></p>
<p>Global gold ETF flows are starting to return after a long streak of outflows in 2022-24 (Source: Morgan Stanley, World Gold Council).</p>
<div class="lb-trans"><p>全球黃金 ETF 流入在經歷了 2022-24 年的長期流出後開始回升（來源：摩根士丹利，世界黃金協會）。</p>
</div><p>However, high prices are dampening jewelry demand. Morgan Stanley highlights a sharp drop in India’s imports in January-February — down over 50% from the December quarter despite the wedding season — signaling weakening demand in key markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，高價格正在抑制珠寶需求。摩根士丹利強調，儘管是婚季，印度在 1-2 月的進口大幅下降——比 12 月季度下降超過 50%——這表明關鍵市場的需求正在減弱。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg" alt="" original-src="https://s3.tradingview.com/news/image/marketindex:62a8f240e094b-d8c172cd33ed75cdae943cd01d517310-resized.jpeg"/></p>
<p>Demand is weakening in regions like India as prices rise (Source: Morgan Stanley)</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着價格上漲，印度等地區的需求正在減弱（來源：摩根士丹利）</p>
</div><p>The bottom line: Morgan Stanley and the WGC suggest that gold’s era of easy gains may be behind us in the near term. While macro tailwinds—falling rates, a softening US dollar, and persistent uncertainty around tariffs, growth, and geopolitics — provide support, soaring prices could dampen jewelry demand. Overall, gold remains underpinned by fundamentals, but the path to further gains may be marked by volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>結論：摩根士丹利和 WGC 建議，黃金的輕鬆獲利時代在短期內可能已經過去。儘管宏觀環境的順風——利率下降、美元走軟，以及對關税、增長和地緣政治的持續不確定性——提供了支持，但飆升的價格可能會抑制珠寶需求。總體而言，黃金仍然受到基本面的支撐，但進一步上漲的道路可能會伴隨波動。</p>
</div>

隨着金價飆升至 3000 美元以上——未來走勢如何？