高盛資管全球險資調查：僅 17% 險資增配美股，私募資產最受關注

2025 年 3 月 25 日，高盛資產管理最新發布第十四屆全球保險調查《重大轉向》。

調查顯示在不斷變化的地緣環境背景下，全球大多數保險機構擔心通貨膨脹對其投資組合的影響。52% 的受訪保險公司視通脹為最大的宏觀經濟風險，高於 2024 年的 42%，幾乎重回 2023 年水平。

儘管市場可能受通脹上升和經濟增長放緩影響，保險公司對私募資產的配置需求仍然強勁，

最受關注的是：高盛資產管理調查顯示 58% 的保險公司計劃在未來 12 個月內增加私募信貸的配置。

更看好私募資產

高盛買方部門的調查顯示，保險公司認為，會對其投資組合構成風險的前五大宏觀經濟問題為：

• 通貨膨脹（52%）
• 美國經濟放緩/衰退（48%）
• 信貸及股票市場波動（47%）
• 地緣環境（43%）
• 關税/貿易（32%）

調查顯示，超過 90% 的亞太區保險公司計劃在未來 12 個月內增加或維持整體組合。與 2024 年相似，亞太區內保險公司對信貸風險的偏好仍然最高，為 42%，而美洲為 16%，歐洲、中東和非洲為 18%。

亞太區保險公司對非流動性資產的需求也有所增加，流動性風險的淨增加從 2024 年的 7% 增長到了 30%。

在預計未來 12 個月總回報最高的資產類別中，保險公司表示看好私募資產。私募信貸（61%）連續第二年名列榜首。第二至五名分別為：美國股票（57%）、私募股權（55%）、二級市場私募股權（30%）、高收益債券（28%）

對美股謹慎

83% 的保險公司預期標普 500 指數在 2025 年會帶來正回報。然而，在標普 500 於 2023 年上漲 26%，又於 2024 年錄得 25% 的漲幅後，預計今年增長將放緩：50% 的受訪者預期標普 500 指數年內上升 5% 至 10%；只有 15% 受訪者認為其上升幅度會在 10% 至 20% 之間。

只有17%的保險公司計劃增加對美國股票的配置，10%計劃增加對歐洲股票的配置。

在固定收益方面，35% 的保險公司預期在 2025 年將增加久期風險，低於一年前的 42%，這一轉向謹慎樂觀的態度顯示出，未來利率環境對尋求收益的投資者仍具吸引力。

AI應用增加，推動產業整合

68% 受訪者認為運營的協同效應和規模效應是保險業內併購增加的主要驅動因素。日益普遍的 AI 應用將提高效率，可能推動進一步的行業整合：90% 的保險公司目前正在使用或考慮使用 AI，高於 2024 年的 80%。在計劃採用 AI 應用的受訪者中，81% 表示降低營運成本是其主要考量。

這份調查於 2025 年 1 月至 2 月進行，受訪者為 405 名保險公司首席投資官和首席財務官，達該系列調查歷史最高人數。受訪保險公司總資產規模超過 14 萬億美元，約佔全球保險資產總額的一半。

調查還顯示，保險公司對私募資產前景持樂觀態度，下述比例的受訪者計劃提高資產配置：

• 58% 將增配私募信貸
• 40% 將增配投資級私募債
• 36% 將增配資產融資
• 32% 將增配基礎建設債券
• 29% 將增配私募股權

截至 2024 年 12 月 31 日，高盛資產管理為保險客户管理 4600 億美元的普通賬户資產。

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