<div id="readability-page-1"><div>英國《金融時報》企業編輯喬納森·古思裏（Jonathan Guthrie）近期撰文指出，儘管市場普遍認為特朗普會在股市陷入危機時適時伸出援手，從而限制損失，但他認為，鑑於在動盪時有利於限制投資組合損失的是黃金，黃金才是真正的 “特朗普看跌期權”。全文內容如下。 美股投資者最初對特朗普的第二任期持樂觀態度。其中一個原因便是所謂的 “特朗普看跌期權”。人們認為，這位共和黨領導人會在股市下跌時調整政策以支撐股市。因此，股票有了一種隱含的 “看跌期權”，即下行風險受到限制。 自去年 11 月大選以來，標普 500 指數下跌了 6%，這削弱了人們對特朗普會為美股兜底的信心。“特朗普看跌期權” 的支持者可能會辯稱，股市需要更大幅度下跌才會引發他的干預。 但我認為，“特朗普看跌期權” 這一概念只是惶恐的專家們為解釋總統行為而做出的眾多嘗試之一。他們把特朗普激烈的言辭解讀為傳統政治策略的非常規表達。因此，他們希望出於權宜之計，特朗普混亂的衝動行為能有所收斂。 到目前為止，這些專家都錯了。另一羣評論人士的觀點卻是正確的。他們的觀點更簡單直接：“這是個危險人物。他會做出危險的事。” 現任美國總統威脅過加拿大和丹麥的主權，加劇了貿易戰，並且在俄烏衝突的問題上偏袒俄羅斯。而這還只是開始。 在這個瞬息萬變的世界裏，對許多國際投資者來説，黃金才是真正的 “特朗普看跌期權”。自特朗普贏得大選以來，黃金價格上漲了十分之一。自拜登退出總統競選，使得特朗普勝選幾成定局後，金價更是飆升了四分之一。上週，黃金價格突破了每盎司 3000 美元。 通常來説，“看跌期權” 是一種金融衍生品，允許投資者在未來以固定價格出售資產，從而限制損失。從這個意義上講，實物黃金並非看跌期權。但最近的情況表明，在預期會發生破壞性事件時，黃金價格會上漲，從而平衡投資組合中股票的損失。 因此，對於喜愛黃金的投資者而言，當下是驗證他們投資選擇的時期；而對於討厭黃金的投資者來説，這是令人沮喪的時期。這兩類投資者之間長期存在理論之爭。 黃金愛好者認為，黃金值得持有，因為人類對黃金的珍視已有數千年曆史。他們常常對央行和商業銀行發行的貨幣持懷疑態度，有時將黃金描述為 “對沖通脹的工具”，不過這一説法存在爭議。 黃金受到青睞的背後潛藏着一種擔憂，即世界可能陷入混亂。 這也是黃金懷疑論者認為所謂的 “黃金迷” 被誤導的原因之一。常見的嘲諷是，這些人也應該像末日預備者那樣投資彈藥和罐頭食品。 黃金與比特幣或藝術品一樣，不會產生收益。實際上，考慮到存儲成本，實物黃金的收益率為負。 特朗普的瘋狂舉動還沒有把我變成一個黃金迷。但我開始對黃金產生了興趣。一些發生概率較低的事件，包括美國債務危機和顛覆美國民主制度的企圖，使得長尾風險加大。 從 20 世紀 90 年代中期到 21 世紀頭十年後期的相對政治和經濟穩定時期，如今看來就像是歷史長河中的一個小插曲。那時，許多央行都減持了黃金儲備。 自 2007-2008 年金融危機以來，它們一直在增持黃金。面向散户黃金投資者的 BullionVault 的阿德里安·阿什（Adrian Ash）表示：“央行已成為市場的重要支撐力量。” 央行官員們重新將黃金視為一種儲備資產，在危機期間能增強經濟信心。這也解釋了為什麼自新冠疫情全面爆發以來，黃金價格上漲了 90%。與存放在海外或在海外交易的外匯儲備相比，黃金也更難被敵對方徵用。 如果你是一名私人投資者，是否應該考慮購買黃金呢？對我來説，如果把黃金作為單一投資，答案是 “不”。我認為，沒有收益的資產具有投機性。但如果特朗普進一步削弱了美國的政治和經濟地位，那麼持有黃金來對沖股票和債券的損失，還是有一定合理性的。 就我個人而言，我不會投資黃金礦業公司的股票。我把這留給更勇敢的人去驗證那句妙語的準確性：“礦山就是地上的一個洞，洞口站着個騙子。” 持有黃金的交易型開放式指數基金（ETF）是更好的選擇。這些基金能以低成本緊密追蹤黃金價格，世界黃金協會的約瑟夫·卡瓦託尼（Joseph Cavatoni ）稱其為 “非常純粹的投資方式”。 亦或者，你也可以直接購買金幣或金條，並支付一定溢價直接擁有黃金。令人驚訝的是，有相當數量的散户投資者選擇這樣做。世界黃金協會報告稱，去年散户投資者的購買量佔總需求量 4553 噸的四分之一，超過了央行的購買量。</div></div>

SPDR 金 ETF

英國《金融時報》企業編輯喬納森·古思裏認為，黃金才是真正的 “特朗普看跌期權”，因為在市場動盪時，黃金有助於限制投資組合損失。儘管市場普遍認為特朗普會在股市危機時採取措施支撐股市，但自去年 11 月以來，標普 500 指數下跌了 6%，削弱了這一信心。黃金價格自特朗普當選以來上漲了 10%，並在上週突破每盎司 3000 美元。

黃金才是真正的 “特朗普看跌期權”？