黃金價格再創歷史新高。
週四，美股早盤時，紐約期金盤中漲約 1.6% 至 3100 美元上方，創歷史新高。現貨黃金也漲超 1.26%，刷新歷史高位至 3059.62 美元。
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在此之際，華爾街多頭情緒升温。高盛將年底金價目標從 3100 美元/盎司上調至 3300 美元，而美銀則更樂觀地喊出 “未來 18 個月有望上看 3500 美元” 的預期。
雖然大行喊多總能吸引眼球，但投資者更關心的問題是：黃金憑什麼大漲？背後有哪些力量在推動？還能漲多高、還值得買嗎？
<h2>還有上漲空間嗎？</h2>
多家華爾街大行指出，這輪黃金上漲的背後是央行、ETF、險資接力賽。
美銀的分析將黃金上漲與 “投資需求的增量” 掛鈎。美銀團隊表示，其黃金定價模型考慮了礦產、回收、飾品需求與投資需求等多個維度。
其黃金定價模型推演結果顯示，僅今年若希望金價維持 3000 美元均價，全球投資需求只需增長 1%。若要金價在未來 18 個月升至 3500 美元/盎司，則全球黃金投資需求需要同比增長 10%。
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美銀指出，黃金的上行動能，更多取決於是否有新買家持續入場，而這個新買家之一，正是中國的保險機構。雖然這個條件雖然不輕鬆，但考慮到央行和中國險資的結構性增配，並非不可能。
1、中國險資入場
今年 2 月，中國監管層批准 10 家頭部保險公司參與黃金投資試點。試點範圍涵蓋上海黃金交易所的現貨及相關衍生合約。參與機構包括中國人壽、人保、平安、太保、泰康、新華等大型險企。
美銀中國保險團隊估算，根據監管部門試點通知中 “不超過總資產 1%” 的上限，險資理論上可向黃金市場投放的資金規模在 1800 億至 2000 億元人民幣之間，摺合約 250 至 280 億美元。
美銀分析人士指出，考慮到當前利率水平偏低，保險機構在傳統資產上的收益承壓，而黃金被認為是值得長期持有的優質資產，能對抗收益下滑的風險，預計這些公司會較積極地使用黃金投資額度，並在一年內使用準備金。按此測算，黃金購買量可能達到約 300 噸，佔全球年均實物黃金市場的 6.5%。
美銀認為，在當前宏觀背景下，中國險資的這項試點安排，有望承接去年以來全球黃金實物投資需求的增長趨勢。
高盛也認為，險資配置黃金雖短期影響有限，這些公司的資金尚未流入市場。但其作為長期資金，若試點推廣成功，將對金價形成中長期支撐，尤其在市場調整階段可能成為 “託底力量”。
2、央行持續買金
其次，央行也成最大買家。尤其是新興市場的央行，自 2022 年俄烏衝突後顯著加速購金節奏。以中國為例，目前黃金在外儲中佔比僅約 8%，遠低於歐美髮達國家的 70% 平均水平。
高盛測算，若中國央行將黃金佔比提至全球平均水平的 20%，按當前購買節奏需 3 年左右。若目標是 30%，則需約 6 年。這個結構性趨勢，決定了黃金有長期資金託底。
2022 年以來，美聯儲激進加息、歐美銀行危機陰影未消、全球去美元化情緒升温，加上俄羅斯央行資產被凍結後，各國對資產安全的再認知，讓黃金重新成為央行與機構的 “默認配置”。
世界黃金協會的央行調研顯示，目前有 83% 的央行在其國際儲備中持有黃金。如今央行購金的首要理由不再是 “歷史性資產”，該項理由已降至第五位，而前四大動因分別是 “長期保值/對沖通脹”、“危機時表現穩定”、“投資組合多元化” 與 “無違約風險”。
3、ETF 資金回流
再者，ETF 資金回流也助推了金價。全球黃金 ETF 近期出現強勁資金流入，反映出投資者對避險和對沖美元資產風險的需求明顯升温，尤其在美國降息預期反覆、“政策尾部風險” 頻頻刷屏的背景下，黃金再次被視作終極安全資產。

高盛

紐約期金強勢突破 3100 美元大關，創下歷史新高。高盛將金價目標上調至 3300 美元，而美國銀行則更激進認為，若全球黃金投資需求同比增長 10%，金價有望在 18 個月內升至 3500 美元。

- 黃金價格創歷史新高，現貨黃金漲至 3059.62 美元。  
- 高盛和美銀預測金價將進一步上漲，分別目標 3300 和 3500 美元。  
- 中國險資和央行購金是推動黃金上漲的重要因素。  

期金盤中大漲 1.6%，突破 3100 美元，高盛、美銀均上調目標價