智通財經 APP 獲悉，巴克萊研究團隊發表宏觀經濟展望報告指，鑑於勞動力市場供應衝擊、巨大的政策不確定性以及全球貿易衝突風險持續上升，已大幅下調對 2025 年美國經濟增長的預測，預計四季度同比增速僅為 0.7%。儘管美國在一季度出現回調，但近幾個季度以來，巴克萊首次對風險資產的表現感到擔憂。雖然赤字擔憂加劇而且近期債券市場出現反彈，但相對於股票，對於核心固定收益資產感到更為樂觀。 預計全球經濟增長第四季大幅放緩預計全球經濟將在 2025 年四季度同比增長 2.5%，全年預計為 2.9%，較 2024 年大幅放緩。即使如此，鑑於核心通脹率一直較為頑固，商品價格預計在未來幾個月會上漲，因此應不會出現快速的減息週期。預測美聯儲將僅減息兩次，但歐洲央行則會在年底前將存款利率降至 1.5%。雖然德國的財政刺激措施會對制度變革產生影響，但預計其對經濟增長的影響要到 2026 年才會顯現。如果美國對歐洲徵收高額關税，歐洲 2025 年的增長可能會顯著放緩。若美國加徵 10% 的關税，並且德國作出相應回應，預計歐元區 2025 年四季度同比增長為 0.4%(全年增長 0.7%)。預期美國利率將進一步與歐洲脱節巴克萊稱，金融市場持續動盪，在最近一個月尤為明顯。年初，美國例外論升級並催生了幾種流行的交易策略。巴克萊接觸的大多數投資者對美元持看漲態度並超配美股，預期美國利率將進一步與歐洲脱節。然而，隨後 DeepSeek 橫空出現，美國政策不確定性上升，貿易關税威脅加劇，歐洲財政政策也發生變化。第一季度接近尾聲，美國股市年初至今已下跌 3% 至 6%，明顯落後於歐洲和中國股市。此外，歐美利差也有所縮小，美元對大多數主要貨幣出現貶值。這一切與幾個月前的情況相比，不確定性加強，未來相信會有更多變化。全球貿易環境將成為未來幾個月金融市場的主要驅動力。被特朗普稱為 “解放日” 的 4 月 2 日，將為接下來幾個月定下基調。如果實施的關税範圍廣泛 (幾乎沒有豁免)，且税率較高，風險資產在第二季度將面臨挑戰。另一方面，如果豁免範圍較大，或者美國繼續推遲實際的關税行動 (如多次推遲對墨西哥和加拿大徵税)，風險資產可能會出現反彈。市場低估了 4 月初關税衝擊的風險 目前更傾向於核心固定收益資產而非全球股票全球貿易磨擦將會持續，而且已經造成相當大的危害，經濟增長顯著放緩已成定局。關鍵問題是情況是否會進一步惡化，以及程度如何。巴萊克認為，近期而言，市場低估了 4 月初關税衝擊的風險。例如，4 月 2 日左右的股票遠期波動率幾乎沒有出現大幅上升，墨西哥比索和加元也沒有因為 3 月初的關税推遲而大幅貶值。風險資產在這種背景下很難出現反彈，因此，傾向於在易受央行政策影響的市場中尋找長期債券投資機會，但日本除外。從資產配置的角度來看，儘管估值已經變得過高，但過去幾個季度巴克萊一直超配全球股票而非固定收益資產。然而，當前的政策風險在很大程度上是下行風險。儘管債券面臨商品價格上漲和西方國家財政前景不佳等挑戰，但目前更傾向於核心固定收益資產而非全球股票。整體而言，傾向於在政策明朗之前保持防禦性，並且不期望政策在短期內變得清晰，未來幾個月可能會出現關税反制、新的談判、豁免和例外等情況。

巴克萊銀行

巴克萊研究團隊對 2025 年全球經濟增長的預測下調至 2.5%，全年預計為 2.9%。由於勞動力市場、政策不確定性及貿易衝突風險，巴克萊首次對風險資產表現感到擔憂，傾向於配置債券多於股票。預計美聯儲將減息兩次，歐洲央行年底前降至 1.5%。如果美國對歐洲徵收高額關税，歐元區增長可能顯著放緩。

- 巴克萊下調 2025 年美國經濟增長預測至 0.7%。  
- 全球經濟預計在 2025 年四季度同比增長 2.5%。  
- 市場低估 4 月初關税衝擊風險，風險資產面臨挑戰。  

巴克萊：首次對風險資產表現感到擔憂 傾向配置債券多於股票

巴克萊：首次對風險資產表現感到擔憂傾向配置債券多於股票