智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研報稱，2025 年鋼鐵需求有望逐步企穩，供給有望收縮，該行持續看好行業需求改善與供給重塑，行業龍頭競爭優勢將逐步提升。維持鋼鐵行業 “增持” 評級。長期來看，產業集中度提升、促進高質量發展是未來鋼鐵行業發展的必然趨勢，具有產品結構與成本優勢的鋼企將充分受益;在環保加嚴、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭競爭優勢與盈利能力將更加凸顯。<h2>國泰君安主要觀點如下：</h2>需求繼續回升，庫存加速下降上週五大品種鋼材表觀消費量 919.78 萬噸，環比升 12.83 萬噸;產量 869.5 萬噸，環比升 4.08 萬噸;總庫存 1737.81 萬噸，環比降 50.28 萬噸，維持近年同期最低水平。247 家鋼廠高爐開工率 82.11%，環比升 0.15 個百分點;高爐產能利用率 89.08%，環比升 0.38 個百分點;電爐開工率 64.1%，環比持平;電爐產能利用率 50.68%，環比升 0.14 個百分點。傳統旺季階段，供需維持雙增趨勢，但上週增速有所下降，總庫存仍加速下降。盈利率環比上升上週 45 港進口鐵礦庫存 1.45 億噸，環比升 57 萬噸，維持高位水平。螺紋模擬平均噸毛利 254 元/噸，環比升 18 元/噸，熱卷模擬平均噸毛利 208 元/噸，環比降 12 元/噸;247 家鋼企盈利率 53.68%，環比升 0.43 個百分點。上週鋼材及原料均價環比均回升，且螺紋均價漲幅大於熱卷漲幅，因此螺紋噸毛利小幅修復。展望來看，該行預期鐵礦加速增產且需求難有較大提升，鐵礦或進入寬鬆週期，鋼鐵成本掣肘因素有望改善，行業盈利中樞有望修復需求有望逐步企穩，供給有望收縮。展望來看，該行預期隨着地產政策逐步傳導，地產有望止跌企穩，且考慮地產端鋼鐵需求佔比下降，該行預期地產對需求的負向拖拽效應將明顯減弱;財政發力下基建將繼續發揮託底作用，製造業需求平穩增長。總體來看，該行預期鋼鐵需求有望逐步企穩。供給端來看，行業虧損已近三年時間，尾部鋼企出現虧現金流情況，2024 年兩波主動性減產，供給脆弱性凸顯，該行預期 2025 年供給端存在進一步減產甚至停產的可能;近期疆內部分鋼廠發佈自發減產通知，進一步增強減產預期。政策上看，2025 年 3 月 13 日，國家發改委發佈關於 2024 年國民經濟和社會發展計劃執行情況與 2025 年國民經濟和社會發展計劃草案的報告，提出 “2025 年持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組”。風險提示：供給端收縮不及預期，需求大幅下降。

國泰君安維持鋼鐵行業 “增持” 評級，預計 2025 年鋼鐵需求將逐步企穩，供給有望收縮。行業龍頭競爭優勢將提升，長期看產業集中度提升與高質量發展是必然趨勢。近期鋼材消費量和產量均有所上升，庫存加速下降，盈利率環比上升。展望未來，地產政策傳導將有助於需求企穩，行業盈利中樞有望修復。

國泰君安：看好鋼鐵行業需求改善與供給重塑 龍頭競爭優勢逐步提升

國泰君安：看好鋼鐵行業需求改善與供給重塑龍頭競爭優勢逐步提升