<p>在過去幾年中，很少有技術能像人工智能（AI）一樣吸引市場的關注。然而，這並不令人驚訝，因為該技術潛在的巨大力量是顯而易見的——至少在其代言人看來。OpenAI 的首席執行官 Sam Altman 和 Anthropic 的首席執行官 Dario Amodei 認為，在不久的將來，他們的產品將改變我們的經濟，並從根本上重塑大多數公司的商業運作方式。</p>
<p>但你是否見過一位不聲稱其公司正在改變世界的科技首席執行官？值得慶幸的是，AI 的樂觀情緒遠遠超出了硅谷的高管們。投資者可以放心，國際貨幣基金組織和聯合國等組織明確表示，他們相信 AI 將產生巨大的影響。</p>
<h2>英偉達正在乘風破浪</h2>
<p>推動這場 AI 革命的秘密武器是該技術所需的超強芯片。當你問 ChatGPT 如何製作最佳烤雞（提示：混合一點泡打粉和鹽可以讓雞皮更加酥脆）時，某個位於美國鄉村的、面積相當於多個足球場的數據中心中的圖形處理單元（GPU）便會活躍起來。我不是在開玩笑：<strong>Meta Platforms</strong> 正在路易斯安那州建造一個，面積可以容納 <em>70</em> 個足球場。可以想象，要填滿這樣一個區域，公司需要購買大量的 GPU。</p>
<p>毫無疑問，沒有哪家公司能像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 1.63%）一樣牢牢把握 AI GPU 市場，而它也因此獲得了豐厚的回報。自 2023 年以來，該公司的收入幾乎完全由這些芯片的銷售推動，迅速飆升。請查看與 Meta（主要客户）、<strong>Advanced Micro Devices</strong>（競爭對手）和 <strong>Alphabet</strong>（依賴 AI 改進其谷歌搜索引擎，以及在 Waymo、Nest 和 YouTube 等產品中的應用）相比的銷售增長圖表。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/5c6bc9005bc7b3ff78f09953c9e0836a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/5c6bc9005bc7b3ff78f09953c9e0836a.png"/></p>
<p>NVDA 收入（TTM）數據來自 YCharts</p>
<p>它的增長是巨大的。在同一時期，英偉達還大幅提高了其利潤率，同時繼續創新，以保持在競爭中的領先地位。事實上，沒有哪家公司能夠在生產最佳芯片方面與之相提並論。憑藉在研發方面大幅超越競爭對手的支出能力以及吸引和留住頂尖人才的能力，我認為這種情況在短期內不太可能改變。</p>
<h2>CUDA 是關鍵</h2>
<p>雖然很多人關注英偉達在原始計算能力上的優勢，但它最重要、最持久的優勢可能在於其 CUDA 平台。可以將 CUDA 看作是一種語言，允許程序員將 GPU 用於除圖形渲染以外的其他用途（GPU 最初是為此而創建的）。</p>
<p>CUDA 是構建 AI 複雜架構的軟件基礎。幾乎所有 AI 開發者使用的高級開發平台和工具都是與 CUDA 兼容的。</p>
<p>這意味着，如果客户想要切換到競爭對手的芯片，他們需要投入大量的時間和金錢來改造整個工作流程和員工——無論是通過再培訓還是解僱並招聘新開發者。雖然這並非不可能，但這筆費用使得大多數公司無法承擔。CUDA 使得英偉達的客户被鎖定在其生態系統中，願意支付溢價。</p>
<h2>前路並不平坦</h2>
<p>儘管英偉達佔據主導地位，但仍然面臨許多挑戰。我沒有看到任何英偉達在不久的將來無法輕鬆克服的重大障礙。所有跡象都表明，該公司在未來一年將繼續實現爆炸性的銷售增長。其主要的大型科技客户都承諾進行創紀錄的 AI 資本支出，其中大部分用於數據中心擴展。</p>
<p>然而，從長遠來看，有幾個大問題突出。首先，AI 必須開始提供能夠證明其開發所花費鉅額資金的回報。承諾和潛力只能走這麼遠。如果 Alphabet、Meta 及其同類公司的股東沒有看到相應的回報，他們將越來越不安。如果在接下來的兩年內沒有開始出現這種情況，我可以預見資金會放緩。</p>
<p>其次，儘管英偉達可能在可預見的未來保持其優勢，但科技行業是一個以顛覆為特徵的行業。一家使用激進新技術的新興芯片公司可能會突然嶄露頭角。或者，可能以不那麼戲劇化的方式，其主要客户開發自己的芯片，並儘管存在我所討論的 CUDA 堡壘，仍然進行切換。</p>
<p>最後，英偉達的成功已成為其最大挑戰之一——至少對其股價而言。該公司上個月發佈了另一份巨大的財報，年銷售增長接近 80%，然而英偉達的股價在過去六週下跌了 21%。有一些宏觀因素並沒有幫助，但問題在於，市場目前對該公司的期望完美，而完美並不存在——除非你問我的五年級小提琴老師；那是存在的，而我只是無法做到。</p>
<p>儘管如此，少數公司具備英偉達所展現的願景。英偉達將能夠適應未來的挑戰。未來並不會一帆風順，但我也認為，隨着時間的推移，對完美的期望將會減弱，英偉達的底線將繼續大幅增長。考慮到在股價最近下跌後，其市盈率（P/E）現在是多年來的最低水平——遠在 AI 熱潮之前——我認為英偉達是一個明智的投資。</p>

英偉達財報，一站看懂！

英偉達

<p>英偉達的股票下跌了 28%，引發了人們對是否是投資的好時機的質疑。該公司在人工智能 GPU 市場佔據主導地位，因對強大芯片的需求不斷增加而推動了顯著的收入增長。其 CUDA 平台將客户鎖定在其生態系統中，使他們難以轉向競爭對手。然而，仍然存在挑戰，包括人工智能需要提供切實的回報以及新技術或競爭對手可能帶來的干擾。儘管有這些擔憂，英偉達在市場上的強勢地位表明短期內仍有持續增長的潛力</p>

<p>Few technologies captured the market's attention quite like artificial intelligence (AI) over the course of the last few years. It comes as no surprise, however, given the enormity of the technology's potential power -- at least according to its ambassadors. The Sam Altmans (CEO of OpenAI) and Dario Amodeis (CEO of Anthropic) of the world see a not-too-distant future in which their products transform our economy and fundamentally reshaped the way most firms do business.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去幾年中，很少有技術能像人工智能（AI）一樣吸引市場的關注。然而，這並不令人驚訝，因為該技術潛在的巨大力量是顯而易見的——至少在其代言人看來。OpenAI 的首席執行官 Sam Altman 和 Anthropic 的首席執行官 Dario Amodei 認為，在不久的將來，他們的產品將改變我們的經濟，並從根本上重塑大多數公司的商業運作方式。</p>
</div><p>But have you ever met a tech CEO that <em>doesn't</em> claim their company is changing the world? It's a good thing that AI optimism extends well beyond the C-suites of Silicon Valley. Investors can take comfort in the fact that organizations from the International Monetary Fund to the United Nations have made clear they believe AI will have a massive impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>但你是否見過一位不聲稱其公司正在改變世界的科技首席執行官？值得慶幸的是，AI 的樂觀情緒遠遠超出了硅谷的高管們。投資者可以放心，國際貨幣基金組織和聯合國等組織明確表示，他們相信 AI 將產生巨大的影響。</p>
</div><h2>Nvidia is riding the AI wave</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達正在乘風破浪</h2>
</div><p>The not-so-secret sauce powering this AI revolution are the uber-powerful chips the technology demands. When you ask ChatGPT how to make the best roast chicken (hint: mix a little baking powder and salt to get that skin extra crispy), a hive of graphics processing units (GPUs) spring to life in a <em>many</em>-football-fields-sized data center somewhere in rural America. I'm not kidding: <strong>Meta Platforms</strong> is building one in Louisiana, on which you could lay <em>70</em> football fields. As you can imagine, to fill such an area, companies need to purchase a lot of GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>推動這場 AI 革命的秘密武器是該技術所需的超強芯片。當你問 ChatGPT 如何製作最佳烤雞（提示：混合一點泡打粉和鹽可以讓雞皮更加酥脆）時，某個位於美國鄉村的、面積相當於多個足球場的數據中心中的圖形處理單元（GPU）便會活躍起來。我不是在開玩笑：<strong>Meta Platforms</strong> 正在路易斯安那州建造一個，面積可以容納 <em>70</em> 個足球場。可以想象，要填滿這樣一個區域，公司需要購買大量的 GPU。</p>
</div><p>Without a doubt, no company has a hold on the AI GPU market like <strong>Nvidia</strong>(NVDA 1.63%) and it's been handsomely rewarded for it. Driven almost entirely by the sale of these chips, the company saw its revenue skyrocket since 2023. Check out the chart showing the sales growth compared to Meta (a major customer), <strong>Advanced Micro Devices</strong> (a rival chipmaker), and <strong>Alphabet</strong> (which relies on AI to improve its Google search engine, as well as in products such as Waymo, Nest, and YouTube).</p>
<div class="lb-trans"><p>毫無疑問，沒有哪家公司能像 <strong>Nvidia</strong>（NVDA 1.63%）一樣牢牢把握 AI GPU 市場，而它也因此獲得了豐厚的回報。自 2023 年以來，該公司的收入幾乎完全由這些芯片的銷售推動，迅速飆升。請查看與 Meta（主要客户）、<strong>Advanced Micro Devices</strong>（競爭對手）和 <strong>Alphabet</strong>（依賴 AI 改進其谷歌搜索引擎，以及在 Waymo、Nest 和 YouTube 等產品中的應用）相比的銷售增長圖表。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/5c6bc9005bc7b3ff78f09953c9e0836a.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/5c6bc9005bc7b3ff78f09953c9e0836a.png"/></p>
<p>NVDA Revenue (TTM) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>NVDA 收入（TTM）數據來自 YCharts</p>
</div><p>Its growth has been monumental. In the same period, Nvidia also vastly expanded its margins while continuing to innovate to stay well ahead of the competition. The fact is, that no company has been able to touch it when it comes to producing the best chips around. And with the capacity to greatly outspend rivals in research and development (R&amp;D) and the ability to attract and retain the best talent, it seems unlikely to me that this will change any time soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>它的增長是巨大的。在同一時期，英偉達還大幅提高了其利潤率，同時繼續創新，以保持在競爭中的領先地位。事實上，沒有哪家公司能夠在生產最佳芯片方面與之相提並論。憑藉在研發方面大幅超越競爭對手的支出能力以及吸引和留住頂尖人才的能力，我認為這種情況在短期內不太可能改變。</p>
</div><h2>CUDA is key</h2>
<div class="lb-trans"><h2>CUDA 是關鍵</h2>
</div><p>While a lot of attention is paid to Nvidia's edge in raw power, perhaps its most important, enduring advantage is in its CUDA platform. Think of CUDA as a sort of language that allows programmers to use GPUs for purposes other than rendering graphics (for which they were originally created).</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然很多人關注英偉達在原始計算能力上的優勢，但它最重要、最持久的優勢可能在於其 CUDA 平台。可以將 CUDA 看作是一種語言，允許程序員將 GPU 用於除圖形渲染以外的其他用途（GPU 最初是為此而創建的）。</p>
</div><p>CUDA is the software foundation on which the complex scaffolding of AI is built. The higher-order development platforms and tools that almost all AI developers use are made to work with CUDA.</p>
<div class="lb-trans"><p>CUDA 是構建 AI 複雜架構的軟件基礎。幾乎所有 AI 開發者使用的高級開發平台和工具都是與 CUDA 兼容的。</p>
</div><p>This means that if a customer wanted to switch to a rival's chips, they would need to invest enormous time and money transforming their entire workflows and workforces -- either through retraining or firing and hiring new developers. While this isn't impossible, the cost of this makes it a nonstarter for most. CUDA keeps Nvidia's clients locked in to its ecosystem, willing to pay a premium.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着，如果客户想要切換到競爭對手的芯片，他們需要投入大量的時間和金錢來改造整個工作流程和員工——無論是通過再培訓還是解僱並招聘新開發者。雖然這並非不可能，但這筆費用使得大多數公司無法承擔。CUDA 使得英偉達的客户被鎖定在其生態系統中，願意支付溢價。</p>
</div><h2>It's not an easy path forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前路並不平坦</h2>
</div><p>Despite Nvidia's dominance, there are still a lot of challenges that lay ahead. I don't see any major hurdles in the near future that Nvidia can't easily clear. All signs point to the company continuing its blockbuster sales over the next year. Its major big tech clients have all committed to record amounts of AI-focused capital expenditures, much of which is earmarked for data center expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管英偉達佔據主導地位，但仍然面臨許多挑戰。我沒有看到任何英偉達在不久的將來無法輕鬆克服的重大障礙。所有跡象都表明，該公司在未來一年將繼續實現爆炸性的銷售增長。其主要的大型科技客户都承諾進行創紀錄的 AI 資本支出，其中大部分用於數據中心擴展。</p>
</div><p>Longer term, however, a few big questions stand out. First, AI will have to begin delivering returns that can justify the vast sums being spent on its development. Promise and potential only get you so far. The shareholders of Alphabet, Meta, and their ilk will grow increasingly uneasy with the spending spree if a commensurate return isn't made clear. If this doesn't begin to happen within the next two years, I could see the money slowing.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，從長遠來看，有幾個大問題突出。首先，AI 必須開始提供能夠證明其開發所花費鉅額資金的回報。承諾和潛力只能走這麼遠。如果 Alphabet、Meta 及其同類公司的股東沒有看到相應的回報，他們將越來越不安。如果在接下來的兩年內沒有開始出現這種情況，我可以預見資金會放緩。</p>
</div><p>Second, while Nvidia is likely to maintain its edge for the foreseeable future, tech is an industry defined by disruption. An upstart chip firm using radical new technologies could burst onto the scene. Or, perhaps in less dramatic fashion, its major clients develop their own chips and make the switch in spite of the CUDA moat I discussed.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，儘管英偉達可能在可預見的未來保持其優勢，但科技行業是一個以顛覆為特徵的行業。一家使用激進新技術的新興芯片公司可能會突然嶄露頭角。或者，可能以不那麼戲劇化的方式，其主要客户開發自己的芯片，並儘管存在我所討論的 CUDA 堡壘，仍然進行切換。</p>
</div><p>Finally, Nvidia's success has become one of its biggest challenges -- at least for its stock price. The company delivered another monster earnings report last month, delivering nearly 80% sales growth year over year, yet Nvidia shares are down 21% in the last six weeks. There are macro factors that aren't helping, but the point remains that the market currently expects perfection from the company, and perfection doesn't exist -- unless you ask my fifth-grade violin teacher; then it does, and I'm just not capable of it.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，英偉達的成功已成為其最大挑戰之一——至少對其股價而言。該公司上個月發佈了另一份巨大的財報，年銷售增長接近 80%，然而英偉達的股價在過去六週下跌了 21%。有一些宏觀因素並沒有幫助，但問題在於，市場目前對該公司的期望完美，而完美並不存在——除非你問我的五年級小提琴老師；那是存在的，而我只是無法做到。</p>
</div><p>Still, there are few companies with the vision that Nvidia has demonstrated. Nvidia will be able to adapt to the challenges that lie ahead. It won't be all roses by any means, but I also think that over time, expectations of perfection will fade, and Nvidia's bottom line will continue to grow substantially. And considering that after the stock's recent decline, its price-to-earnings ratio (P/E) is now the lowest in many years -- well before the AI craze took off -- I think Nvidia makes a smart investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，少數公司具備英偉達所展現的願景。英偉達將能夠適應未來的挑戰。未來並不會一帆風順，但我也認為，隨着時間的推移，對完美的期望將會減弱，英偉達的底線將繼續大幅增長。考慮到在股價最近下跌後，其市盈率（P/E）現在是多年來的最低水平——遠在 AI 熱潮之前——我認為英偉達是一個明智的投資。</p>
</div>

Down 28%, Should You Buy the Dip on Nvidia?

- 人工智能技術吸引了市場的廣泛關注，預計將改變經濟格局。  
- Nvidia 在 AI GPU 市場佔據主導地位，銷售額自 2023 年大幅增長。  
- 儘管面臨挑戰，Nvidia 的長期前景依然樂觀，投資價值顯著。

英偉達下跌 28%，你是否應該趁低買入？