<p>美國經濟衰退的概率已飆升至兩年來的最高水平，因為摩根大通暗示，<strong>唐納德·特朗普</strong> 總統的貿易政策可能對商業信心、全球供應鏈和中央銀行的靈活性造成比之前預期更大的衝擊。</p>
<p>在本週發佈的一份研究報告中，摩根大通首席全球經濟學家 <strong>布魯斯·卡斯曼</strong> 表示，該行現在將美國經濟衰退的風險評估為 40%，高於 30%，主要是由於即將實施的新一輪關税。</p>
<h3>關税代表三重威脅</h3>
<p>卡斯曼表示：“政府在關税政策應用上的轉變及其對信心的潛在影響，導致了這一風險的增加。”</p>
<p>根據專家的説法，即將出台的貿易措施將使美國的有效關税率超過 10%，到 2025 年將全球和美國的 GDP 削減 0.5 個百分點。</p>
<p>這個表面數字可能看起來適中，但真正的風險在於：他表示，“我們的擔憂是……三個相關的衝擊放大了這一拖累的規模。”</p>
<p>首先，特朗普的政策可能會侵蝕投資者對商業友好型監管環境的信心。</p>
<p>其次，潛在的移民和跨境貿易限制可能會在供應鏈中產生連鎖反應。第三，通脹預期的上升可能會限制美聯儲通過貨幣寬鬆來抵消損害的能力。</p>
<p>卡斯曼表示：“即使考慮到報復性措施，這一拖累也不足以威脅到建立在基本面穩固基礎上的擴張。” 但他補充説，如果這三種衝擊發生，它們可能會顯著惡化經濟影響。</p>
<h3>信心裂痕已顯現</h3>
<p>商業和消費者信心開始減弱。密歇根大學的消費者信心指數在 3 月份降至三年低點，而最近的美聯儲調查顯示，美國公司的資本支出意向已減弱。</p>
<p>卡斯曼指出，儘管信心尚未導致消費者支出的回落，但通脹驅動的購買力下降可能成為轉折點。</p>
<p>他説：“在這次擴張期間，消費者信心與支出之間的聯繫一直較弱……近期的主要風險是通脹驅動的擠壓威脅。”</p>
<h3>美國經濟放緩可能對全球經濟造成嚴重影響</h3>
<p>摩根大通警告稱，全球經濟與美國的動能緊密相連。他們的研究發現，美國 GDP 的負面衝擊往往會在全球引發 1:1 的反應，這意味着由美國引發的經濟下滑可能會產生劇烈的連鎖反應。</p>
<p>在歐洲，後果可能尤其嚴重。卡斯曼表示，由美國政策和信心衝擊引發的全球經濟衰退，可能對歐元區產生非線性影響，通過更緊的金融條件拖累經濟和貨幣聯盟的增長。</p>
<p>儘管摩根大通的全球製造業預期指數——一個關鍵的工業前景指標——最近有所改善，但該行將其歸因於全球工業的前期復甦，這只是延遲了更廣泛的信心衝擊。</p>
<h3>這對美聯儲政策意味着什麼？</h3>
<p>摩根大通預計美聯儲將在 2025 年兩次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央銀行的最新預測。</p>
<p>摩根大通首席美國經濟學家 <strong>邁克爾·費羅利</strong> 表示：“通脹上升和就業增長疲軟的組合給美聯儲帶來了困境。”</p>
<p>他説：“我們堅持之前的兩次降息預測，但可以理解市場為何期待更多。”</p>
<p>美聯儲 3 月份的預測顯示，2025 年的核心通脹將上升至 2.8%，高於 2.5%，失業率將上升至 4.4%，高於 4.3%。</p>
<p>摩根大通略微下調了其 2025 年的增長預期至 1.6%，並將其峯值失業率預測上調至 4.4%，比之前的預期增加 0.2 個百分點。</p>
<p><strong>立即閲讀：</strong></p>
<ul>
<li><strong>特朗普關税可能引發全球貿易動盪：市場預期痛苦</strong></li>
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<p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>

摩根大通

<p>摩根大通已將美國經濟衰退的概率提高至 40%，並指出特朗普總統的關税是對商業信心和全球供應鏈的重大威脅。該行首席經濟學家警告稱，這些關税可能會在 2025 年前使 GDP 下降 0.5 個百分點，並可能對投資者信心、移民和通貨膨脹產生負面影響。消費者信心已經在下降，而美國經濟放緩可能會嚴重影響全球經濟，特別是在歐洲。摩根大通預計，由於通貨膨脹上升和就業增長疲軟，美聯儲將在 2025 年降息兩次</p>

<p>The probability of a U.S. recession has surged to its highest level in two years as JPMorgan Chase &amp; Co. signals that President <strong>Donald Trump</strong>'s trade policies could deliver a bigger shock to business sentiment, global supply chains and central bank flexibility than previously expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國經濟衰退的概率已飆升至兩年來的最高水平，因為摩根大通暗示，<strong>唐納德·特朗普</strong> 總統的貿易政策可能對商業信心、全球供應鏈和中央銀行的靈活性造成比之前預期更大的衝擊。</p>
</div><p>In a research note published this week, JPMorgan's chief global economist <strong>Bruce Kasman</strong> said the bank now places the risk of a U.S. recession at 40%, up from 30%, largely due to the looming rollout of a fresh wave of tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本週發佈的一份研究報告中，摩根大通首席全球經濟學家 <strong>布魯斯·卡斯曼</strong> 表示，該行現在將美國經濟衰退的風險評估為 40%，高於 30%，主要是由於即將實施的新一輪關税。</p>
</div><h3>Tariffs Represent A Triple Threat</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關税代表三重威脅</h3>
</div><p>&#34;The administration's shift in the application of tariff policy and the potential impact on sentiment have contributed to this increased risk,&#34; said Kasman.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼表示：“政府在關税政策應用上的轉變及其對信心的潛在影響，導致了這一風險的增加。”</p>
</div><p>According to the expert, the upcoming trade measures would lift the effective U.S. tariff rate to over 10%, slicing 0.5 percentage points off global and U.S. GDP in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據專家的説法，即將出台的貿易措施將使美國的有效關税率超過 10%，到 2025 年將全球和美國的 GDP 削減 0.5 個百分點。</p>
</div><p>That headline number may appear modest, but the true risk lies beneath: &#34;Our concern… is that three related impulses magnify the size of this drag,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這個表面數字可能看起來適中，但真正的風險在於：他表示，“我們的擔憂是……三個相關的衝擊放大了這一拖累的規模。”</p>
</div><p>First, Trump's policies risk eroding investor confidence in a business-friendly regulatory environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先，特朗普的政策可能會侵蝕投資者對商業友好型監管環境的信心。</p>
</div><p>Second, potential restrictions on immigration and cross-border trade could ripple through supply chains. Third, rising inflation expectations might limit the Federal Reserve's ability to counteract the damage through monetary easing.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，潛在的移民和跨境貿易限制可能會在供應鏈中產生連鎖反應。第三，通脹預期的上升可能會限制美聯儲通過貨幣寬鬆來抵消損害的能力。</p>
</div><p>&#34;Even after accounting for retaliatory actions, this drag is not large enough to threaten an expansion that stands on fundamentally solid ground,&#34; Kasman said. But if these three impulses kick in, he added, they could significantly worsen the economic impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼表示：“即使考慮到報復性措施，這一拖累也不足以威脅到建立在基本面穩固基礎上的擴張。” 但他補充説，如果這三種衝擊發生，它們可能會顯著惡化經濟影響。</p>
</div><h3>Sentiment Cracks Are Already Visible</h3>
<div class="lb-trans"><h3>信心裂痕已顯現</h3>
</div><p>Business and consumer confidence are starting to wane. The University of Michigan's consumer sentiment index dropped to a three-year low in March, while recent Federal Reserve surveys show that capital expenditure intentions among U.S. firms have weakened.</p>
<div class="lb-trans"><p>商業和消費者信心開始減弱。密歇根大學的消費者信心指數在 3 月份降至三年低點，而最近的美聯儲調查顯示，美國公司的資本支出意向已減弱。</p>
</div><p>Kasman noted that although sentiment hasn't yet driven a pullback in consumer spending, an inflation-driven erosion of purchasing power could become the tipping point.</p>
<div class="lb-trans"><p>卡斯曼指出，儘管信心尚未導致消費者支出的回落，但通脹驅動的購買力下降可能成為轉折點。</p>
</div><p>&#34;The linkage between consumer confidence and spending has been weak during this expansion… the main near-term risk is the threat of an inflation-driven squeeze,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“在這次擴張期間，消費者信心與支出之間的聯繫一直較弱……近期的主要風險是通脹驅動的擠壓威脅。”</p>
</div><h3>A US Slowdown Could Hit The World Economy Hard</h3>
<div class="lb-trans"><h3>美國經濟放緩可能對全球經濟造成嚴重影響</h3>
</div><p>JPMorgan warned that the global economy is tightly tethered to U.S. momentum. Their research finds that a negative shock to U.S. GDP tends to trigger a 1-to-1 response globally, meaning a U.S.-led downturn could reverberate sharply.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通警告稱，全球經濟與美國的動能緊密相連。他們的研究發現，美國 GDP 的負面衝擊往往會在全球引發 1:1 的反應，這意味着由美國引發的經濟下滑可能會產生劇烈的連鎖反應。</p>
</div><p>In Europe, the consequences could be especially severe. Kasman said that a global recession, sparked by U.S. policy and sentiment shocks, would likely have a nonlinear impact on the eurozone, dragging down growth across the Economic and Monetary Union through tighter financial conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在歐洲，後果可能尤其嚴重。卡斯曼表示，由美國政策和信心衝擊引發的全球經濟衰退，可能對歐元區產生非線性影響，通過更緊的金融條件拖累經濟和貨幣聯盟的增長。</p>
</div><p>While JPMorgan's global manufacturing expectations index — a key measure of industrial outlook — has improved recently, the bank attributes that to a front-loaded recovery in global industry that is merely delaying a broader sentiment shock.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管摩根大通的全球製造業預期指數——一個關鍵的工業前景指標——最近有所改善，但該行將其歸因於全球工業的前期復甦，這只是延遲了更廣泛的信心衝擊。</p>
</div><h3>What Does This Mean for Fed Policy?</h3>
<div class="lb-trans"><h3>這對美聯儲政策意味着什麼？</h3>
</div><p>JPMorgan expects the Federal Reserve to cut rates twice in 2025, likely in June and September, in line with the central bank's latest projections.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通預計美聯儲將在 2025 年兩次降息，可能在 6 月和 9 月，符合中央銀行的最新預測。</p>
</div><p>&#34;The combination of higher inflation and weaker employment growth creates a dilemma for the Fed,&#34; said <strong>Michael Feroli</strong>, chief U.S. economist at the bank.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通首席美國經濟學家 <strong>邁克爾·費羅利</strong> 表示：“通脹上升和就業增長疲軟的組合給美聯儲帶來了困境。”</p>
</div><p>&#34;We are sticking to our prior forecast for two cuts but can understand why the market looks for more.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“我們堅持之前的兩次降息預測，但可以理解市場為何期待更多。”</p>
</div><p>The Fed's March projections saw core inflation for 2025 rising to 2.8%, up from 2.5%, and the unemployment rate ticking up to 4.4%, from 4.3%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲 3 月份的預測顯示，2025 年的核心通脹將上升至 2.8%，高於 2.5%，失業率將上升至 4.4%，高於 4.3%。</p>
</div><p>JPMorgan slightly trimmed its own 2025 growth estimate to 1.6%, and raised its peak unemployment forecast to 4.4%, a 0.2 percentage point increase from earlier expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通略微下調了其 2025 年的增長預期至 1.6%，並將其峯值失業率預測上調至 4.4%，比之前的預期增加 0.2 個百分點。</p>
</div><p><strong>Read now:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>立即閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Trump Tariffs Could Ignite Global Trade Shakeup: Betting Markets Price In Pain</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>特朗普關税可能引發全球貿易動盪：市場預期痛苦</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>
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摩根大通提高了經濟衰退的幾率，因為關税給美聯儲製造了 ‘難題’