<p>這是 <strong>亞馬遜</strong>（AMZN 2.17%）的世界，我們只是生活在其中。至少，有時候感覺就是這樣，因為這家科技巨頭和電子商務先鋒已經變得如此龐大。去年，亞馬遜創造了 6380 億美元的收入，現在在銷售額方面是全球最大的公司之一，在市值方面也接近頂尖。</p>
<p>這家公司是否已經達到了巔峯，還是增長的派對仍在繼續？讓我們深入數據，看看亞馬遜的股票在五年後可能會交易到什麼水平。</p>
<h2>電子商務的穩定增長</h2>
<p>自成立約 30 年前以來，亞馬遜已成為美國電子商務的主導者。推動其平台持續增長的原因在於，電子商務在整體零售市場中的份額一直在不斷增長，而面對面銷售則在減少。這使得亞馬遜在 2024 年的北美零售銷售額達到了 3890 億美元。</p>
<p>然而，如果我們查看數據，電子商務在美國零售銷售總額中的比例仍然低於 20%。排除在 COVID-19 疫情高峰期間的短暫急劇上升，以及隨着社交距離措施的減少而回落至之前曲線的情況，這一數字多年來穩步上升，從 2000 年的不到 1% 上升到今天的 16.5%。面對面零售不會完全消失。然而，我認為五年後電子商務在零售銷售中的比例可能會高於今天，這將為亞馬遜的平台提供助力。</p>
<p>結合北美經濟和消費者支出的增長，我認為亞馬遜的零售部門在非衰退期的收入年增長率至少可以達到 10%。更好的是，公司現在已經擴展了一些高利潤的部門，這些部門在這些越來越大的收入數字中將提供更大的利潤潛力。這些包括電子商務列表和媒體的廣告、第三方賣家服務以及訂閲服務，這些合計現在佔亞馬遜零售部門總收入的更大比例。</p>
<p>將所有因素結合在一起，我認為亞馬遜的電子商務部門在未來五年內有望提升其盈利能力。</p>
<h2>巨大的人工智能機會？</h2>
<p>接下來，我們需要考慮亞馬遜龐大帝國的第二個支柱：雲計算。其亞馬遜網絡服務（AWS）部門開創了雲模型，使公司能夠輕鬆外包其數據中心、計算和軟件需求。如今，AWS 每年創造超過 1000 億美元的收入，盈利能力遠高於電子商務，2024 年運營收入約為 400 億美元。</p>
<p>現在，該部門的增長受到人工智能（AI）工具使用增加的推動。像 Anthropic 這樣的新 AI 服務正在與 AWS 合作，因為它可以提供其新大型語言模型所需的處理能力。更多的計算需求意味着對 AWS 的支出增加，這加速了其收入增長。在 2024 年結束時，該部門的收入同比增長了 19%，在第四季度達到了 288 億美元。</p>
<p>我們僅處於人工智能支出爆炸的頭幾年。這個市場可能會經歷低迷期，但預計數千億美元——甚至長期可能達到數萬億美元——將用於人工智能基礎設施。這為雲計算服務的領導者提供了巨大的機會，並應在未來五年內為 AWS 帶來可觀的盈利增長。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/2cde11ff95275f7ec42a4753bee7e48a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/2cde11ff95275f7ec42a4753bee7e48a.png"/></p>
<p>AMZN 運營利潤率（TTM）數據來源於 YCharts。</p>
<h2>亞馬遜的股票在五年後會在哪裏？</h2>
<p>截至目前，亞馬遜的市值約為 2 萬億美元，使其成為全球第四大公司。</p>
<p>根據上述部分的分析，我預計亞馬遜的收入在未來五年將每年增長至少 10%。假設其年均增長率為 12%。從 2024 年的 6380 億美元收入來看，五年後將達到 1.1 萬億美元的年收入。這是一個巨大的數字，但考慮到其最終市場的規模，這是一個可實現的目標。</p>
<p>去年，亞馬遜的運營利潤率為 10.75%。隨着 AWS 等高利潤服務的增長速度快於整體銷售，亞馬遜應該能夠在未來五年內擴大其利潤率。我相信 15% 的利潤率是合理可達的，但如果最終更高也不會讓我感到驚訝。</p>
<p>在 1.1 萬億美元的收入上實現 15% 的利潤率將使其年盈利達到 1690 億美元。如果保持當前的股價，這將使亞馬遜的市盈率（P/E）降到 12 以下。我認為像亞馬遜這樣高質量的企業應該以更高的倍數交易。假設市場同意這一點，亞馬遜的股票在五年後可能會交易在更高的水平上。雖然不會是 10 倍的增長，因為公司的成熟度，但現在這隻股票仍然是投資者的買入機會。</p>

亞馬遜

<p>亞馬遜預計將在未來五年繼續保持增長軌跡，收入預計每年增長至少 10%，可能達到 1.1 萬億美元。公司的電子商務部門受益於在線零售份額的上升，而其 AWS 部門由於人工智能支出的增加，預計將實現顯著增長。預計利潤率為 15%，亞馬遜可能實現 1690 億美元的年收益，這表明其股票表現前景樂觀</p>

<p>It's <strong>Amazon</strong>'s (AMZN 2.17%) world, we're just living in it. At least, sometimes that's how it feels with how large the technology giant and e-commerce pioneer has gotten. Generating $638 billion in revenue last year, Amazon is now one of the largest companies in the world in terms of sales, and close to the top in terms of market capitalization.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是 <strong>亞馬遜</strong>（AMZN 2.17%）的世界，我們只是生活在其中。至少，有時候感覺就是這樣，因為這家科技巨頭和電子商務先鋒已經變得如此龐大。去年，亞馬遜創造了 6380 億美元的收入，現在在銷售額方面是全球最大的公司之一，在市值方面也接近頂尖。</p>
</div><p>Has the company reached its peak, or is the growth party still set to continue? Let's dive into the numbers and figure out where Amazon stock may trade five years from now.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家公司是否已經達到了巔峯，還是增長的派對仍在繼續？讓我們深入數據，看看亞馬遜的股票在五年後可能會交易到什麼水平。</p>
</div><h2>Steady growth in e-commerce</h2>
<div class="lb-trans"><h2>電子商務的穩定增長</h2>
</div><p>Since its founding around 30 years ago, Amazon has become the dominant player within e-commerce in the United States. What has kept its platform steadily growing is that e-commerce's share of the total retail market has been consistently growing at the expense of in-person sales. This is what lifted Amazon's North American retail sales to $389 billion in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>自成立約 30 年前以來，亞馬遜已成為美國電子商務的主導者。推動其平台持續增長的原因在於，電子商務在整體零售市場中的份額一直在不斷增長，而面對面銷售則在減少。這使得亞馬遜在 2024 年的北美零售銷售額達到了 3890 億美元。</p>
</div><p>And yet, if we look at the data, e-commerce as a percentage of total U.S. retail sales still remains below 20%. Excluding a brief steep jump during the heart of the COVID-19 pandemic and then a decline back toward its previous curve as social distancing measures receded, this figure has steadily risen for years, going from under 1% in 2000 to 16.5% today. In-person retail will never disappear entirely. However, I think it is likely that e-commerce as a percentage of retail sales will be higher five years from now than today, which will be a tailwind for Amazon's platform.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，如果我們查看數據，電子商務在美國零售銷售總額中的比例仍然低於 20%。排除在 COVID-19 疫情高峰期間的短暫急劇上升，以及隨着社交距離措施的減少而回落至之前曲線的情況，這一數字多年來穩步上升，從 2000 年的不到 1% 上升到今天的 16.5%。面對面零售不會完全消失。然而，我認為五年後電子商務在零售銷售中的比例可能會高於今天，這將為亞馬遜的平台提供助力。</p>
</div><p>Combine this with economic and consumer spending growth in North America and I think Amazon's retail division can grow revenue by at least 10% a year outside of recessionary periods. Even better, the company has now scaled some high-margin divisions that will provide even more profit potential at these larger and larger revenue figures. These include advertising across e-commerce listings and media, third-party seller services, and subscriptions, which combined now make up a larger percentage of Amazon's total revenue in the retail division.</p>
<div class="lb-trans"><p>結合北美經濟和消費者支出的增長，我認為亞馬遜的零售部門在非衰退期的收入年增長率至少可以達到 10%。更好的是，公司現在已經擴展了一些高利潤的部門，這些部門在這些越來越大的收入數字中將提供更大的利潤潛力。這些包括電子商務列表和媒體的廣告、第三方賣家服務以及訂閲服務，這些合計現在佔亞馬遜零售部門總收入的更大比例。</p>
</div><p>Add everything together, and I think it is clear that Amazon's e-commerce division is poised to grow its earnings power over the next five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>將所有因素結合在一起，我認為亞馬遜的電子商務部門在未來五年內有望提升其盈利能力。</p>
</div><h2>A huge AI opportunity?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>巨大的人工智能機會？</h2>
</div><p>Next, we need to consider the second pillar of Amazon's sprawling empire: cloud computing. Its Amazon Web Services (AWS) division pioneered the cloud model, allowing companies to easily outsource their data center, computing, and software needs. Today, AWS generates over $100 billion in annual revenue and is much more profitable than e-commerce, posting around $40 billion in operating income in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>接下來，我們需要考慮亞馬遜龐大帝國的第二個支柱：雲計算。其亞馬遜網絡服務（AWS）部門開創了雲模型，使公司能夠輕鬆外包其數據中心、計算和軟件需求。如今，AWS 每年創造超過 1000 億美元的收入，盈利能力遠高於電子商務，2024 年運營收入約為 400 億美元。</p>
</div><p>Now, the division's growth is being amped up by the rising use of artificial intelligence (AI) tools. New AI services like Anthropic are working with AWS because it can supply the processing power their new large language models require. More computational needs means more spending on AWS, which is accelerating its revenue growth. Exiting 2024, the unit's revenue was growing 19% year over year and hit $28.8 billion in Q4.</p>
<div class="lb-trans"><p>現在，該部門的增長受到人工智能（AI）工具使用增加的推動。像 Anthropic 這樣的新 AI 服務正在與 AWS 合作，因為它可以提供其新大型語言模型所需的處理能力。更多的計算需求意味着對 AWS 的支出增加，這加速了其收入增長。在 2024 年結束時，該部門的收入同比增長了 19%，在第四季度達到了 288 億美元。</p>
</div><p>We are only in the first few years of this explosion in AI spending. There will likely be down periods for this market, but it is estimated that hundreds of billions of dollars -- and perhaps trillions over the long term -- will be spent on AI infrastructure. This presents a huge opportunity for the leader in cloud computing services, and should lead to fantastic earnings growth for AWS over the next five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們僅處於人工智能支出爆炸的頭幾年。這個市場可能會經歷低迷期，但預計數千億美元——甚至長期可能達到數萬億美元——將用於人工智能基礎設施。這為雲計算服務的領導者提供了巨大的機會，並應在未來五年內為 AWS 帶來可觀的盈利增長。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/2cde11ff95275f7ec42a4753bee7e48a.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/2cde11ff95275f7ec42a4753bee7e48a.png"/></p>
<p>AMZN Operating Margin (TTM) data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 運營利潤率（TTM）數據來源於 YCharts。</p>
</div><h2>Where will Amazon stock be in five years?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜的股票在五年後會在哪裏？</h2>
</div><p>As of this writing, Amazon has a market cap of around $2 trillion, making it the fourth-largest company in the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前，亞馬遜的市值約為 2 萬億美元，使其成為全球第四大公司。</p>
</div><p>Based on the analysis in the above sections, I expect Amazon's revenue to grow by at least 10% a year for the next five years. Let's say its average annualized growth rate is 12% per year. From its 2024 revenue of $638 billion, it would reach $1.1 trillion in annual revenue in five years. That is a monstrous figure, but an achievable one considering how large its end markets are.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據上述部分的分析，我預計亞馬遜的收入在未來五年將每年增長至少 10%。假設其年均增長率為 12%。從 2024 年的 6380 億美元收入來看，五年後將達到 1.1 萬億美元的年收入。這是一個巨大的數字，但考慮到其最終市場的規模，這是一個可實現的目標。</p>
</div><p>Last year, Amazon's operating margin was 10.75%. With higher-margin services such as AWS growing faster than overall sales, Amazon should be able to widen its profit margins over the next five years. I believe a 15% profit margin is reasonably achievable, but wouldn't be surprised if it ended up being higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>去年，亞馬遜的運營利潤率為 10.75%。隨着 AWS 等高利潤服務的增長速度快於整體銷售，亞馬遜應該能夠在未來五年內擴大其利潤率。我相信 15% 的利潤率是合理可達的，但如果最終更高也不會讓我感到驚訝。</p>
</div><p>A 15% profit margin on $1.1 trillion in revenue would give it $169 billion in annual earnings. If it stayed at its current stock price, that would bring Amazon's price-to-earnings ratio (P/E) down below 12. I think a high-quality business such as Amazon deserves to trade at a much higher multiple. Assuming the market agrees, Amazon stock will likely be trading at a higher level in five years. Not 10 times higher given the company's maturity, but the stock is still a buying opportunity for investors right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 1.1 萬億美元的收入上實現 15% 的利潤率將使其年盈利達到 1690 億美元。如果保持當前的股價，這將使亞馬遜的市盈率（P/E）降到 12 以下。我認為像亞馬遜這樣高質量的企業應該以更高的倍數交易。假設市場同意這一點，亞馬遜的股票在五年後可能會交易在更高的水平上。雖然不會是 10 倍的增長，因為公司的成熟度，但現在這隻股票仍然是投資者的買入機會。</p>
</div>

Where Will Amazon Stock Be in 5 Years?

- 亞馬遜 2024 年收入達 6380 億美元，繼續在電商領域穩步增長。  
- AWS 部門年收入超過 1000 億美元，受 AI 需求推動，預計未來五年將實現顯著增長。  
- 預計亞馬遜未來五年年均增長率為 12%，利潤率可達 15%。  

五年後亞馬遜的股票會處於什麼位置？