美股暴跌致產品大幅回撤？但斌回應

因近期美股調整而業績承壓的但斌，在其社交平台發佈了最新思考。

東方港灣創始人但斌表示，2 月底自己就賣出了 70% 的持倉，只保留了除特斯拉以外的（美股科技）六巨頭，但由於擔心錯失人工智能時代，“很快又買進去了，導致淨值回撤較大”。

第三方平台數據顯示，截至 3 月 31 日，但斌管理的 “東方港灣馬拉松 17 號” 產品今年以來回撤已經超過 20%，與私募整體平均實現正收益的表現產生較大背離。不過，業績壓力並沒有改變但斌對美股的樂觀預期，其在最新發聲中更是直言：“如果新關税實施後，美國經濟依然強勁增長，美股會重回牛市”。

值得一提的是，國內多家知名百億級私募與但斌觀點不同，景林資產、盤京資產等均在今年降低了美股持倉，加碼中國資產。可見，當前機構對於中美科技資產的判斷，已出現巨大分歧。

但斌近期操作曝光

去年重倉美股科技資產，獲得市場極高關注度的但斌，今年業績承壓。

私募排排網數據顯示，截至 3 月 31 日，“東方港灣馬拉松 17 號” 產品今年以來回撤達 23.42%。

對於今年以來的回撤，但斌近日在其社交平台發佈信息稱，2022 年底滿倉後，2023 年與 2024 年持倉除了微調外，組合的換手率極低。進入 2025 年，組合對英偉達的持倉做了調整，降低了佔比，但英偉達依然是最大持倉的企業。“2 月底，因擔憂政策問題，選擇賣出了 70% 的持倉，兩個指數基金 TQQQ 和 FNGA 全部賣出（特別説明一下，這兩個指數帶槓桿，我們不帶槓桿，但持有過程會有摩擦成本，我們是階段性持有，持倉比例也有控制），只保留了除特斯拉以外的（美股科技）六巨頭，持有 70% 的現金。如果堅持到現在，當然是較好的情況。遺憾的是，怕錯失人工智能時代，另外想着發生新的地區戰爭是太小的概率事件，很快又買進去了，導致淨值回撤較大！”

儘管面臨業績壓力，但是但斌對美股的預期依舊較為樂觀。

他認為：“投資是充滿遺憾的事業，我們只在遇到系統性風險的時候會規避，但每次都規避掉也不太可能。美股現在的挑戰是關税壁壘的不確定性以及是否會引發通貨膨脹和經濟衰退，不過我認為關税出結果了，只是發酵一下，經濟和市場會按照自身規律運轉，最近公佈的美國非農數據表明經濟增長還是比較強勁，如果新關税實施後，依然如此，美股會重回牛市，而且市場如此劇烈調整後，一旦見底會成為未來十年甚至相當長週期的新起點！”

Choice 數據顯示，4 月 1 日至 4 月 4 日的四個交易日內，美股 “科技七巨頭” 齊跌，特斯拉累計跌 7.61%，蘋果累計跌 15.19%，亞馬遜累計跌 10.12%，Meta 累計跌 12.43%，英偉達累計跌 12.98%，谷歌 A 累計跌 5.85%，微軟累計跌 4.14%。

多傢俬募加碼中國資產

國內多家頭部私募與但斌的觀點卻不相同。

景林資產合夥人高雲程在此前的內部溝通會上曾表示：“在我目前的投資組合中，純美國公司（即非中國公司）的資產已全部剔除。我十分看好中國一系列與科技和新消費相關的公司，其中科技類公司所佔比重可能相對更大。”

高雲程認為，一方面，中國經濟已然在以智能製造為新增長點的發展模式下，開啓了新的增長週期；另一方面，隨着時間推移，中國企業在 “走出去” 的進程中大概率會更加順暢，也有望從中湧現出一批能夠躋身世界領先行列的企業，甚至在部分領域，會出現有能力制定行業規則的企業。

“從股票投資角度看，我們判斷中國資產尤其是核心資產估值被壓低的時代已經結束，一個嶄新的發展週期或許正拉開帷幕。” 高雲程稱。

盤京投資近期也表示，目前公司已降低美股持倉，以期在 A 股和港股中積極把握科技成長主線。DeepSeek 驅動的價值重估尚未結束，全球資本對中國科技資產的重估邏輯依然成立。國內以 AI 技術為核心的產業升級正從概念轉向商業化落地，推動全球產業鏈重構，未來產業鏈上越來越多的公司將從主題炒作逐步進入真正 “出業績” 的階段，公司將聚焦具備技術壁壘和業績兑現能力強的龍頭公司。

源樂晟資產稱，美股已進入非常複雜的階段，投資者目前對美國的政策預期一頭霧水，去年底特朗普當選後，市場狂熱的心態已經蕩然無存。“在美國政策穩定之前，我們對美股保持謹慎。從具體操作來看，公司 2 月已經降低了美股科技股的倉位。”

科技仍是重要關注方向

加碼中國資產的私募，瞄準了哪些機會？科技仍是重要佈局方向。

近日，聚鳴投資創始人劉曉龍透露，在有路徑可循的科研創新領域，中國企業的確展現出了實力和效率，因此目前組合的主要倉位分配在港股尤其是恒生科技相關資產上。

滬上一家百億級私募人士也稱：“在投資配置中，科技板塊是我們持續重點關注的方向。近期我們的持倉變化是，減倉了階段性情緒過熱的機器人方向，增加了港股互聯網的配置。”

據第三方平台統計，截至 4 月 3 日，今年以來已有近 20 家證券投資類私募通過旗下產品參與了 A 股上市公司的定向增發，累計獲配金額超過 10 億元。

具體來看，科技板塊標的是私募參與定增的聚集地。

比如私募獲配金額最高的綠的諧波，為國產諧波減速器龍頭企業，目前在機器人關節、手指等部位均有適配產品。獲配私募機構數量最多的德明利專注於存儲控制芯片與解決方案的創新研發。該公司稱，隨着下游庫存消耗，大模型技術創新、AI 端側應用加速、智能駕駛滲透率提升帶來存儲需求增長，存儲供需情況有望持續改善，延續上行週期。

“科技股的強勢行情才剛剛開始。” 神農投資創始人陳宇表示，儘管近期科技板塊在快速上漲後出現短期震盪，但科技板塊向上的邏輯沒有變。具體來看，當前中美股市處於不同發展階段，美股科技企業已實現了飽和融資與投資，進入衝頂乃至泡沫破裂階段，而中國科技企業尚未充分資本化，融資與再投資仍在進行中，AI 算力與算法也尚未與產業深度融合。因此，科技股的投資遠未進入成長兑現階段，這一輪由科技股引領的強勢行情至少將持續到 2026 年年中。