儘管特朗普政府的關税政策可能引發通脹壓力，但在美國經濟衰退的恐慌中，市場已完全定價美聯儲年內降息五次的預期，兩年期美債收益率跌至 2022 年 9 月以來最低水平。
根據隔夜利率互換市場走勢，市場定價顯示美聯儲到年底前將降息 125 個基點，相當於五次 25 個基點的降息。就在上週，市場還只是篤定會有三次降息。互換市場還顯示，美聯儲下週將基準利率下調 25 個基點的概率約為 40%，這遠早於美聯儲下一次政策決定時間 5 月 7 日。
摩根大通的 Jay Barry 策略師團隊預計，從現在到 2026 年 1 月，美聯儲將在召開的每次 FOMC 貨幣政策會議上都決定降息，並預計到明年年初，聯邦基金利率目標區間的頂部將下滑至 3.0%。
截止發稿，2 年期美債收益率已觸及 2022 年 9 月以來最低水平，收益率跌至 3.5% 附近，10 年期美債收益率則短暫跌破 4%，創去年 10 月以來新低。
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“我們正處於極端宏觀不確定性時期，” 太平洋投資管理公司 (PIMCO) 集團首席投資官 Daniel Ivascyn 表示：“這次衝擊的本質與過去幾十年的其他衝擊不同，因為通脹已經處於高位，而且很可能繼續上升。”
市場押注的核心邏輯已經從通脹憂慮轉向衰退恐慌。摩根大通首席經濟學家 Bruce Kasman 警告：“美國貿易政策的規模和破壞性影響，如果持續下去，足以將仍然健康的美國和全球經濟擴張推入衰退。” 他將經濟衰退風險上調至 60%。
<h2 style="text-align: left">美聯儲或被迫轉向，今年有望降息五次？</h2>
儘管美聯儲主席鮑威爾上週五聲稱不會匆忙對關税作出反應，但交易員們已迅速改變預期，押注美聯儲可能最早在 5 月就開始降息，並且全年降息幅度將達到五次之多。
Kasman 預測美聯儲將從 6 月開始降息，並補充道：“我們現在認為委員會將在截至明年 1 月的每次會議上都實施降息，將聯邦基金利率目標區間上限降至 3.0%。”
高盛團隊在其最新研報中將美國經濟陷入衰退的概率從 35% 大幅提升至 45%，僅一週內就上調了 10 個百分點。他們警告，如果白宮在 4 月 9 日實施大部分或全部擬議的關税措施，美國經濟將不可避免地陷入衰退。
在其非衰退基準情景下，高盛預計美聯儲將採取 “保險式” 降息，提前至今年 6 月開始（此前預期為 7 月），連續進行三次、每次 25 個基點的降息。而在衰退情景下，美聯儲的降息力度預計將達到約 200 個基點。
<h2 style="text-align: left">特朗普態度強硬：不顧市場崩盤，拒絕 “特朗普看跌期權”</h2>
特朗普及其經濟團隊對投資者的通脹和衰退憂慮不以為然，對市場動盪毫不道歉，並堅稱繁榮即將到來。特朗普週日在空軍一號上發表講話時，反覆為上週公佈的關税狂潮辯護。
“暫且忘掉市場——我們擁有所有優勢，” 特朗普表示。
上週五，標普 500 指數遭遇自 2020 年 3 月以來最糟糕的兩日暴跌，跌幅達 6%，抹去了超過 5 萬億美元的市值。納斯達克 100 指數進入熊市。華爾街對所謂的 “特朗普看跌期權”——一旦美股下跌特朗普就會放棄其政策的預期————變得更加悲觀，儘管特朗普過去曾將股市視為政績 “成績單”。
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摩根大通

儘管關税政策可能引發通脹壓力，但市場已完全定價美聯儲年內降息五次的預期，兩年期美債收益率跌至 2022 年 9 月以來最低水平。互換市場還顯示，美聯儲下週將基準利率下調 25 個基點的概率約為 40%，這遠早於美聯儲下一次政策決定時間 5 月 7 日。

- 市場預期美聯儲年內降息五次，2 年期美債收益率降至 2022 年最低。  
- 摩根大通和高盛均上調美國經濟衰退概率，警告關税政策影響。  
- 特朗普對市場動盪不以為然，堅稱經濟繁榮即將到來。  

降息預期升温！市場押注美聯儲今年降息五次，下週緊急降息概率 40%