<p>談到 <strong>特斯拉</strong>（TSLA -10.39%），Ark Invest 和 Cathie Wood 堅持他們的分析，儘管這與傳統智慧相去甚遠。Wood 在三月份提供了關於特斯拉股票的最新指導，暗示其將在五年內達到 2600 美元的價格。這個價格是其當前約 240 美元價格的 10 倍以上，並且在不考慮股份稀釋的情況下，這將使該股票的市值接近 10 萬億美元。</p>
<p>説實話，有時逆勢下注確實會獲得回報。但儘管我尊重進行逆勢下注所需的勇氣，但在這種情況下，我認為 Cathie Wood 的特斯拉價格目標將顯得極為錯誤。這家電動車製造商和科技公司正在面臨銷售放緩、交付下降，並且未能推出可行的新產品。</p>
<p>與 2600 美元的股價相比，我預測特斯拉更可能跌至 26 美元。原因如下。</p>
<h2>交付下降，庫存積壓</h2>
<p>在過去的幾年裏，首席執行官埃隆·馬斯克的注意力分散在眾多公司、產品和服務（以及幾項政治活動）之間。但特斯拉本身仍然專注於製造和銷售電動車（EV）——特別是其 Model 3 和 Y 產品線。如果公司銷售更多這些車輛，它將實現增長。這一點並不難理解。</p>
<p>2025 年第一季度對特斯拉的電動車部門來説情況不容樂觀。第一季度交付量驟降至 337,000 輛，同比下降 13%，是自 2022 年第二季度以來的最低交付數字。隨着全球競爭加劇以及對馬斯克產品的抵制，其電動車產品的需求似乎正在減弱。這與公司大幅降低新車銷售的平均售價相結合，形成了雙重打擊，將影響收入。</p>
<p>與此同時，特斯拉正在積累無法銷售的庫存，在第一季度生產了比銷售給客户多出 26,000 輛的車輛。對於一家汽車製造商來説，庫存增長是危險的。首先，這將對特斯拉的自由現金流產生負面影響，並迅速耗盡其現金餘額（如果這種趨勢持續下去）。其次，汽車貶值迅速，這意味着如果特斯拉無法銷售這些車輛，它們在未來幾個季度的價值只會下降。</p>
<p>對於一家仍被視為 “七大巨頭” 之一，並曾擁有超過 1.5 萬億美元市值的公司（現已降至 7700 億美元），這並不是一個好地方。</p>
<h2>新產品在哪裏？</h2>
<p>像 Cathie Wood 這樣的特斯拉支持者可能會對特斯拉在汽車之外所做的所有事情讚不絕口。對此我的回應是：它實際交付了哪些產品？能源生成和電池組業務已經成為一個不錯的細分市場，但對運營仍然不重要，幾乎沒有盈利。</p>
<p>像 Optimus 機器人、自動駕駛出租車、人工智能和 Semi 電動卡車等新產品尚未進入大規模生產。Cybertruck 已經進入生產，但如果我們看看特斯拉電動車業務中不來自 Model 3 和 Y 的銷售比例，這款產品完全失敗，充滿了召回和不滿的客户。</p>
<p>公司、埃隆·馬斯克和這個管理團隊不斷承諾將推出新的創新產品，以推動特斯拉在電動車之外的增長。然而，他們已經説了多年，而這些產品仍未上市。沒有理由期待這種情況在 2025 年會改變。當現實告訴我們不同的故事時，期望並不是一種策略。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/0d0372901a57e4c29ecd8aa3dcfa14b5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/0d0372901a57e4c29ecd8aa3dcfa14b5.png"/></p>
<p>數據來源於 YCharts。</p>
<h2>為什麼特斯拉股票將進一步下跌</h2>
<p>考慮到不確定的經濟形勢和當前的反馬斯克情緒，特斯拉很可能會進一步下跌。過去兩年，收入一直停滯在約 1000 億美元。糟糕的第一季度交付將最終導致大規模銷售收縮。利潤持續下降，2024 年的淨收入為 70 億美元。再一次，這在 2025 年可能會下降。</p>
<p>70 億美元的淨收入與 7700 億美元的市值相比，市盈率（P/E）為 117。請記住，2025 年收益可能會下降，這將使市盈率更加糟糕。作為一家高資本密集型的週期性行業中的低增長公司——這正是特斯拉的定義——應當擁有 10 的市盈率，而不是 100 以上。市盈率為 10 將使特斯拉的股價降至更合理的 26 美元。這是其汽車同行的交易價格。</p>
<p>如果你查看基本財務數據，我認為這更可能發生，而不是 2600 美元的價格目標。這些只是沒有紮根於現實的夢想，只會讓像 Cathie Wood 這樣的特斯拉股東失望。</p>

特斯拉

<p>阿克投資的凱西·伍德預測，特斯拉的股票在五年內可能達到 2600 美元，較目前約 240 美元的價格大幅上漲。然而，作者認為特斯拉麪臨銷售下滑、庫存增加以及缺乏新產品的問題，這可能導致股價跌至 26 美元。隨着收入停滯和高市盈率，特斯拉的前景顯得黯淡，暗示其估值應更符合同行汽車製造商的水平</p>

<p>When it comes to <strong>Tesla</strong>(TSLA -10.39%), Ark Invest and Cathie Wood are committed to their analysis, even though it falls far from the conventional wisdom. Wood offered updated guidance in March about Tesla stock that suggests it will hit a price of $2,600 within five years. That price is more than 10x its current price of around $240 and, without factoring in share dilution, this would bring the stock's market cap close to $10 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>談到 <strong>特斯拉</strong>（TSLA -10.39%），Ark Invest 和 Cathie Wood 堅持他們的分析，儘管這與傳統智慧相去甚遠。Wood 在三月份提供了關於特斯拉股票的最新指導，暗示其將在五年內達到 2600 美元的價格。這個價格是其當前約 240 美元價格的 10 倍以上，並且在不考慮股份稀釋的情況下，這將使該股票的市值接近 10 萬億美元。</p>
</div><p>Heck, sometimes contrarian bets do pay off. But while I respect the guts it takes to make a contrarian bet, in this scenario I think Cathie Wood is going to look wildly wrong with her Tesla price target. The electric vehicle maker and tech company is seeing slowing sales, declining deliveries, and is failing to bring viable new products to market.</p>
<div class="lb-trans"><p>説實話，有時逆勢下注確實會獲得回報。但儘管我尊重進行逆勢下注所需的勇氣，但在這種情況下，我認為 Cathie Wood 的特斯拉價格目標將顯得極為錯誤。這家電動車製造商和科技公司正在面臨銷售放緩、交付下降，並且未能推出可行的新產品。</p>
</div><p>Instead of a $2,600 share price, I predict that Tesla is much more likely to fall to $26. Here's why.</p>
<div class="lb-trans"><p>與 2600 美元的股價相比，我預測特斯拉更可能跌至 26 美元。原因如下。</p>
</div><h2>Falling deliveries, inventory buildup</h2>
<div class="lb-trans"><h2>交付下降，庫存積壓</h2>
</div><p>In the past couple of years, CEO Elon Musk's focus has been divided among a wide range of companies, products, and services (and several political endeavors). But Tesla itself is still driven by manufacturing and selling electric vehicles (EVs) -- specifically, its Model 3 and Y product lines. If the company sells more of these vehicles, it will grow. This is not difficult to understand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的幾年裏，首席執行官埃隆·馬斯克的注意力分散在眾多公司、產品和服務（以及幾項政治活動）之間。但特斯拉本身仍然專注於製造和銷售電動車（EV）——特別是其 Model 3 和 Y 產品線。如果公司銷售更多這些車輛，它將實現增長。這一點並不難理解。</p>
</div><p>The first quarter of 2025 looked ugly for Tesla's EV division. Deliveries collapsed to 337,000 in the first quarter, down 13% year over year and its lowest delivery figure since Q2 of 2022. Demand for its EV products seems to be waning as competition grows around the world and as boycotts of Musk products take hold. This is coupled with the company sharply dropping its average selling prices for new vehicle sales, a double whammy that will impact revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第一季度對特斯拉的電動車部門來説情況不容樂觀。第一季度交付量驟降至 337,000 輛，同比下降 13%，是自 2022 年第二季度以來的最低交付數字。隨着全球競爭加劇以及對馬斯克產品的抵制，其電動車產品的需求似乎正在減弱。這與公司大幅降低新車銷售的平均售價相結合，形成了雙重打擊，將影響收入。</p>
</div><p>At the same time, Tesla is building up inventory that it cannot sell, producing 26,000 more vehicles than it sold to customers in the first quarter. Growing inventory for an automotive manufacturer is dangerous. For one, it will negatively hit Tesla's free cash flow and rapidly deplete its cash balance (if this trend continues). Second, cars depreciate quickly, meaning that if Tesla cannot sell these vehicles they will only decrease in value in the quarters to come.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，特斯拉正在積累無法銷售的庫存，在第一季度生產了比銷售給客户多出 26,000 輛的車輛。對於一家汽車製造商來説，庫存增長是危險的。首先，這將對特斯拉的自由現金流產生負面影響，並迅速耗盡其現金餘額（如果這種趨勢持續下去）。其次，汽車貶值迅速，這意味着如果特斯拉無法銷售這些車輛，它們在未來幾個季度的價值只會下降。</p>
</div><p>Not a great place to be for a company that is still considered a part of the &#34;Magnificent Seven&#34; and once sported a market cap topping $1.5 trillion (it has slipped to $770 billion).</p>
<div class="lb-trans"><p>對於一家仍被視為 “七大巨頭” 之一，並曾擁有超過 1.5 萬億美元市值的公司（現已降至 7700 億美元），這並不是一個好地方。</p>
</div><h2>Where are the new products?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新產品在哪裏？</h2>
</div><p>Tesla bulls like Cathie Wood may wax poetic on all the things Tesla is working on outside of cars. My response to that would be: What actual products has it shipped? The energy generation and battery pack business has turned into a decent segment, but it is still not material to the operations and barely generates a profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 Cathie Wood 這樣的特斯拉支持者可能會對特斯拉在汽車之外所做的所有事情讚不絕口。對此我的回應是：它實際交付了哪些產品？能源生成和電池組業務已經成為一個不錯的細分市場，但對運營仍然不重要，幾乎沒有盈利。</p>
</div><p>The new products like the Optimus Robot, self-driving taxis, artificial intelligence, and Semi EV truck have not made it to mass production yet. The Cybertruck has, but if we look at the percentage of sales from Tesla's EV business that do not come from the Model 3 and Y, this product has been a total flop littered with recalls and unhappy customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 Optimus 機器人、自動駕駛出租車、人工智能和 Semi 電動卡車等新產品尚未進入大規模生產。Cybertruck 已經進入生產，但如果我們看看特斯拉電動車業務中不來自 Model 3 和 Y 的銷售比例，這款產品完全失敗，充滿了召回和不滿的客户。</p>
</div><p>The company, Elon Musk, and this management team keep promising new and innovative products that will drive growth for Tesla outside of EVs. However, they have been saying this for years now, and none of these products have come to market. There is no reason to expect this to change in 2025. Hope is not a strategy when reality tells a different story.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司、埃隆·馬斯克和這個管理團隊不斷承諾將推出新的創新產品，以推動特斯拉在電動車之外的增長。然而，他們已經説了多年，而這些產品仍未上市。沒有理由期待這種情況在 2025 年會改變。當現實告訴我們不同的故事時，期望並不是一種策略。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/0d0372901a57e4c29ecd8aa3dcfa14b5.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/0d0372901a57e4c29ecd8aa3dcfa14b5.png"/></p>
<p>Data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源於 YCharts。</p>
</div><h2>Why Tesla stock will fall further from here</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼特斯拉股票將進一步下跌</h2>
</div><p>Given the uncertain economy and the anti-Musk sentiment at the moment, is likely that Tesla will fall much further from here. Revenue has stagnated for the last two years at around $100 billion. Ugly Q1 deliveries will finally break through to a major sales contraction. Profits keep falling, with net income of $7 billion in 2024. Again, this will likely fall in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到不確定的經濟形勢和當前的反馬斯克情緒，特斯拉很可能會進一步下跌。過去兩年，收入一直停滯在約 1000 億美元。糟糕的第一季度交付將最終導致大規模銷售收縮。利潤持續下降，2024 年的淨收入為 70 億美元。再一次，這在 2025 年可能會下降。</p>
</div><p>Net income of $7 billion versus a market cap of $770 billion is a price-to-earnings ratio (P/E) of 117. Remember, earnings are likely to fall in 2025, making the P/E ratio that much uglier. A low-growth company in a cyclical industry with high capital intensity -- which defines Tesla -- deserves a P/E ratio of 10, not 100-plus. A P/E of 10 would bring Tesla's stock down to a much more reasonable price of $26. This is where its automotive peers trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>70 億美元的淨收入與 7700 億美元的市值相比，市盈率（P/E）為 117。請記住，2025 年收益可能會下降，這將使市盈率更加糟糕。作為一家高資本密集型的週期性行業中的低增長公司——這正是特斯拉的定義——應當擁有 10 的市盈率，而不是 100 以上。市盈率為 10 將使特斯拉的股價降至更合理的 26 美元。這是其汽車同行的交易價格。</p>
</div><p>I think this is much more likely if you look at the underlying financials than a price target of $2,600. Those are just dreams not anchored in reality and will only disappoint investors such as Cathie Wood who owns Tesla stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你查看基本財務數據，我認為這更可能發生，而不是 2600 美元的價格目標。這些只是沒有紮根於現實的夢想，只會讓像 Cathie Wood 這樣的特斯拉股東失望。</p>
</div>

Cathie Wood Predicts Tesla Stock Will Reach $2,600: I Predict It Will Fall Further From $240

- 特斯拉股價預測將跌至 $26，因銷量下滑和庫存增加。  
- 第一季度交付量降至 337,000 輛，同比下降 13%。  
- 市場對特斯拉新產品的期待未能兑現，盈利能力持續下降。  

Cathie Wood 預測特斯拉股票將達到 2600 美元：我預測它將從 240 美元進一步下跌