<p><strong>英偉達</strong>(NVDA -1.64%) 上個月在加利福尼亞州聖荷西舉行了 2025 年 GPU 技術大會 (GTC)。這家人工智能 (AI) 芯片領導者的年度盛會被廣泛認為是全球領先的 AI 活動。</p>
<p>我實時觀看了首席執行官黃仁勳的兩個小時的主題演講，參加了幾次他的採訪，並觀看了關於 AI 和類人機器人幾場小組討論。在所有這些活動中，特別是黃仁勳的主題演講中分享了大量有價值的信息，充滿了令人期待的新產品發佈和合作夥伴關係，進一步鞏固了我對英偉達股票作為長期投資的看漲觀點。</p>
<p>但在 GTC 週期間，他説了一件極其看漲的事情，大多數投資者可能並不知情。這並不是在他的主題演講或採訪中提到的，而是在 3 月 19 日的 GTC 財務分析師問答環節中。</p>
<h2>英偉達的 AI 業務是否比 “僅僅” 抗衰退更好？</h2>
<p>一位華爾街分析師在問答環節中提出了這個問題：“如果發生衰退，這對你的業務有什麼影響？對 AI 需求呢？”</p>
<p>黃仁勳的回答是：“如果發生衰退，我認為那些從事 AI 的公司會更加轉向 AI 投資，因為這是增長最快的 [領域/空間]。每位首席執行官都會知道要轉向正在增長的領域。”</p>
<p>我認為他回答的合理解釋是，他暗示衰退應該會增加，或者至少不會減少，對公司 AI 賦能產品的需求。這些產品在公司最近一個季度的總收入中佔據了至少 87%，該季度於 1 月底結束。（數據中心部門的產品基本上都是 AI 賦能的，這一部門在最近一個季度的收入中佔據了約 87%）。</p>
<p>黃仁勳的回答可能看起來違反直覺，但仔細想想就會明白。首席執行官們，尤其是在某些行業，意識到 AI 投資現在是如此關鍵，以至於成為一種必要。AI 的創新發展如此迅速，以至於即使是相對短暫的削減 AI 投資的公司也可能在 AI 能力上落後於競爭對手。這可能導致一種生存危機，他們可能永遠無法恢復。</p>
<p>假設 <strong>蘋果</strong> 在下一個經濟衰退或全面衰退期間決定削減其 AI 投資。這可能會冒着潛在的_永久_失去一些 iPhone 客户給競爭對手的風險，尤其是使用 <strong>Alphabet</strong> 的 Android 操作系統的手機制造商。這將是一個冒險的舉動，因為 iPhone 是其主要產品。</p>
<p>正如 <strong>Palantir</strong> 首席執行官亞歷克斯·卡普在這家 AI 驅動的數據分析公司 2024 年第三季度財報中直言不諱地指出的那樣，“世界將分為擁有 AI 和沒有 AI 的公司。” 確實，擁有 AI 的公司或國家將是贏家，而沒有 AI 的將是輸家。</p>
<h2>英偉達具備應對艱難時期的能力</h2>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png"/></p>
<p>數據來源於 YCharts。數據截至每家公司最近報告的季度。自由現金流數據為過去 12 個月的期間。</p>
<p>如果黃仁勳的聲明被證明不準確，AI 賦能產品和服務的需求，包括英偉達的，是否會在下一個經濟衰退或衰退期間減少？</p>
<p>投資者無需擔心，因為英偉達的資產負債表非常穩健。與大多數同行和競爭對手相比，該公司在應對需求下降導致的收入、盈利和現金流減少方面處於更有利的位置。</p>
<p>正如圖表所示，英偉達的現金頭寸和長期債務大致相等，約為 85 億美元到 86 億美元。芯片製造商 <strong>超威半導體</strong>(AMD) 的現金超過長期債務，因此在這方面也處於良好狀態。但芯片製造商 <strong>博通</strong> 和 <strong>英特爾</strong> 的長期債務遠遠超過現金，因此它們需要大量現金來償還債務。這對博通來説是一個可以接受的情況，因為它目前有強勁的現金流，但英特爾則在流失現金。在過去一年中，英特爾的自由現金流 (FCF) 為負 157 億美元，幾乎是其現金儲備的兩倍。</p>
<p>英偉達是一台自由現金流機器。在過去一年中，它產生了 609 億美元的自由現金流。它可以輕鬆利用其現金流償還，甚至完全償還其長期債務。但不這樣做是有道理的。該公司龐大的現金頭寸加上其巨大的自由現金流為其提供了許多投資長期增長計劃的選擇。</p>

英偉達

<p>英偉達首席執行官黃仁勳在 2025 年 GTC 上表示，在經濟衰退期間，公司可能會增加對人工智能的投資，因為這是一個快速增長的領域。這表明，英偉達的人工智能產品的需求可能在經濟低迷時期仍然強勁，這些產品佔其最近收入的 87%。英偉達強勁的資產負債表，擁有 85 億美元的現金和可控的債務，使其能夠很好地應對潛在的收入下降，這與競爭對手如英特爾形成對比，後者正面臨負現金流的困境</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA -1.64%) held its GPU Technology Conference (GTC) 2025 last month in San Jose, California. The artificial intelligence (AI) chip leader's annual happening is widely considered the world's leading AI event.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達</strong>(NVDA -1.64%) 上個月在加利福尼亞州聖荷西舉行了 2025 年 GPU 技術大會 (GTC)。這家人工智能 (AI) 芯片領導者的年度盛會被廣泛認為是全球領先的 AI 活動。</p>
</div><p>I watched CEO Jensen Huang's two-hour keynote address in real time, caught a couple of his interviews, and viewed several panel discussions about AI and humanoid robots. Great information was shared during all these events, particularly Huang's keynote. It was chock-full of promising new product launches and partnerships, reinforcing my bullish view of Nvidia stock as a long-term investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>我實時觀看了首席執行官黃仁勳的兩個小時的主題演講，參加了幾次他的採訪，並觀看了關於 AI 和類人機器人幾場小組討論。在所有這些活動中，特別是黃仁勳的主題演講中分享了大量有價值的信息，充滿了令人期待的新產品發佈和合作夥伴關係，進一步鞏固了我對英偉達股票作為長期投資的看漲觀點。</p>
</div><p>But there was one incredibly bullish thing he said during GTC week that most investors probably aren't aware of. It wasn't uttered during his keynote or an interview, but at the GTC Financial Analyst Q&amp;A on March 19.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在 GTC 週期間，他説了一件極其看漲的事情，大多數投資者可能並不知情。這並不是在他的主題演講或採訪中提到的，而是在 3 月 19 日的 GTC 財務分析師問答環節中。</p>
</div><h2>Is Nvidia's AI business better than &#34;just&#34; recession-resistant?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的 AI 業務是否比 “僅僅” 抗衰退更好？</h2>
</div><p>A Wall Street analyst asked this question at the Q&amp;A event: &#34;If there's a recession, what does that do to your business? To AI demand?&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>一位華爾街分析師在問答環節中提出了這個問題：“如果發生衰退，這對你的業務有什麼影響？對 AI 需求呢？”</p>
</div><p>Huang's answer: &#34;If there's a recession, I think that the companies that are working on AI are going to shift even more investment toward AI because it's the fastest growing [area/space]. Every CEO will know to shift toward what is growing.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>黃仁勳的回答是：“如果發生衰退，我認為那些從事 AI 的公司會更加轉向 AI 投資，因為這是增長最快的 [領域/空間]。每位首席執行官都會知道要轉向正在增長的領域。”</p>
</div><p>I think a reasonable interpretation of his answer is that he's suggesting a recession should increase, or at least not decrease, demand for the company's AI-enabling products. Those products, collectively, garnered at least 87% of the company's total revenue in its most recent quarter, which ended in late January. (The data center segment's products are essentially all AI-enabling, and this segment took in about 87% of the company's revenue in the most recent quarter.)</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為他回答的合理解釋是，他暗示衰退應該會增加，或者至少不會減少，對公司 AI 賦能產品的需求。這些產品在公司最近一個季度的總收入中佔據了至少 87%，該季度於 1 月底結束。（數據中心部門的產品基本上都是 AI 賦能的，這一部門在最近一個季度的收入中佔據了約 87%）。</p>
</div><p>Huang's answer might seem counterintuitive, but it makes sense upon reflection. CEOs, especially in certain industries, realize that AI investments are now so critical that they are a necessity. Innovations in AI are occuring so rapidly that companies that cut back on AI investments even for a relatively brief time will likely fall behind their competitors in AI capabilities. This could lead to an existential crisis from which they might not ever recover.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃仁勳的回答可能看起來違反直覺，但仔細想想就會明白。首席執行官們，尤其是在某些行業，意識到 AI 投資現在是如此關鍵，以至於成為一種必要。AI 的創新發展如此迅速，以至於即使是相對短暫的削減 AI 投資的公司也可能在 AI 能力上落後於競爭對手。這可能導致一種生存危機，他們可能永遠無法恢復。</p>
</div><p>Let's say that <strong>Apple</strong> decided to cut back on its AI investments during the next economic downturn or full-fledged recession. It could risk potentially <em>permanently</em> losing some of its iPhone customers to competitors, namely makers of cellphones that use <strong>Alphabet</strong>'s Android operating system. That would be a risky move, since the iPhone is its bread-and-butter product.</p>
<div class="lb-trans"><p>假設 <strong>蘋果</strong> 在下一個經濟衰退或全面衰退期間決定削減其 AI 投資。這可能會冒着潛在的_永久_失去一些 iPhone 客户給競爭對手的風險，尤其是使用 <strong>Alphabet</strong> 的 Android 操作系統的手機制造商。這將是一個冒險的舉動，因為 iPhone 是其主要產品。</p>
</div><p>As <strong>Palantir</strong> CEO Alex Karp bluntly put it in the AI-powered data analytics company's third-quarter 2024 earnings release, &#34;The world will be divided between AI haves and have-nots.&#34; Indeed, it seems probable that the AI haves, which could be companies or countries, will be winners, and the AI have-nots will be losers.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如 <strong>Palantir</strong> 首席執行官亞歷克斯·卡普在這家 AI 驅動的數據分析公司 2024 年第三季度財報中直言不諱地指出的那樣，“世界將分為擁有 AI 和沒有 AI 的公司。” 確實，擁有 AI 的公司或國家將是贏家，而沒有 AI 的將是輸家。</p>
</div><h2>Nvidia is built to weather tough times</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達具備應對艱難時期的能力</h2>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/941c5b6d0791878448b259ff66c7d310.png"/></p>
<p>Data by YCharts. Data as of each company's most recently reported quarter. Free cash flow numbers are for the trailing-12-month period.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源於 YCharts。數據截至每家公司最近報告的季度。自由現金流數據為過去 12 個月的期間。</p>
</div><p>What if Huang's statement proves inaccurate and demand for AI-enabling products and services -- including Nvidia's -- decreases during the next economic downturn or recession?</p>
<div class="lb-trans"><p>如果黃仁勳的聲明被證明不準確，AI 賦能產品和服務的需求，包括英偉達的，是否會在下一個經濟衰退或衰退期間減少？</p>
</div><p>Investors should fear not, as Nvidia's balance sheet is hardy. The company is in a better position than most of its peers and competitors to weather a downturn in demand leading to lower revenue, earnings, and cash flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者無需擔心，因為英偉達的資產負債表非常穩健。與大多數同行和競爭對手相比，該公司在應對需求下降導致的收入、盈利和現金流減少方面處於更有利的位置。</p>
</div><p>As the chart shows, Nvidia's cash position and long-term debt are roughly equal at about $8.5 billion to $8.6 billion. Chipmaker <strong>Advanced Micro Devices</strong> (AMD) has more cash than long-term debt, so it's also in good shape in this respect. But chipmakers <strong>Broadcom</strong> and <strong>Intel</strong> have much more long-term debt than they have cash, so they're using a lot of cash to service their debt. This is an OK situation for Broadcom because it has strong cash flows, at least currently, but Intel is bleeding cash. Over the last year, Intel's free cash flow (FCF) was negative-$15.7 billion, almost double its cash on hand.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如圖表所示，英偉達的現金頭寸和長期債務大致相等，約為 85 億美元到 86 億美元。芯片製造商 <strong>超威半導體</strong>(AMD) 的現金超過長期債務，因此在這方面也處於良好狀態。但芯片製造商 <strong>博通</strong> 和 <strong>英特爾</strong> 的長期債務遠遠超過現金，因此它們需要大量現金來償還債務。這對博通來説是一個可以接受的情況，因為它目前有強勁的現金流，但英特爾則在流失現金。在過去一年中，英特爾的自由現金流 (FCF) 為負 157 億美元，幾乎是其現金儲備的兩倍。</p>
</div><p>Nvidia is an FCF machine. Over the past year, it churned out $60.9 billion in FCF. It could easily use its cash flow to pay down, or even fully pay off, its long-term debt. But it makes sense that it doesn't do so. The company's big cash position coupled with its massive FCF provides it with many options for investing in long-term growth initiatives.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達是一台自由現金流機器。在過去一年中，它產生了 609 億美元的自由現金流。它可以輕鬆利用其現金流償還，甚至完全償還其長期債務。但不這樣做是有道理的。該公司龐大的現金頭寸加上其巨大的自由現金流為其提供了許多投資長期增長計劃的選擇。</p>
</div>

Is Nvidia's Artificial Intelligence (AI) Business Recession-Resistant?

- Nvidia 在 2025 年 GPU 技術大會上分享了 AI 領域的前景與產品。  
- CEO 黃仁勳表示，經濟衰退可能會促使企業加大對 AI 的投資。  
- Nvidia 的現金流強勁，能夠應對潛在的市場下滑。  

英偉達的人工智能（AI）業務是否能夠抵禦經濟衰退？