<p><strong>傑富瑞</strong> 分析師 Edison Lee 將 <strong>蘋果公司</strong>AAPL 的評級從表現不佳上調至持有，並在週三將目標價從 202.33 美元下調至 167.88 美元。</p>
<p>Lee 的基本假設是，考慮到蘋果承諾在未來四年內在美國投資 5000 億美元，他認為蘋果將免於美國關税，並且會在美國進行額外的製造投資承諾（例如生產 iPhone）。</p>
<p>然而，全球經濟衰退風險的上升可能會進一步影響已經疲軟的 iPhone 需求。</p>
<p>分析師將其對 2025 財年 iPhone 出貨量的預測下調了 3.6%，對 2026 財年下調了 7.7%，對 2027 財年下調了 5.5%（未改變平均售價和利潤率假設）。這導致 2025 財年、2026 財年和 2027 財年的收入分別下調 2%、4.1% 和 3.5%。</p>
<p><strong>另請閲讀：</strong> <strong>如果美國關税繼續生效，蘋果面臨高達 90% 的 iPhone 成本激增：分析師關注可能轉向印度、價格上漲</strong></p>
<p>他還為 iPhone 18（2026 年，除了基礎型號）增加了 50 美元的價格上漲，為 iPhone 19（2027 年，所有型號）增加了 100 美元的價格上漲，主要是由於更高的硬件成本，因內存增加以及到 2027 年引入先進封裝和快速 DRAM。</p>
<p>Lee 對 2025 財年、2026 財年和 2027 財年的每股收益預測現在分別低於市場共識 2.5%、8.5% 和 3.4%。</p>
<p>分析師指出，智能手機（不僅僅是 iPhone）面臨的兩個 AI 逆風是缺乏快速 DRAM 和先進封裝解決方案（智能手機版的 HBM 和 CoWoS），這限制了 AI 模型的規模，以及缺乏對應用數據的訪問，這意味着對用户的社交/商業聯繫人、日常日程和習慣的理解有限。</p>
<p>Lee 指出，運行更大智能手機 AI 模型所需的硬件將在 2027 年商業化，假設蘋果將是第一個採用該技術的智能手機 OEM（iPhone 19）。</p>
<p>然而，第二個逆風是一個結構性問題，可能不容易解決，因為智能手機應用市場是一個碎片化的市場，有許多參與者。</p>
<p>大多數參與者，如 <strong>字母表公司</strong>GOOGGOOGL 和 <strong>Meta 平台公司</strong>META，可能不願意與蘋果分享數據。</p>
<p>因此，Lee 通過僅使用 iPhone 19 及以後的已安裝基礎和較低的滲透率（20% 至 50% 對比 50% 至 75%）下調了他的 AI 收入預測（截至 2028 財年）。這導致 Lee 對 2028 財年至 2031 財年的每股收益預測下調了 18% 至 19%。</p>
<p>即使 Lee 假設蘋果免於美國關税，其當前的估值為 2025 財年 PEG 的 2.2 倍，遠非便宜。如果蘋果必須承擔所有關税負擔，分析師估計 2025 財年和 2026 財年的每股收益影響分別為 14% 和 12%，而折現現金流將降至 150 美元。在中國 104% 的關税下，2025 財年和 2026 財年的每股收益影響將上升至 26% 和 21%，折現現金流將進一步降至 126 美元。</p>
<p>對於蘋果，Lee 預計第二季度收入為 915.6 億美元，每股收益為 1.58 美元。</p>
<p><strong>價格動態：</strong> 蘋果股價在週四最後一次檢查時下跌 5.83%，至 187.25 美元。</p>
<p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
<ul>
<li><strong>蔚來與特斯拉電池供應商 CATL 進行交易談判</strong></li>
</ul>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

蘋果

<p>Jefferies 分析師 Edison Lee 將蘋果公司（Apple Inc）的評級從 “表現不佳” 上調至 “持有”，但將目標價從 202.33 美元下調至 167.88 美元，原因是 iPhone 需求疲軟和經濟衰退風險。iPhone 出貨量預測在 2025 財年下調 3.6%，在 2026 財年下調 7.7%，在 2027 財年下調 5.5%。Lee 還將 2028-2031 財年的人工智能收入預測下調 18% 至 19%。儘管存在潛在的關税豁免，蘋果的估值仍然較高，股價下跌 5.83%，至 187.25 美元</p>

<p><strong>Jefferies</strong> analyst Edison Lee upgraded <strong>Apple Inc</strong> AAPL from Underperform to Hold and lowered the price target from$202.33to$167.88 on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>傑富瑞</strong> 分析師 Edison Lee 將 <strong>蘋果公司</strong>AAPL 的評級從表現不佳上調至持有，並在週三將目標價從 202.33 美元下調至 167.88 美元。</p>
</div><p>Lee’s base case remains that Apple would be exempted from U.S. tariffs, given its commitment to invest $500 billion in the U.S. over the next four years and his belief that it would make additional manufacturing investment commitments in the US (to make iPhones, for example).</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 的基本假設是，考慮到蘋果承諾在未來四年內在美國投資 5000 億美元，他認為蘋果將免於美國關税，並且會在美國進行額外的製造投資承諾（例如生產 iPhone）。</p>
</div><p>However, a rising global recession risk could further impact already-weak iPhone demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，全球經濟衰退風險的上升可能會進一步影響已經疲軟的 iPhone 需求。</p>
</div><p>The analyst lowered his iPhone shipment forecasts by 3.6% for fiscal 2025, 7.7% for fiscal 2026, and 5.5% for fiscal 2027 (without changing ASP and margin assumptions). This drives cuts of 2% for fiscal 2025, 4.1% for fiscal 2026, and 3.5% for fiscal 2027 revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師將其對 2025 財年 iPhone 出貨量的預測下調了 3.6%，對 2026 財年下調了 7.7%，對 2027 財年下調了 5.5%（未改變平均售價和利潤率假設）。這導致 2025 財年、2026 財年和 2027 財年的收入分別下調 2%、4.1% 和 3.5%。</p>
</div><p><strong>Also Read:</strong> <strong>Apple Faces Up To 90% Cost Surge On iPhones If US Tariffs Stick: Analyst Looks At Possible Shift To India, Price Increase</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：</strong> <strong>如果美國關税繼續生效，蘋果面臨高達 90% 的 iPhone 成本激增：分析師關注可能轉向印度、價格上漲</strong></p>
</div><p>He also included a $50 price hike for iPhone 18 (2026, except the base model) and another $100 hike for iPhone 19 (2027, all models), driven mainly by higher hardware costs due to more memory and the introduction of advanced packaging and fast DRAM by 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還為 iPhone 18（2026 年，除了基礎型號）增加了 50 美元的價格上漲，為 iPhone 19（2027 年，所有型號）增加了 100 美元的價格上漲，主要是由於更高的硬件成本，因內存增加以及到 2027 年引入先進封裝和快速 DRAM。</p>
</div><p>Lee’s fiscal 2025, fiscal 2026, and fiscal 2027 EPS are now below consensus by 2.5%, 8.5%, and 3.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 對 2025 財年、2026 財年和 2027 財年的每股收益預測現在分別低於市場共識 2.5%、8.5% 和 3.4%。</p>
</div><p>The analyst noted the two headwinds facing AI on smartphones (not just iPhone) are a lack of fast DRAM and advanced packaging solutions (the smartphone version of HBM and CoWoS), which limits the AI model size, and a lack of access to app data, which means limited understanding of the users’ social/ business contacts, daily schedules, and habits.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師指出，智能手機（不僅僅是 iPhone）面臨的兩個 AI 逆風是缺乏快速 DRAM 和先進封裝解決方案（智能手機版的 HBM 和 CoWoS），這限制了 AI 模型的規模，以及缺乏對應用數據的訪問，這意味着對用户的社交/商業聯繫人、日常日程和習慣的理解有限。</p>
</div><p>Lee noted that the hardware needed to run bigger smartphone AI models will be commercialized in 2027, assuming Apple will be the first smartphone OEM to adopt that (iPhone 19).</p>
<div class="lb-trans"><p>Lee 指出，運行更大智能手機 AI 模型所需的硬件將在 2027 年商業化，假設蘋果將是第一個採用該技術的智能手機 OEM（iPhone 19）。</p>
</div><p>However, the second headwind is a structural problem that may not be easy to resolve since smartphone apps are a fragmented market with many players.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，第二個逆風是一個結構性問題，可能不容易解決，因為智能手機應用市場是一個碎片化的市場，有許多參與者。</p>
</div><p>Most players, such as <strong>Alphabet Inc</strong> GOOGGOOGL and <strong>Meta Platforms Inc</strong> META, may not want to share data with Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多數參與者，如 <strong>字母表公司</strong>GOOGGOOGL 和 <strong>Meta 平台公司</strong>META，可能不願意與蘋果分享數據。</p>
</div><p>As a result, Lee cut his AI revenue forecasts (as of fiscal 2028) by using only the installed base of iPhone 19 and beyond and lower-paying penetration rates (20% to 50% versus 50% to 75%). This has led to cuts in Lee’s fiscal 2028 to fiscal 2031E EPS forecasts by 18% to 19%.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Lee 通過僅使用 iPhone 19 及以後的已安裝基礎和較低的滲透率（20% 至 50% 對比 50% 至 75%）下調了他的 AI 收入預測（截至 2028 財年）。這導致 Lee 對 2028 財年至 2031 財年的每股收益預測下調了 18% 至 19%。</p>
</div><p>Even if Lee assumed Apple is exempted from US tariffs, its current valuation at 2.2 times fiscal 2025 PEG is far from cheap. If Apple has to bear all the tariff burden, the analyst estimated the fiscal 2025 and 2026 EPS impact at 14% and 12%, and the DCF would fall to $150. At 104% tariff for China, the fiscal 2025 and 2026 EPS impact would rise to 26% and 21%, and DCF would fall further to $126.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使 Lee 假設蘋果免於美國關税，其當前的估值為 2025 財年 PEG 的 2.2 倍，遠非便宜。如果蘋果必須承擔所有關税負擔，分析師估計 2025 財年和 2026 財年的每股收益影響分別為 14% 和 12%，而折現現金流將降至 150 美元。在中國 104% 的關税下，2025 財年和 2026 財年的每股收益影響將上升至 26% 和 21%，折現現金流將進一步降至 126 美元。</p>
</div><p>For Apple, Lee projected second-quarter revenue of $91.56 billion and EPS of $1.58.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於蘋果，Lee 預計第二季度收入為 915.6 億美元，每股收益為 1.58 美元。</p>
</div><p><strong>Price Action:</strong> Apple stock is down 5.83% to $187.25 at last check Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>價格動態：</strong> 蘋果股價在週四最後一次檢查時下跌 5.83%，至 187.25 美元。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Nio Power In Deal Talks With Tesla Battery Supplier CATL</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>蔚來與特斯拉電池供應商 CATL 進行交易談判</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
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Apple Analyst Slashes Price Forecast On Weak iPhone Demand, AI Revenue Despite Less Tariff Risk

- Jefferies 分析師將蘋果公司評級從 “跑輸大盤” 上調至 “持有”，目標價降至 $167.88。  
- 分析師下調了 iPhone 出貨量預測，預計 2025 財年下降 3.6%。  
- 蘋果股價下跌 5.83%，最新報 $187.25。  

蘋果分析師因 iPhone 需求疲軟和 AI 收入減少，儘管關税風險較小，仍削減了價格預測