1. 4 月 11 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲 0.25%，標普 500 指數期貨漲 0.35%，納指期貨漲 0.43%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0bc1b946a9142edd676d57cca0483bce?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="971" height="141" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/0bc1b946a9142edd676d57cca0483bce"/></figure>2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 1.46%，英國富時 100 指數漲 0.52%，法國 CAC40 指數跌 0.42%，歐洲斯托克 50 指數跌 0.77%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ac2187d09dc0e5e1e40d8121a52e873f?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="923" height="186" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/ac2187d09dc0e5e1e40d8121a52e873f"/></figure>3. 截至發稿，WTI 原油漲 0.10%，報 60.13 美元/桶。布倫特原油漲 0.13%，報 63.41 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2f5f9c90e8ed72bf392cda45d790bfae?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="918" height="87" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2f5f9c90e8ed72bf392cda45d790bfae"/></figure><h2 id="a8sms5rcg">市場消息</h2>橋水達利歐警告：關税風波損害美國可靠性聲譽。橋水基金創始人達利歐 (Ray Dalio) 警告稱，在本週全球市場動盪之後，投資者經歷了 “創傷、震驚或恐懼”。他在接受採訪時表示：“這極大地影響了人們對美國可靠性的心理和態度。這件事本來可以處理得更好。” 在他看來，值得關注的是美元走軟以及 30 年期美國國債與 10 年期美國國債的交易情況，以尋找投資者是否正在遠離長期以來被視為全球最安全資產的跡象。他表示：“我最擔心的是債務的基本供需。” 當被問及如果美國總統唐納德·特朗普沒有取消關税，一些投資者是否會破產時，達利歐表示：“有些人肯定會破產，不僅僅是因為關税，還因為資本市場的影響。” 他補充道：“當資本市場收緊時，就會出現螺旋式強化。”美債 “全球避風港” 地位動搖，向特朗普關税政策發起警示。在美國華爾街，美國國債被視為堅如磐石的安全資產，堪稱無風險投資，長期以來一直是投資者恐慌時期的首選避風港。在全球金融危機期間、“9·11” 事件發生時，甚至美國自身信用評級被下調之際，美國國債都曾出現價格上漲。然而如今，隨着唐納德·特朗普總統對全球貿易發起全面衝擊，美國國債作為全球避風港的地位正日益受到質疑。近期，美債收益率，尤其是長期債券收益率，大幅飆升，與此同時美元匯率急劇下跌。更令人不安的是近期市場走勢的規律。投資者常常在瘋狂拋售股票、加密貨幣及其他風險資產的同一時刻，拋售 10 年期和 30 年期美債，導致國債價格下跌、收益率上升。反之亦然，國債與這些風險資產同時出現價格上揚。關税動盪持續之際，BMO Capital 大幅下調標普 500 指數目標點位。標普 500 指數在 2025 年開局艱難。在美國總統特朗普於 4 月 2 日宣佈對等關税後，情況進一步惡化。當前的不確定性加劇已經促使 BMO Capital Markets 下調了對標普 500 指數的年終目標。該行在一份報告中表示，將其對標普 500 指數到 2025 年底的目標點位從 6700 點下調至 6100 點，同時將 2025 年標普 500 指數每股收益預期從 275 美元下調至 250 美元。儘管 BMO Capital Markets 下調了對標普 500 指數在 2025 年的預期，但對較長期前景仍保持謹慎樂觀的態度。該行補充稱：“需要明確的是，我們堅信 ‘這種情況也會過去’。資本瘋狂出逃！美國高風險債務基金遭遇歷史性撤資。美國槓桿貸款基金和高收益債券基金出現有史以來最大的單週資金流出，投資者因擔心關税引發的市場動盪將打擊美國經濟而全面拋售公司債券。高收益債券基金和槓桿貸款基金分別遭遇了 96 億美元和 65 億美元的歷史性單週資金流出。在市場預期美聯儲將被迫比預期更早降息之際，貸款市場正受到資金外流的衝擊，而一批信貸投資者可能正尋求在動盪中增加其投資組合的流動性。另一方面，根據 LSEG Lipper 的數據，美國公債基金在同一周獲得創紀錄的 125 億美元資金流入。經濟學家預警通脹壓力：關税影響或在夏季推動物價飆升。經濟學家表示，美國總統特朗普的關税措施和由此引發的貿易戰將在夏季轉化為更高的消費者價格。穆迪首席經濟學家 Mark Zandi 表示：“我猜測，到 5 月，或者是 6、7 月，通脹統計數據看起來會非常難看。” 關税是一種進口税，由美國企業支付。經濟學家表示，進口商至少會將一部分較高的成本轉嫁給消費者。雖然經濟學家們在爭論關税將帶來一次性還是更持久的影響，但消費者的錢包將受到衝擊是毋庸置疑的。根據耶魯預算實驗室對週三宣佈的關税政策的分析，消費者將在 “短期內” 失去 4400 美元的購買力 (分析沒有具體説明時間範圍)。<h2 id="2zr11tu46">個股消息</h2>富國銀行 (WFC.US) Q1 業績：費用與信貸損失撥備優於預期，關税不確定性拖累貸款需求。富國銀行在第一季度成功控制費用，且信貸損失撥備低於分析師預期，但由於關税不確定性影響美國經濟前景，貸款需求有所減弱。非利息費用同比下降 3.1% 至 139 億美元，優於市場預期，因首席執行官查理·沙夫 (Charlie Scharf) 持續推進成本削減計劃。然而，這家總部位於舊金山的銀行淨利息收入 (NII，即貸款收益與存款成本之差) 為 115 億美元，低於預期的 118 億美元。富國銀行維持全年指引不變，仍預計淨利息收入增長 1% 至 3%。貝萊德 (BLK.US) 營收同比增長 12%，達到 53 億美元。貝萊德今年第一季度其投資基金僅吸引 830 億美元客户資金，這一數字顯著低於市場預期。而就在該季度結束數日後，特朗普總統宣佈的關税政策引發股債市場劇烈震盪。貝萊德週五在一份聲明中表示，投資者當季向交易所交易基金 (ETF) 注資 1070 億美元，向固定收益產品投入 380 億美元。但其長期投資基金淨流入規模未達分析師 1050 億美元的平均預期。其他數據顯示，貝萊德當季經調整後每股收益同比增長 15% 至 11.30 美元，超越分析師 10.11 美元的平均預測。營收同比增長 12%，達到 53 億美元。特朗普新政波攪動市場，摩根大通 (JPM.US) Q1 股票交易收入破紀錄。財報顯示，摩根大通 Q1 營收 460 億美元，同比增長 9.7%，超出市場預期;非公認會計准則下每股收益為 4.91 美元，高於預期的 4.64 美元。小摩股票市場收入增長 48%，至 38.1 億美元，遠超分析師預期，並打破該行四年前創下的股票交易收入紀錄。不過，其 CEO 傑米·戴蒙對美國經濟前景持謹慎態度。摩根士丹利 (MS.US) 一季度利潤營收雙增長。摩根士丹利近日公佈了 2024 年第一季度財報，受市場波動加劇客户活動影響，交易員實現盈利，推動公司利潤顯著增長。截至 3 月 31 日的三個月內，摩根士丹利淨利潤達 43 億美元，即每股收益 2.60 美元，較去年同期的 34 億美元 (每股 2.02 美元) 大幅增長。財報顯示，一季度摩根士丹利總營收增至 177 億美元，高於去年同期的 151 億美元。業績公佈後，其股價在盤前交易中上漲 1.9%。特斯拉 (TSLA.US) 在華停售 Model S 和 Model X 新車。特斯拉在中國的網站取消了 Model S 和 Model X 電動汽車的 “訂購新車” 選項，這兩款車都是進口的， 就在幾天前，中國將美國商品的關税提高到 84%，以反擊美國升級對華關税的做法。據報道，截至 3 月底，特斯拉中國官網曾為這兩款車型提供立即訂購選項，但這一選項已於週五被移除。現有庫存，例如售價 75.99 萬元人民幣 (約合 10.38 萬美元) 的白色 Model S，仍可購買。油價持續疲軟，英國石油 (BP.US) 發佈業績預警，料債務大增。總部位於英國的能源巨頭英國石油公司 (BP.US) 在最新發布的業績預警聲明中表示，第一季度債務大幅增加，對於這家努力扭轉財務狀況的英國能源巨頭來説可謂是又一個挫折。並且在該期間由於油價走勢疲軟疊加公司的整體上游產量下降，加之天然氣交易表現比預期疲弱得多。這家英國能源巨頭週五警告稱，預計淨債務較前一季度大幅增長約 40 億美元，主要歸因於經營資金大幅增加，同時國際油價疲軟，石油與天然氣產量顯著下降。英國石油表示，整體產量下降大部分源於天然氣產量減少，這對正重新聚焦化石燃料核心業務的公司而言令投資者們感到非常失望。<h2 id="rxsw3f3sg">重要經濟數據和事件預告</h2>北京時間 20:30：美國 3 月 PPI 年率 (%)。北京時間 22:00：美國 4 月密歇根大學消費者信心指數初值。次日北京時間凌晨 01:00：美國截至 4 月 11 日當週全美鑽井總數 (口)。北京時間 22:00:2025 年 FOMC 票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆就美國經濟和貨幣政策發表講話。北京時間 23:00：FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯就經濟前景和貨幣政策發表講話。次日北京時間凌晨 03:30：CFTC 公佈周度持倉報告。

4 月 11 日美股三大股指期貨齊漲，道指期貨漲 0.25%，標普 500 指數期貨漲 0.35%，納指期貨漲 0.43%。德國 DAX 指數跌 1.46%，英國富時 100 指數漲 0.52%。橋水基金創始人達利歐警告稱，關税風波損害美國可靠性聲譽，投資者經歷 “創傷、震驚或恐懼”。他指出美元走軟及美債交易情況值得關注，並表示債務的基本供需是他最擔心的問題。

- 美股三大股指期貨齊漲，德國 DAX 指數跌 1.46%。  
- 達利歐警告關税風波損害美國可靠性，債務供需成關注焦點。  
- BMO Capital 下調標普 500 指數目標至 6100 點，歷史性撤資潮襲來。  

美股前瞻 | 大摩、小摩等銀行股掀開 Q1 財報季帷幕