<p>花旗發佈了一份關於北美電信運營商和電信基礎設施行業的報告，討論了潛在的關税影響、即將到來的經濟衰退以及對通信服務和基礎設施股票的税收。美國的關税出乎意料地嚴厲，通信服務和基礎設施股票面臨一些即將到來的後果。儘管該公司認為服務和基礎設施的覆蓋通常是防禦性的，但由於資本投資的更高投入成本以及潛在的經濟衰退，財務表現的敏感性和風險確實存在。報告指出，由於較低的利率、可能的税收改革以及美元走弱，國際業務可能會有所緩解。雖然該公司整體上將整個行業視為防禦性，但具體公司可能比其他公司更具防禦性或更不具防禦性。該公司對塔樓作為防禦性商業模式持更積極的看法，儘管分析師指出，利率和匯率將影響整體股價表現。經濟衰退的可能性為該公司對服務股票的財務前景引入了稀釋風險，同時在一定程度上也影響了通信基礎設施。然而，該公司仍然相信無線和寬帶服務的需求具有一般的持久性。在服務方面，運營支出包括勞動力、內部運營成本和無線設備補貼，而大部分收入來自國內。前期採購承諾可以降低近期的業績風險。無線設備將面臨更高的成本，這些成本可能會轉嫁給客户，此外，該公司估計年度自由現金流風險為 8%，如果考慮到時機和其他採購承諾，低端可能降至約 4%。在討論經濟衰退風險時，分析師補充道：“經濟衰退可能會對通信服務和數據中心服務的收入增長和盈利能力產生壓力。對於無線業務，經濟衰退和可能因關税導致的智能手機成本上升可能會進一步延長設備更換週期。” “康卡斯特（CMCSA）在媒體部門的廣告曝光和公園的可自由支配支出使其對經濟衰退情景的敏感性高於我們的同行，儘管新 Epic 公園的推出應該會在 2025 年下半年和 2026 年幫助其在奧蘭多市場的市場份額。” 該公司還強調，與近年來相比，資產負債表狀況更好，如果 10 年期國債收益率的回落得以持續，未來的借款成本將會降低。該公司認為，針對更高和更長的獎金折舊的潛在税收改革將是一個可能的好處，可以抵消面臨更高關税的資本支出成本的阻力。該公司對 AT&amp;T（NYSE:T）給予買入評級，認為其是整體排名最高的選擇，而對美國塔（NYSE:AMT）給予買入評級，並在公司的排名中提升至新的頂級塔樓偏好位置。在數據中心方面，該公司更傾向於 Equinix（NASDAQ:EQIX）而非 Digital Realty Trust（NYSE:DLR）。</p>

美國電話電報

<p>花旗集團關於北美電信運營商的報告強調了關税、經濟衰退和税收對通信服務和基礎設施股票的影響。報告指出，美國的高額關税和潛在的經濟衰退風險對財務表現產生了嚴重影響，尤其是對資本投資。儘管該行業總體上具有防禦性，但具體公司在韌性方面可能存在差異。報告青睞塔類公司作為防禦性模型，並強調無線和寬帶服務需求的持久性。AT&T 和 American Tower 是首選，Equinix 在數據中心方面更受青睞</p>

<p>Citi released a note on the North America telecom operators and telecom infrastructure sector, discussing potential tariff impacts, the looming recession, and tax on communication services and infrastructure stocks.U.S. tariffs are unexpectedly severe and some consequences for the communication services and infrastructure stocks are imminent. Though the firm sees the services and infrastructure coverage as generally defensive, sensitivities and risks to financial performance resulting from higher input costs, especially for capital investment, and from a potential recession, are certainly present.The report states that there might be some respite for international segments on account of lower rates, possible tax reforms, and a weaker USD. While the firm sees the whole sector as defensive overall, specific companies may be more or less defensive than others.The firm is taking a more positive view of Towers as a defensive business model, though analysts note that interest and exchange rates will influence aggregate share price performance.The possibility of a recession introduces an element of dilution risk to the firm’s financial outlook for services stocks, and also to some degree for communication infrastructure. However, the firm continues to believe in the general durability of demand for wireless and broadband services.In the case of services, opex includes labour, internal operating costs, and device subsidies for wireless while most of the revenue is domestic. Forward purchase commitments can bring down the near-term risk to performance. Wireless devices will face higher costs that will likely be passed onto customers, and outside that, the firm estimates annual FCF risk of 8%, which on the low end can get to about 4% if timing and other purchase commitments are accounted for.Discussing recession risk, analysts added, “A recession may weigh on communications services and data center service revenue growth and profitability. For wireless, a recession and potentially higher smartphone costs (from tariffs) could further lengthen the device replacement cycle.”“Comcast’s (CMCSA) exposure to advertising within the Media segment and discretionary spend for Parks elevates its sensitivity to recession scenarios vs. our peer group, although the launch of the new Epic Park should help its share of wallet in the Orlando market in 2H25 and in 2026.” The firm also highlighted that compared with recent years, balance sheets are in a better place, and if the pull-back in the 10-year treasury rate is sustained, future borrowing costs will be lower. The firm views potential tax reform for higher and longer bonus depreciation as a likely benefit that will offset headwinds from capex costs that face higher tariffs.Buy-rated AT&amp;T (NYSE:T) is the firm’s overall top-ranked pick, while Buy-rated American Tower (NYSE:AMT) is moved up in the firm’s ranking to a new top-Tower preference position. In DCs, the firm prefers Equinix (NASDAQ:EQIX) over Digital Realty Trust (NYSE:DLR).</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗發佈了一份關於北美電信運營商和電信基礎設施行業的報告，討論了潛在的關税影響、即將到來的經濟衰退以及對通信服務和基礎設施股票的税收。美國的關税出乎意料地嚴厲，通信服務和基礎設施股票面臨一些即將到來的後果。儘管該公司認為服務和基礎設施的覆蓋通常是防禦性的，但由於資本投資的更高投入成本以及潛在的經濟衰退，財務表現的敏感性和風險確實存在。報告指出，由於較低的利率、可能的税收改革以及美元走弱，國際業務可能會有所緩解。雖然該公司整體上將整個行業視為防禦性，但具體公司可能比其他公司更具防禦性或更不具防禦性。該公司對塔樓作為防禦性商業模式持更積極的看法，儘管分析師指出，利率和匯率將影響整體股價表現。經濟衰退的可能性為該公司對服務股票的財務前景引入了稀釋風險，同時在一定程度上也影響了通信基礎設施。然而，該公司仍然相信無線和寬帶服務的需求具有一般的持久性。在服務方面，運營支出包括勞動力、內部運營成本和無線設備補貼，而大部分收入來自國內。前期採購承諾可以降低近期的業績風險。無線設備將面臨更高的成本，這些成本可能會轉嫁給客户，此外，該公司估計年度自由現金流風險為 8%，如果考慮到時機和其他採購承諾，低端可能降至約 4%。在討論經濟衰退風險時，分析師補充道：“經濟衰退可能會對通信服務和數據中心服務的收入增長和盈利能力產生壓力。對於無線業務，經濟衰退和可能因關税導致的智能手機成本上升可能會進一步延長設備更換週期。” “康卡斯特（CMCSA）在媒體部門的廣告曝光和公園的可自由支配支出使其對經濟衰退情景的敏感性高於我們的同行，儘管新 Epic 公園的推出應該會在 2025 年下半年和 2026 年幫助其在奧蘭多市場的市場份額。” 該公司還強調，與近年來相比，資產負債表狀況更好，如果 10 年期國債收益率的回落得以持續，未來的借款成本將會降低。該公司認為，針對更高和更長的獎金折舊的潛在税收改革將是一個可能的好處，可以抵消面臨更高關税的資本支出成本的阻力。該公司對 AT&amp;T（NYSE:T）給予買入評級，認為其是整體排名最高的選擇，而對美國塔（NYSE:AMT）給予買入評級，並在公司的排名中提升至新的頂級塔樓偏好位置。在數據中心方面，該公司更傾向於 Equinix（NASDAQ:EQIX）而非 Digital Realty Trust（NYSE:DLR）。</p>
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關税、經濟衰退和税收對電信股的影響如何？