<p>美國政府正試圖顛覆與中國的全球供應鏈，針對從中國進口到美國的商品徵收接近 150% 的關税。跨國公司正被捲入其中。<strong>蘋果</strong>（AAPL 3.95%）可能是受影響最嚴重的公司。</p>
<p>不僅因為這家智能手機和電腦品牌是中國製造和電子組裝的巨大用户，每年還向中國市場銷售價值數十億美元的產品。這些產品的銷售可能因中國政府的報復而面臨風險。</p>
<p>毫不奇怪，蘋果股票因這一消息暴跌 27%，從歷史高點回落。但痛苦可能遠未結束。以下是關税如何影響蘋果的業務，以及股票在 2025 年剩餘時間內可能的走勢。</p>
<h2>更昂貴的 iPhone</h2>
<p>蘋果一直在努力多元化其全球供應鏈，但仍然在很大程度上依賴中國來生產 iPhone。為了將這些產品通過現有的生產線帶入美國，蘋果需要支付 150% 的附加費，除非該税收被免除。這可能對蘋果的單位成本產生嚴重影響。</p>
<p>《華爾街日報》對關税如何影響蘋果的 iPhone 成本進行了估算。估計一部 iPhone 的生產成本為 550 美元。按照 54% 的關税——對中國進口的原始提議增加，蘋果現在需要支付 850 美元才能將 iPhone 帶到美國。再加上新徵收的關税，每部手機的費用將超過 1,000 美元。</p>
<p>這對蘋果來説是個問題。自從 iPhone 生產規模擴大以來，蘋果的綜合運營利潤率一直保持在 25%，在電子製造商中名列前茅。這是因為它可以以一半的價格生產 iPhone 並將其出售給客户。如今，你可以以 1,000 美元的價格購買一部新 iPhone，某些型號的價格更高，某些則稍低。如果蘋果想在關税下維持相同的單位經濟，它將不得不將新 iPhone 的價格提高到 1,500 美元，基於這些新的中國關税。</p>
<p>現有的客户羣能承擔這樣的升級嗎？我對此表示懷疑。我猜測，售價上漲 500 美元將導致新 iPhone 的需求驟降。許多客户會推遲升級，尤其是因為新 iPhone 目前與之前版本的升級幅度很小。這對蘋果來説是個糟糕的局面，可能會看到需求崩潰，而利潤率收緊將嚴重影響其盈利能力。</p>
<h2>緩慢的供應鏈和停滯的收入</h2>
<p>等等，蘋果不能在其他地方生產 iPhone 嗎？當然可以。但成本是多少呢？首先，移動供應鏈並在其他亞洲國家，甚至拉丁美洲複製它們將需要很多年。過去幾年，蘋果一直致力於將部分生產轉移到印度和越南，但這仍然只是其生產來源的一小部分。這也不會便宜。</p>
<p>將生產遷回美國在技術上是一個選項，但這將需要更長的時間，並導致更高的售價，因為美國工人支付的工資很高。此外，蘋果仍然需要為原材料的進口支付關税。這不是一個選項，除非你認為人們會願意支付 5,000 美元的 iPhone。</p>
<p>即使在這些變化之前，蘋果的收入也在停滯。自 2021 年底以來幾乎沒有增長，目前唯一的增長引擎是利潤率擴張。這種利潤率擴張即將逆轉。如果這些對中國的關税沒有被撤回，蘋果的 1260 億美元運營收入將在未來 12 個月內開始下降。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png"/></p>
<p>AAPL 市盈率數據來自 YCharts。</p>
<h2>蘋果股票的下一步走向</h2>
<p>正如你所看到的，蘋果的業務面臨着巨大的風險。你可能認為這意味着蘋果的股票以極低的市盈率交易以抵消這種風險。這是合乎邏輯的，但不正確。</p>
<p>奇蹟般地——或者説令人恐懼的是——蘋果股票的市盈率（P/E）仍然為 30。這遠高於 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均水平和長期市場平均水平的 15 到 20。請記住，蘋果的收益預計將在今年下降，這將導致其市盈率進一步上升。在最壞的情況下，其前瞻市盈率可能超過 50。</p>
<p>在我看來，這使得蘋果股票極度高估。我預測，除非這些關税完全撤回，否則在 2025 年蘋果股東將面臨更多痛苦。</p>

蘋果

<p>蘋果的股票因即將對中國進口商品徵收接近 150% 的新關税而暴跌 27%，這對其生產成本產生了重大影響。製造一部 iPhone 的成本可能從 550 美元上升到超過 1000 美元，這可能迫使蘋果將價格提高到 1500 美元，從而可能減少需求。儘管蘋果努力多元化供應鏈，但轉移生產需要數年時間並且會產生高昂的成本。由於收入停滯和營業收入下降，蘋果的股票在市盈率為 30 的情況下仍然被高估，這暗示如果關税不被取消，2025 年可能會進一步下跌</p>

<p>The United States government is trying to upend global supply chains with China, slapping a tariff rate approaching 150% as of this writing on imports from China into the U.S. Multinational corporations are getting caught in the middle. <strong>Apple</strong>(AAPL 3.95%) may be the company with the worst exposure.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國政府正試圖顛覆與中國的全球供應鏈，針對從中國進口到美國的商品徵收接近 150% 的關税。跨國公司正被捲入其中。<strong>蘋果</strong>（AAPL 3.95%）可能是受影響最嚴重的公司。</p>
</div><p>Not only is the smartphone and computer brand a huge user of Chinese manufacturing and electronics assembly, it also sells billions of dollars' worth of products into the Chinese market every year. The sale of these products may be at risk due to retaliation from the Chinese government.</p>
<div class="lb-trans"><p>不僅因為這家智能手機和電腦品牌是中國製造和電子組裝的巨大用户，每年還向中國市場銷售價值數十億美元的產品。這些產品的銷售可能因中國政府的報復而面臨風險。</p>
</div><p>Unsurprisingly, Apple stock has crashed 27% from all-time highs on this news. But the pain may be far from over. Here's how tariffs could affect Apple's business, and where the stock could move through the rest of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>毫不奇怪，蘋果股票因這一消息暴跌 27%，從歷史高點回落。但痛苦可能遠未結束。以下是關税如何影響蘋果的業務，以及股票在 2025 年剩餘時間內可能的走勢。</p>
</div><h2>More expensive iPhones</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更昂貴的 iPhone</h2>
</div><p>Apple has worked to diversify its global supply chain, but still greatly utilizes China to build its iPhones. In order to bring these products into the United States using existing manufacturing lines, Apple will need to pay a 150% surcharge on these imports, unless the levy is waived. That could have some ugly ramifications for Apple's unit costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果一直在努力多元化其全球供應鏈，但仍然在很大程度上依賴中國來生產 iPhone。為了將這些產品通過現有的生產線帶入美國，蘋果需要支付 150% 的附加費，除非該税收被免除。這可能對蘋果的單位成本產生嚴重影響。</p>
</div><p><em>The Wall Street Journal</em> made some estimates of how tariffs could affect the cost of an iPhone for Apple. It was estimated that an iPhone previously cost $550 to build. With a 54% tariff -- the original proposed increase on Chinese imports -- an iPhone will now cost Apple $850 to bring to America. Add on the newly minted tariffs, and you are getting a bill of well over $1,000 per phone.</p>
<div class="lb-trans"><p>《華爾街日報》對關税如何影響蘋果的 iPhone 成本進行了估算。估計一部 iPhone 的生產成本為 550 美元。按照 54% 的關税——對中國進口的原始提議增加，蘋果現在需要支付 850 美元才能將 iPhone 帶到美國。再加上新徵收的關税，每部手機的費用將超過 1,000 美元。</p>
</div><p>This presents a problem for Apple. Ever since iPhone production scaled up, Apple has sported a consolidated operating margin of 25%, best in class for an electronics manufacturer. That is because it could make an iPhone for half of what it sold it to customers for. Today, you can buy a new iPhone for $1,000, with some models costing more and some a little less. If Apple wants to maintain its same unit economics under the tariffs, it will have to raise the price of a new iPhone to $1,500 based on these new Chinese tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>這對蘋果來説是個問題。自從 iPhone 生產規模擴大以來，蘋果的綜合運營利潤率一直保持在 25%，在電子製造商中名列前茅。這是因為它可以以一半的價格生產 iPhone 並將其出售給客户。如今，你可以以 1,000 美元的價格購買一部新 iPhone，某些型號的價格更高，某些則稍低。如果蘋果想在關税下維持相同的單位經濟，它將不得不將新 iPhone 的價格提高到 1,500 美元，基於這些新的中國關税。</p>
</div><p>Can its existing customer base afford this upgrade? I doubt it. My hunch is that a $500 increase in selling prices will lead to cratering demand for new iPhones. Many customers will delay upgrades, especially since new iPhones currently come with minimal upgrades from previous versions. This is an ugly situation for Apple, which could see collapsing demand with tightening margins that could drastically affect its earnings power.</p>
<div class="lb-trans"><p>現有的客户羣能承擔這樣的升級嗎？我對此表示懷疑。我猜測，售價上漲 500 美元將導致新 iPhone 的需求驟降。許多客户會推遲升級，尤其是因為新 iPhone 目前與之前版本的升級幅度很小。這對蘋果來説是個糟糕的局面，可能會看到需求崩潰，而利潤率收緊將嚴重影響其盈利能力。</p>
</div><h2>Slow-moving supply chains and stagnant revenue</h2>
<div class="lb-trans"><h2>緩慢的供應鏈和停滯的收入</h2>
</div><p>Wait, can't Apple just make its iPhone somewhere else? Sure, it can. But at what cost? First, it will take many years to move supply chains and replicate them in other Asian countries, or perhaps even in Latin America. Apple has aimed to move some of its production to India and Vietnam over the last few years, but that still remains a small sliver of its production sourcing. This will not be cheap, either.</p>
<div class="lb-trans"><p>等等，蘋果不能在其他地方生產 iPhone 嗎？當然可以。但成本是多少呢？首先，移動供應鏈並在其他亞洲國家，甚至拉丁美洲複製它們將需要很多年。過去幾年，蘋果一直致力於將部分生產轉移到印度和越南，但這仍然只是其生產來源的一小部分。這也不會便宜。</p>
</div><p>Moving production back to the United States is technically an option, but this would take much longer and lead to higher selling prices due to the high manufacturing wages paid to laborers in the U.S. Plus, Apple would still have to pay tariffs on imports of raw materials. This isn't an option, unless you think people will willingly pay for $5,000 iPhones.</p>
<div class="lb-trans"><p>將生產遷回美國在技術上是一個選項，但這將需要更長的時間，並導致更高的售價，因為美國工人支付的工資很高。此外，蘋果仍然需要為原材料的進口支付關税。這不是一個選項，除非你認為人們會願意支付 5,000 美元的 iPhone。</p>
</div><p>Even before these changes, Apple's revenue was stagnating. It has barely grown since the end of 2021, with profit margin expansion the only growth engine at the moment. This margin expansion is about to reverse course. Apple's $126 billion in operating income will start falling over the next 12 months if these tariffs on China are not rolled back.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在這些變化之前，蘋果的收入也在停滯。自 2021 年底以來幾乎沒有增長，目前唯一的增長引擎是利潤率擴張。這種利潤率擴張即將逆轉。如果這些對中國的關税沒有被撤回，蘋果的 1260 億美元運營收入將在未來 12 個月內開始下降。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/d195457e132239fcbf410528d6dce246.png"/></p>
<p>AAPL PE Ratio data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>AAPL 市盈率數據來自 YCharts。</p>
</div><h2>Where Apple stock is headed next</h2>
<div class="lb-trans"><h2>蘋果股票的下一步走向</h2>
</div><p>As you can see, there is a ton of risk to Apple's business right now. You might think this means Apple's stock is trading at a dirt chip earnings multiple to counteract this risk. Logical, but incorrect.</p>
<div class="lb-trans"><p>正如你所看到的，蘋果的業務面臨着巨大的風險。你可能認為這意味着蘋果的股票以極低的市盈率交易以抵消這種風險。這是合乎邏輯的，但不正確。</p>
</div><p>Miraculously -- or perhaps frighteningly -- Apple stock still trades at a price-to-earnings ratio (P/E) of 30. This is well above the <strong>S&amp;P 500</strong> average and the long-term market average of 15 to 20. Remember, Apple's earnings are lining up to fall this year, which will lead its P/E ratio to climb even higher. Its forward P/E ratio may be above 50 in a worst-case scenario.</p>
<div class="lb-trans"><p>奇蹟般地——或者説令人恐懼的是——蘋果股票的市盈率（P/E）仍然為 30。這遠高於 <strong>標準普爾 500</strong> 的平均水平和長期市場平均水平的 15 到 20。請記住，蘋果的收益預計將在今年下降，這將導致其市盈率進一步上升。在最壞的情況下，其前瞻市盈率可能超過 50。</p>
</div><p>In my view, this makes Apple stock radically overvalued. I predict more pain for Apple shareholders in 2025 unless these tariffs are completely walked back.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，這使得蘋果股票極度高估。我預測，除非這些關税完全撤回，否則在 2025 年蘋果股東將面臨更多痛苦。</p>
</div>

Apple Stock's 27% Crash: Here's Where I Predict It Will Trade Next

- 美國政府對中國進口商品徵收近 150% 的關税，影響全球供應鏈。  
- 蘋果公司面臨成本上升，iPhone 價格可能漲至 1500 美元，需求恐下降。  
- 如果關税不撤回，蘋果的營業收入將在未來 12 個月內下降。

蘋果股票暴跌 27%：我預測它接下來會交易的價格區間