特朗普關税衝擊下，美國高收益債發行停滯，企業融資困境加劇

關税帶來的市場不確定性，導致了高收益債市場的凍結，風險較高的公司融資變得非常困難。

4 月 15 日，據《金融時報》報道，特朗普關税導致高收益債市（垃圾債市）“凍結”，因為擔心衰退和市場不穩定，投資者開始迴避風險，流動性變得更加緊張，低評級的公司很難賣債，發行量驟降。

LSEG 數據顯示，本月迄今僅發行了 130 億美元的高收益債券和貸款，遠低於 2021 年以來 525 億美元的月均水平。高收益債券市場凍結的另一個跡象是，花旗集團已暫停通過傳統債務管理人籌集超過 20 億美元高收益債券和貸款的努力，這些資金原計劃為私募股權公司 Patient Square Capital 收購牙科和獸醫健康公司 Patterson Companies 提供資金。

投資者的態度是，即使利息再高，我也想等市場穩定再説。Shenkman 資管公司信貸主管 Bob Kricheff 表示：

“一切都被擱置了，在這種環境下，沒人試圖為交易定價。”

融資渠道受阻，併購交易遭重創

由於融資渠道的堵塞，私募股權公司面臨了巨大的資金困境。

私募股權公司通常通過銀行提供的短期貸款，並以高收益債券作為融資工具進行併購交易，但如今債市無法融資，致使許多併購交易無法繼續。以 HIG 收購 Converge Technology Systems 的融資、Apollo 支持的 ABC Technologies 收購 TI Fluid Systems 的交易為例，多個重要的併購交易被迫暫停。

知情人士透露，花旗集團、摩根士丹利和摩根大通等大型銀行已撤回原計劃的融資交易，並推遲支持高風險的併購項目。

儘管特朗普宣佈關税豁免後，市場一度有所回暖，但這並未解決高收益債市場的根本問題。

根據 Ice BofA 指數的數據，高收益債務的信用利差（即企業借貸成本與美國國債的差距）上週攀升至近兩年來的最高水平，達到 4.61 個百分點，雖然在特朗普同意暫停部分關税後略有回落。

高盛上週將今年高收益債和槓桿貸款的違約率預測上調至 5% 和 8%，高於此前的 3% 和 3.5%。高盛首席信貸策略師 Lotfi Karoui 表示：

“雖然低於典型的經濟衰退水平，但這些預測遠高於長期平均水平，反映了槓桿金融市場同時面臨多重逆風。”

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