<p>作者：David Bull</p>
<p>4 月 17 日 - Marsh McLennan 首席執行官約翰·道爾在週四對分析師表示，當前關税和貿易的發展情況預計不會對公司的業務產生實質性直接影響，並補充説，儘管經濟增長可能放緩，公司仍將維持其年度財務目標。這位高管在中介和諮詢公司報告第一季度業績超出預期後發表了上述評論，儘管增長率從第四季度放緩至 4%，但仍在其中位數個位數的目標範圍內。</p>
<p>然而，投資者對這一業績反應消極，公司股票在紐約的交易中午時段下跌約 5%。</p>
<p>KBW 分析師梅耶·希爾茲表示，儘管業績超出預期，但由於利潤率和有機增長未達標，預計 Marsh McLennan 的股票將小幅下跌。</p>
<p>在準備好的發言中，道爾指出，持續的貿易談判將繼續給企業帶來挑戰，消費者和商業信心下降以及金融市場波動加劇。</p>
<p>“展望未來，利益相關者將繼續評估全球貿易和企業新投資暫停的潛在影響，因此前景可能仍然不確定。因此，GDP 增長、通貨膨脹、利率和其他因素的預期變得更加不可預測。</p>
<p>“就保險行業而言，關税可能會對整體風險成本產生通貨膨脹影響。這還加上自然災害發生頻率和嚴重性增加以及社會通貨膨脹成本上升，” 他觀察到。</p>
<p>道爾重申了 Marsh McLennan 對 2025 年實現中位數個位數的基礎收入增長和另一個利潤擴張及穩健的調整後每股收益增長的預期。</p>
<p>“當然，這一展望是基於今天的條件，經濟背景可能與我們的假設有實質性不同。特別是，正如之前討論的，持續貿易談判的不確定性及其對消費者和商業信心的影響可能對全球經濟和我們的業績產生重大影響，” 他補充道。</p>
<p>當被問及關税變化和貿易政策可能如何直接影響 Marsh McLennan 時，道爾指出談判的結果和時間表尚不明確。</p>
<p>“所以這是一種相當流動的情況。無論如何，我會説對我們的業務沒有真正的直接影響。但當然，會有間接影響。全球 GDP 可能會放緩，至少在達成某種解決方案之前，商業信心下降，” 他説。</p>
<p>他建議市場波動可能會影響公司的投資業務，但也會為其為客户提供的諮詢工作創造機會。</p>
<p>談到對更廣泛保險行業的影響時，道爾強調了損失成本通貨膨脹，以及藥品成本如何影響美國員工健康和福利客户。</p>
<p>“我們並不完全免疫於宏觀 GDP 壓力，但我們是一傢俱有韌性的企業，” 他補充道。</p>
<p>他説，Marsh McLennan 可以採取多種措施應對收入壓力，包括在旅行和娛樂、外部服務以及放緩的可自由支配支出等領域進行費用管理。</p>
<h3>McGriff 在第一季度表現良好</h3>
<p>道爾表示，McGriff 在第一季度表現良好，該零售經紀公司於 11 月從 TIH 收購。</p>
<p>“團隊正在迅速利用我們公司的更廣泛能力，同時將他們自己獨特的優勢帶入市場。我們已經看到將兩者的最佳結合帶來的成功。正如我們在宣佈交易時所説，McGriff 是一家擁有傑出人才和強勁增長記錄的企業，我很高興他們成為我們公司的組成部分，” 他説。</p>
<p>儘管他沒有透露該業務在第一季度的收入，但他指出，此次收購使 Marsh McLennan Agency 成為一家專注於中型市場的 50 億美元運營公司。</p>
<p>Marsh McLennan 首席財務官馬克·麥基夫尼補充説，第一季度通常是 McGriff 從收入角度來看最小的季度，導致調整後每股收益的輕微稀釋。</p>
<p>“我們繼續預計，McGriff 將在 2025 年全年對調整後每股收益產生輕微的增益，並在 2026 年及以後變得更具實質性，” 他説。</p>
<p>他説，預計到 2027 年與 McGriff 相關的費用將達到 4.5 億至 5 億美元，其中絕大部分成本與留任激勵相關。這些費用由賣方通過購買價格調整進行資助。</p>
<p>McGriff 在收購後的第一年不計入 Marsh McLennan 的基礎增長計算。</p>

威達信

MRSH

<p>儘管 Marsh McLennan 重申了其 2025 年的財務目標，並報告了第一季度盈利超出預期， underlying 增長為 4%，其股價仍下跌了 5%。首席執行官 John Doyle 表示，持續的貿易談判可能間接影響商業信心和全球 GDP。他強調了公司應對收入壓力的韌性和能力。最近收購的 McGriff 表現良好，為 Marsh McLennan 的增長戰略做出了貢獻，儘管這不會影響收購後第一年的基礎增長計算</p>

<p>By David Bull</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：David Bull</p>
</div><p>April 17 - Marsh McLennan CEO John Doyle told analysts on Thursday that the developing situation on tariffs and trade is not expected to have a real direct impact on the company’s business, adding that it is maintaining its financial targets for the year despite the potential for slowing economic growth. The executive was commenting after the intermediary and consulting company reported an earnings beat for the first quarter with underlying growth of 4% that slowed from the fourth quarter but was within its targeted range of mid-single-digits.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月 17 日 - Marsh McLennan 首席執行官約翰·道爾在週四對分析師表示，當前關税和貿易的發展情況預計不會對公司的業務產生實質性直接影響，並補充説，儘管經濟增長可能放緩，公司仍將維持其年度財務目標。這位高管在中介和諮詢公司報告第一季度業績超出預期後發表了上述評論，儘管增長率從第四季度放緩至 4%，但仍在其中位數個位數的目標範圍內。</p>
</div><p>However, investors reacted negatively to the performance, with the company’s stock trading down around 5% mid-morning in New York.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，投資者對這一業績反應消極，公司股票在紐約的交易中午時段下跌約 5%。</p>
</div><p>KBW analyst Meyer Shields said shares in Marsh McLennan were expected to trade down modestly on margin and organic growth misses, despite the headline beat.</p>
<div class="lb-trans"><p>KBW 分析師梅耶·希爾茲表示，儘管業績超出預期，但由於利潤率和有機增長未達標，預計 Marsh McLennan 的股票將小幅下跌。</p>
</div><p>In prepared remarks, Doyle noted that ongoing trade negotiations will continue to create challenges for businesses, with reduced consumer and business confidence as well as financial markets volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>在準備好的發言中，道爾指出，持續的貿易談判將繼續給企業帶來挑戰，消費者和商業信心下降以及金融市場波動加劇。</p>
</div><p>“The outlook is likely to remain uncertain as stakeholders continue to assess the potential impacts on global trade and businesses paused new investments. As a result, expectations for GDP growth, inflation, interest rates and other factors have become less predictable.</p>
<div class="lb-trans"><p>“展望未來，利益相關者將繼續評估全球貿易和企業新投資暫停的潛在影響，因此前景可能仍然不確定。因此，GDP 增長、通貨膨脹、利率和其他因素的預期變得更加不可預測。</p>
</div><p>“As far as the insurance industry is concerned, tariffs would likely be inflationary to the overall cost of risk. This comes on top of the increasing frequency and severity of natural catastrophes and rising social inflation costs,” he observed.</p>
<div class="lb-trans"><p>“就保險行業而言，關税可能會對整體風險成本產生通貨膨脹影響。這還加上自然災害發生頻率和嚴重性增加以及社會通貨膨脹成本上升，” 他觀察到。</p>
</div><p>Doyle reaffirmed Marsh McLennan’s expectation of delivering mid-single-digit underlying revenue growth and another year of margin expansion and solid adjusted earnings per share growth in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>道爾重申了 Marsh McLennan 對 2025 年實現中位數個位數的基礎收入增長和另一個利潤擴張及穩健的調整後每股收益增長的預期。</p>
</div><p>“Of course, this outlook is based on conditions today and the economic backdrop could turn out to be materially different than our assumptions. In particular, and as discussed earlier, the uncertainty in ongoing trade negotiations and their effect on consumer and business confidence could have a significant impact on the global economy and our results,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“當然，這一展望是基於今天的條件，經濟背景可能與我們的假設有實質性不同。特別是，正如之前討論的，持續貿易談判的不確定性及其對消費者和商業信心的影響可能對全球經濟和我們的業績產生重大影響，” 他補充道。</p>
</div><p>Asked about how tariff changes and trade policy might directly affect Marsh McLennan, Doyle noted that the outcome and timeline of negotiations is unclear.</p>
<div class="lb-trans"><p>當被問及關税變化和貿易政策可能如何直接影響 Marsh McLennan 時，道爾指出談判的結果和時間表尚不明確。</p>
</div><p>“So it’s quite a fluid situation. At this point, anyway, I would say there’s no real direct impact to our business. But, of course, there will be indirect impacts. Global GDP may slow at least until there’s some resolution as business confidence declines,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“所以這是一種相當流動的情況。無論如何，我會説對我們的業務沒有真正的直接影響。但當然，會有間接影響。全球 GDP 可能會放緩，至少在達成某種解決方案之前，商業信心下降，” 他説。</p>
</div><p>He suggested that market volatility could hit the company’s investment business but also create possibilities around the advisory work it does for clients.</p>
<div class="lb-trans"><p>他建議市場波動可能會影響公司的投資業務，但也會為其為客户提供的諮詢工作創造機會。</p>
</div><p>Speaking on the effect on the wider insurance industry, Doyle highlighted loss cost inflation, as well as drug costs and how that could impact employee health and benefits clients in the US.</p>
<div class="lb-trans"><p>談到對更廣泛保險行業的影響時，道爾強調了損失成本通貨膨脹，以及藥品成本如何影響美國員工健康和福利客户。</p>
</div><p>“We are not immune at all to macro GDP pressure, but we are a resilient business,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們並不完全免疫於宏觀 GDP 壓力，但我們是一傢俱有韌性的企業，” 他補充道。</p>
</div><p>He said Marsh McLennan has a number of levers it can pull in response to revenue pressures, including expense management in areas such as travel and entertainment, outside services and slowing discretionary spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，Marsh McLennan 可以採取多種措施應對收入壓力，包括在旅行和娛樂、外部服務以及放緩的可自由支配支出等領域進行費用管理。</p>
</div><h3>MCGRIFF ‘PERFORMED’ WELL IN Q1</h3>
<div class="lb-trans"><h3>McGriff 在第一季度表現良好</h3>
</div><p>McGriff, which the retail broker acquired from TIH in November, performed well in the first quarter, Doyle said.</p>
<div class="lb-trans"><p>道爾表示，McGriff 在第一季度表現良好，該零售經紀公司於 11 月從 TIH 收購。</p>
</div><p>“The team is quickly leveraging the broader capabilities of our company while bringing their own distinct advantages to the market. We are already seeing wins from bringing together the best of both. As we said when we announced the transaction, McGriff is a business with outstanding talent and track record of strong growth, and I’m excited to have them as part of our firm,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“團隊正在迅速利用我們公司的更廣泛能力，同時將他們自己獨特的優勢帶入市場。我們已經看到將兩者的最佳結合帶來的成功。正如我們在宣佈交易時所説，McGriff 是一家擁有傑出人才和強勁增長記錄的企業，我很高興他們成為我們公司的組成部分，” 他説。</p>
</div><p>Although he wouldn’t disclose revenue for the business in Q1, he noted that the acquisition now positions Marsh McLennan Agency as a $5 billion operation with a strong focus on the middle market segment.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管他沒有透露該業務在第一季度的收入，但他指出，此次收購使 Marsh McLennan Agency 成為一家專注於中型市場的 50 億美元運營公司。</p>
</div><p>Marsh McLennan CFO Mark McGivney added that the first quarter is seasonally the smallest for McGriff from a revenue perspective, leading to a modest dilution in adjusted EPS for the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Marsh McLennan 首席財務官馬克·麥基夫尼補充説，第一季度通常是 McGriff 從收入角度來看最小的季度，導致調整後每股收益的輕微稀釋。</p>
</div><p>“We continue to expect that McGriff will be modestly accretive to adjusted EPS for full year 2025, becoming more meaningfully accretive in 2026 and beyond,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們繼續預計，McGriff 將在 2025 年全年對調整後每股收益產生輕微的增益，並在 2026 年及以後變得更具實質性，” 他説。</p>
</div><p>He said the expectation remains that there will be $450 million to $500 million of charges related to McGriff through 2027 with the vast majority of the costs associated with retention incentives. They were funded by the seller through a purchase price adjustment.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，預計到 2027 年與 McGriff 相關的費用將達到 4.5 億至 5 億美元，其中絕大部分成本與留任激勵相關。這些費用由賣方通過購買價格調整進行資助。</p>
</div><p>McGriff does not get included in Marsh McLennan’s underlying growth calculations for the first year following the acquisition.</p>
<div class="lb-trans"><p>McGriff 在收購後的第一年不計入 Marsh McLennan 的基礎增長計算。</p>
</div>

Marsh McLennan shares trade down 5% despite reaffirmation of 2025 targets and earnings beat

- Marsh McLennan CEO John Doyle 表示，關税和貿易形勢對公司業務影響有限。  
- 公司第一季度業績超預期，增長 4%，但股價下跌約 5%。  
- Doyle 強調，貿易談判的不確定性可能影響全球經濟和商業信心。  

儘管威達信重申了 2025 年的目標並且盈利超出預期，其股價仍下跌了 5%