<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg"/></p>
<p>路易威登（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）的股東在週四投票決定允許伯納德·阿爾諾（Bernard Arnault）繼續擔任公司首席執行官，直到 85 歲，從而延續了這位建立了全球最有價值奢侈品帝國的人的統治。</p>
<p>這一舉措獲得了超過 99% 的支持，提高了集團董事長兼首席執行官的最高年齡限制，從 80 歲延長至 85 歲。</p>
<p>這是近年來第二次進行此類修訂。</p>
<p>在 2022 年，LVMH 將退休年齡門檻從 75 歲提高至 80 歲。</p>
<p>通過週四的投票，董事會進一步鞏固了阿爾諾在公司高層的地位，儘管投資者對缺乏明確的繼任計劃感到越來越不安。</p>
<h2>一個精心構建的帝國</h2>
<p>伯納德·阿爾諾，76 歲，自 1989 年以來一直領導 LVMH，帶領公司經歷了數十年的激進擴張、重磅收購和對奢侈品的強勁需求。</p>
<p>從收購克里斯汀·迪奧（Christian Dior）和路易威登（Louis Vuitton）到 2021 年以 160 億美元收購蒂芙尼（Tiffany &amp; Co），阿爾諾打造了一個涵蓋時尚、珠寶、葡萄酒、烈酒、酒店等 75 個品牌的帝國。</p>
<p>他親力親為的領導風格——檢查店鋪佈局、微觀管理交易、確保品牌故事的一致性——幫助實現了卓越的股東回報。</p>
<p>根據 LSEG 的數據，在他的領導下，LVMH 的年均總回報率為 13%，遠超同期 STOXX 600 的 3% 回報。</p>
<p>然而，正是這些使 LVMH 取得成功的特質現在卻成為了人們擔憂的來源。</p>
<p>投資者擔心阿爾諾的巨大影響力意味着他的突然離開可能會引發 LVMH 股價的急劇下跌。</p>
<p>與此同時，公司對單一個體的高度依賴也帶來了顯著的長期風險。</p>
<h2>家族背後的面紗</h2>
<p>阿爾諾的五個孩子現在都深深嵌入集團的領導結構中。</p>
<p>德爾菲娜·阿爾諾（Delphine Arnault），50 歲，擔任克里斯汀·迪奧的首席執行官，被廣泛視為主要候選人。</p>
<p>安託萬·阿爾諾（Antoine Arnault），47 歲，負責溝通、形象和可持續發展，並擔任 Loro Piana 的主席。</p>
<p>三個年輕的兄弟姐妹——亞歷山大（Alexandre），33 歲，弗雷德裏克（Frédéric），30 歲，以及讓（Jean），26 歲——分別在蒂芙尼、泰格豪雅（TAG Heuer）和手錶部門擔任重要職務。</p>
<p>每個孩子都擔任高級職位，其中四人坐在 LVMH 的董事會中。但儘管他們的地位顯赫，阿爾諾並未公開表明誰將最終接任。</p>
<p>家族的參與給人一種緊密管理的接班培訓的印象，但沒有正式的計劃被傳達。</p>
<p>“市場早已將 ‘阿爾諾溢價’ 計入價格，” 一位駐巴黎的奢侈品分析師表示。</p>
<p>“但這也意味着存在巨大的關鍵人物風險。投資者想知道在阿爾諾之後，LVMH 將會是什麼樣子。”</p>
<h2>不透明的規劃加劇不確定性</h2>
<p>一些股東開始質疑集團缺乏透明度。</p>
<p>兩位投資者告訴路透社 Breakingviews，他們不知道任何正式的緊急或長期接班計劃。</p>
<p>LVMH 最近的治理報告僅簡要提到 “接班規劃的審查”，沒有提供進一步的細節。</p>
<p>在 2022 年，LVMH 對其控制結構進行了更改，以確保長期的家族控制。</p>
<p>阿爾諾重組了家族控股公司 Agache SCA，規定五個孩子通過 Agache Commandité共享平等的所有權。</p>
<p>這些股份在 30 年內不能出售或轉讓，也不能傳遞給家族以外的人或他們的直系後代。</p>
<p>這一安排有效地保證了 LVMH 在可預見的未來將保持在家族控制之下，但並沒有回答誰將領導的核心問題。</p>
<p>在 Agache，關鍵決策現在需要五個兄弟姐妹的全體一致同意——這種安排在未來可能會顯得繁瑣或產生分歧。</p>
<h2>從奢侈品競爭對手那裏汲取的教訓</h2>
<p>LVMH 對接班的模糊處理與其他家族領導的奢侈品公司形成對比。</p>
<p>競爭對手 Kering 的創始人弗朗索瓦·皮諾（François Pinault）在 2001 年將他的控股公司傳給了他的三個孩子。</p>
<p>在 2005 年，他的兒子弗朗索瓦 - 亨利·皮諾（François-Henri Pinault）在 42 歲時正式擔任首席執行官，為投資者和企業提供了明確的連續性。</p>
<p>相比之下，LVMH 選擇了漸進式的變化，延長了伯納德·阿爾諾對公司的控制，而沒有向市場提供明確的後續計劃。</p>
<p>“接班不僅僅是任命一位首席執行官，” Percheron Advisory 的聯合創始人伊琳娜·庫爾貝洛（Irina Curbelo）表示。“這關乎於保護品牌帝國的本質，並確保家族治理不會變成瓶頸。”</p>
<h2>沒有迫在眉睫的變化，但長期風險依然存在</h2>
<p>儘管擔憂加劇，但很少有人懷疑阿爾諾在短期內繼續領導 LVMH 的能力。</p>
<p>他依然思維敏捷，完全投入，並顯然受到董事會和股東的信任。</p>
<p>但隨着最新的年齡限制修訂將任何交接推遲到可能的十年後，治理問題不太可能消退。</p>
<p>隨着奢侈品行業變得更加競爭激烈和全球複雜，接班不明確的風險只會增加。</p>
<p>LVMH 現在面臨的問題不僅是誰將接替伯納德·阿爾諾，而是何時、如何，以及在這一時刻不可避免到來時，集團是否會做好準備。</p>
<p>這篇文章最初發表於 Invezz，標題為《隨着 LVMH 延長阿爾諾的統治，接班問題依然存在：投資者為何擔憂》。</p>

路易威登(ADR)

<p>LVMH 股東投票決定將伯納德·阿爾諾的領導延續至 85 歲，這引發了對接班人計劃的擔憂。儘管自 1989 年以來阿爾諾的管理表現出色，但投資者對他突然離職的風險以及缺乏明確的接班戰略感到擔憂。他的五個孩子在公司中擔任關鍵角色，但尚未傳達任何正式計劃。這種不透明的做法與競爭對手開雲（Kering）形成對比，後者的接班計劃則明確。儘管阿爾諾在短期內仍具備能力，但隨着奢侈品市場的發展，治理問題依然存在</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/04/willian-justen-de-vasconcellos-RhUOQlbwKAM-unsplash-scaled.jpg"/></p>
<p>Shareholders of LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton voted on Thursday to allow Bernard Arnault to remain at the helm of the company until the age of 85, extending the reign of the man who built the world’s most valuable luxury goods empire.</p>
<div class="lb-trans"><p>路易威登（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）的股東在週四投票決定允許伯納德·阿爾諾（Bernard Arnault）繼續擔任公司首席執行官，直到 85 歲，從而延續了這位建立了全球最有價值奢侈品帝國的人的統治。</p>
</div><p>The move, approved with more than 99% support, raises the maximum age limit for the group’s chairman and chief executive from 80 to 85.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉措獲得了超過 99% 的支持，提高了集團董事長兼首席執行官的最高年齡限制，從 80 歲延長至 85 歲。</p>
</div><p>This marks the second such amendment in recent years.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是近年來第二次進行此類修訂。</p>
</div><p>In 2022, LVMH lifted the retirement threshold from 75 to 80.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年，LVMH 將退休年齡門檻從 75 歲提高至 80 歲。</p>
</div><p>With Thursday’s vote, the board has further solidified Arnault’s position at the top, even as investors grow increasingly uneasy over the absence of a clearly communicated succession plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>通過週四的投票，董事會進一步鞏固了阿爾諾在公司高層的地位，儘管投資者對缺乏明確的繼任計劃感到越來越不安。</p>
</div><h2>A meticulously constructed empire</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一個精心構建的帝國</h2>
</div><p>Bernard Arnault, 76, has led LVMH since 1989, steering it through decades of aggressive expansion, blockbuster acquisitions, and surging demand for luxury goods.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯納德·阿爾諾，76 歲，自 1989 年以來一直領導 LVMH，帶領公司經歷了數十年的激進擴張、重磅收購和對奢侈品的強勁需求。</p>
</div><p>From the takeover of Christian Dior and Louis Vuitton to the $16 billion acquisition of Tiffany &amp; Co in 2021, Arnault has crafted a 75-brand empire that spans fashion, jewellery, wine, spirits, hospitality, and more.</p>
<div class="lb-trans"><p>從收購克里斯汀·迪奧（Christian Dior）和路易威登（Louis Vuitton）到 2021 年以 160 億美元收購蒂芙尼（Tiffany &amp; Co），阿爾諾打造了一個涵蓋時尚、珠寶、葡萄酒、烈酒、酒店等 75 個品牌的帝國。</p>
</div><p>His hands-on leadership style—inspecting store layouts, micromanaging deals, and ensuring consistent brand storytelling—has helped deliver exceptional shareholder returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>他親力親為的領導風格——檢查店鋪佈局、微觀管理交易、確保品牌故事的一致性——幫助實現了卓越的股東回報。</p>
</div><p>According to LSEG data, LVMH has generated an average total return of 13% per year under its leadership, far outpacing the 3% return of the STOXX 600 over the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 LSEG 的數據，在他的領導下，LVMH 的年均總回報率為 13%，遠超同期 STOXX 600 的 3% 回報。</p>
</div><p>Yet the very qualities that have made LVMH a success are now sources of concern.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，正是這些使 LVMH 取得成功的特質現在卻成為了人們擔憂的來源。</p>
</div><p>Investors worry that Arnault’s immense influence means that his sudden departure could trigger a sharp decline in LVMH’s share price.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者擔心阿爾諾的巨大影響力意味着他的突然離開可能會引發 LVMH 股價的急劇下跌。</p>
</div><p>At the same time, the company’s heavy reliance on a single individual introduces significant long-term risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，公司對單一個體的高度依賴也帶來了顯著的長期風險。</p>
</div><h2>The family behind the façade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>家族背後的面紗</h2>
</div><p>All five of Arnault’s children are now deeply embedded in the group’s leadership structure.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿爾諾的五個孩子現在都深深嵌入集團的領導結構中。</p>
</div><p>Delphine Arnault, 50, serves as CEO of Christian Dior and is widely seen as a leading candidate.</p>
<div class="lb-trans"><p>德爾菲娜·阿爾諾（Delphine Arnault），50 歲，擔任克里斯汀·迪奧的首席執行官，被廣泛視為主要候選人。</p>
</div><p>Antoine Arnault, 47, oversees communications, image, and sustainability, and chairs Loro Piana.</p>
<div class="lb-trans"><p>安託萬·阿爾諾（Antoine Arnault），47 歲，負責溝通、形象和可持續發展，並擔任 Loro Piana 的主席。</p>
</div><p>The younger siblings—Alexandre, 33, Frédéric, 30, and Jean, 26—hold key roles at Tiffany &amp; Co, TAG Heuer, and the watches division, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>三個年輕的兄弟姐妹——亞歷山大（Alexandre），33 歲，弗雷德裏克（Frédéric），30 歲，以及讓（Jean），26 歲——分別在蒂芙尼、泰格豪雅（TAG Heuer）和手錶部門擔任重要職務。</p>
</div><p>Each child holds a senior position, and four of them sit on LVMH’s board. But despite their prominence, Arnault has offered no public indication of who will eventually take over.</p>
<div class="lb-trans"><p>每個孩子都擔任高級職位，其中四人坐在 LVMH 的董事會中。但儘管他們的地位顯赫，阿爾諾並未公開表明誰將最終接任。</p>
</div><p>The family’s involvement gives the appearance of a tightly managed succession-in-training, yet no formal plan has been communicated.</p>
<div class="lb-trans"><p>家族的參與給人一種緊密管理的接班培訓的印象，但沒有正式的計劃被傳達。</p>
</div><p>“The market has long priced in the ‘Arnault premium,’” said a Paris-based luxury analyst.</p>
<div class="lb-trans"><p>“市場早已將 ‘阿爾諾溢價’ 計入價格，” 一位駐巴黎的奢侈品分析師表示。</p>
</div><p>“But that also means there’s enormous key-man risk. Investors want to know what LVMH looks like in a post-Arnault world.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“但這也意味着存在巨大的關鍵人物風險。投資者想知道在阿爾諾之後，LVMH 將會是什麼樣子。”</p>
</div><h2>Opaque planning fuels uncertainty</h2>
<div class="lb-trans"><h2>不透明的規劃加劇不確定性</h2>
</div><p>Some shareholders have begun to question the group’s lack of transparency.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些股東開始質疑集團缺乏透明度。</p>
</div><p>Two investors told Reuters Breakingviews that they are unaware of any formal emergency or long-term succession plan.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩位投資者告訴路透社 Breakingviews，他們不知道任何正式的緊急或長期接班計劃。</p>
</div><p>LVMH’s most recent governance report only briefly references a “review of succession planning,” offering no further detail.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 最近的治理報告僅簡要提到 “接班規劃的審查”，沒有提供進一步的細節。</p>
</div><p>In 2022, changes were made to LVMH’s controlling structure to ensure long-term family control.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2022 年，LVMH 對其控制結構進行了更改，以確保長期的家族控制。</p>
</div><p>Arnault restructured the family holding company, Agache SCA, stipulating that the five children would share equal ownership through Agache Commandité.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿爾諾重組了家族控股公司 Agache SCA，規定五個孩子通過 Agache Commandité共享平等的所有權。</p>
</div><p>The shares cannot be sold or transferred for 30 years, nor can they pass outside the family or their direct descendants.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些股份在 30 年內不能出售或轉讓，也不能傳遞給家族以外的人或他們的直系後代。</p>
</div><p>This arrangement effectively guarantees that LVMH will remain under family control for the foreseeable future, but it does not answer the central question of who will lead.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一安排有效地保證了 LVMH 在可預見的未來將保持在家族控制之下，但並沒有回答誰將領導的核心問題。</p>
</div><p>Key decisions in Agache now require unanimous agreement from all five siblings—a setup that could prove cumbersome or fractious in time.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Agache，關鍵決策現在需要五個兄弟姐妹的全體一致同意——這種安排在未來可能會顯得繁瑣或產生分歧。</p>
</div><h2>Lessons from luxury rivals</h2>
<div class="lb-trans"><h2>從奢侈品競爭對手那裏汲取的教訓</h2>
</div><p>LVMH’s opaque approach to succession contrasts with other family-led luxury firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 對接班的模糊處理與其他家族領導的奢侈品公司形成對比。</p>
</div><p>François Pinault, founder of rival group Kering, passed his holding company to his three children in 2001.</p>
<div class="lb-trans"><p>競爭對手 Kering 的創始人弗朗索瓦·皮諾（François Pinault）在 2001 年將他的控股公司傳給了他的三個孩子。</p>
</div><p>In 2005, his son François-Henri Pinault formally took charge as CEO at age 42, providing clear continuity for investors and the business alike.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2005 年，他的兒子弗朗索瓦 - 亨利·皮諾（François-Henri Pinault）在 42 歲時正式擔任首席執行官，為投資者和企業提供了明確的連續性。</p>
</div><p>By comparison, LVMH has opted for incremental changes that extend Bernard Arnault’s grip on the company without offering the market a clear view of what comes next.</p>
<div class="lb-trans"><p>相比之下，LVMH 選擇了漸進式的變化，延長了伯納德·阿爾諾對公司的控制，而沒有向市場提供明確的後續計劃。</p>
</div><p>“Succession isn’t just about naming a CEO,” said Irina Curbelo, co-founder of Percheron Advisory. “It’s about preserving the essence of the brand empire, and ensuring that family governance doesn’t turn into a bottleneck.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“接班不僅僅是任命一位首席執行官，” Percheron Advisory 的聯合創始人伊琳娜·庫爾貝洛（Irina Curbelo）表示。“這關乎於保護品牌帝國的本質，並確保家族治理不會變成瓶頸。”</p>
</div><h2>No imminent change, but longer-term risks remain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>沒有迫在眉睫的變化，但長期風險依然存在</h2>
</div><p>Despite growing concerns, few doubt Arnault’s ability to continue leading LVMH in the short term.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管擔憂加劇，但很少有人懷疑阿爾諾在短期內繼續領導 LVMH 的能力。</p>
</div><p>He remains mentally sharp, fully engaged, and evidently trusted by the board and shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>他依然思維敏捷，完全投入，並顯然受到董事會和股東的信任。</p>
</div><p>But with the latest age-limit amendment pushing any handover potentially another decade away, governance questions are unlikely to fade.</p>
<div class="lb-trans"><p>但隨着最新的年齡限制修訂將任何交接推遲到可能的十年後，治理問題不太可能消退。</p>
</div><p>As the luxury industry becomes more competitive and globally complex, the stakes of an unclear succession only grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着奢侈品行業變得更加競爭激烈和全球複雜，接班不明確的風險只會增加。</p>
</div><p>The question facing LVMH now is not just who will succeed Bernard Arnault, but when, how, and whether the group will be prepared when the moment inevitably arrives.</p>
<div class="lb-trans"><p>LVMH 現在面臨的問題不僅是誰將接替伯納德·阿爾諾，而是何時、如何，以及在這一時刻不可避免到來時，集團是否會做好準備。</p>
</div><p>The post As LVMH extends Arnault’s reign, succession concerns still linger: here's why investors worry appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>這篇文章最初發表於 Invezz，標題為《隨着 LVMH 延長阿爾諾的統治，接班問題依然存在：投資者為何擔憂》。</p>
</div>

儘管 LVMH 延長了阿爾諾的領導任期，但繼任問題依然揮之不去：這就是投資者擔心的原因