近期美國 “軟硬經濟數據” 嚴重分歧引發市場熱烈討論，“硬數據” 走強讓包括美聯儲在內的機構認為關税對經濟的影響還不能確定；而以預期調研為特徵的 “軟數據” 的大幅走弱，讓支持者認為關税對經濟的影響很快就會體現。“軟硬數據” 該信哪個？美銀 Hartnett 認為未來幾周 “硬” 數據向 “軟” 數據轉變的最佳證據將是：i) 美國零售額逆轉 3 月份的漲幅；ii) 過去三年 20 萬至 25 萬的首次申領失業救濟人數區間被打破；而最能説明問題的將是 5 月 1 日的 ISM 製造業報告，該報告若顯示庫存指數從 53.4 升至 55 以上，新訂單指數從 45.2 降至 40 以下，這表明新訂單/庫存比率（重要的領先指標）已降至衰退水平。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/89ae3f5cf758a16b174cf60dee0b9728?x-oss-process=style/lg" width="500" height="348" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/89ae3f5cf758a16b174cf60dee0b9728"/></figure>

未來幾周，美國經濟數據將對市場產生重要影響。近期 “軟硬經濟數據” 出現分歧，硬數據走強使得美聯儲等機構對關税影響的看法不確定，而軟數據的走弱則表明關税影響可能很快顯現。美銀 Hartnett 指出，未來幾周硬數據向軟數據轉變的證據包括美國零售額的變化和失業救濟申請人數的波動，尤其是 5 月 1 日的 ISM 製造業報告將是關鍵。

- 美國 “軟硬經濟數據” 分歧引發市場討論。  
- “硬數據” 走強使美聯儲認為關税影響不確定。  
- 美銀 Hartnett 指出未來幾周將觀察零售額和失業救濟數據變化。

未來幾周，這些美國經濟數據對市場至關重要