關税陰影下，4 月 PMI 或將揭示全球經濟第一道 “傷痕”。此前 4 月 2 日，據央視新聞，美國白宮發表聲明稱，特朗普將對所有國家徵收 10% 的 “基準關税”。後來在當地時間 4 月 9 日，白宮宣佈暫緩向部分國家加徵關税 90 天。目前市場短暫平息，但真正的 “後座力” 或將在週三顯現。當天，美國、歐元區和英國將同步公佈 4 月製造業與服務業 PMI 初值，被視為觀察企業與消費者信心受損程度的第一窗口。美國製造業投入價格指數尤其值得關注，或揭示關税落地後的成本傳導。歐元區 PMI 方面，密切關注新出口訂單是否開始走弱。同時，週三美聯儲還將發佈經濟狀況褐皮書，揭示不確定性與關税政策對地區經濟的實際影響。<h2 id="et4ow84rd">PMI 和褐皮書：首批反映關税衝擊的前瞻數據</h2>隨着關税落地，市場關注點已從短期波動轉向基本面驗證：企業是否開始縮減投資？消費者信心是否減弱？這一切都將在 PMI 數據中初見端倪。特別是美國製造業 PMI 中的投入價格指數，被標普全球稱為衡量關税通脹壓力的 “第一站”。3 月該指標已升至近兩年來最快上漲水平，反映企業成本壓力加劇。分析人士預計，在 10% 進口關税已生效、對等關税雖暫緩但仍懸而未決的背景下，4 月數據或將進一步走高。雖然市場仍普遍預期美聯儲年內降息三次，但部分機構對此持保留態度，原因正是關税帶來的通脹隱憂。丹麥銀行分析師指出：“本期 PMI 報告至關重要。在當前增長擔憂加劇的環境下，貿易不確定性或已壓制新訂單。”除了 PMI，下週三美聯儲還將發佈經濟狀況褐皮書。該報告將提供地區經濟的詳細調查材料，幫助外界瞭解政府政策及不確定性在多大程度上影響了企業決策。此外，美國還將陸續公佈一系列經濟數據，下週三為 3 月新屋銷售，下週四則有成屋銷售、耐用品訂單和初請失業金人數，有助於更全面評估貿易衝擊的實際影響。歐元區方面，法國、德國及整個歐元區的 PMI 初值也將在下週三出爐。RBC 指出，這將是 “評估特朗普關税公告對歐洲增長潛在衝擊的首個重大考驗”，尤其會密切關注新出口訂單是否開始走弱。儘管當前歐美之間的對等關税暫時推遲，鋼鐵、汽車等重點產品仍面臨 25% 的高關税，貿易緊張關係未解，企業信心或已受到侵蝕。英國方面的 PMI 數據同樣值得關注，RBC 指出：“本月早些時候美國徵税對情緒的影響不容忽視，但考慮到英國對美服務出口仍免關税，直接衝擊或相對有限。”

歐美將於本週三公佈 4 月 PMI 初值，美國製造業投入價格指數尤其值得關注，或揭示關税落地後的成本傳導，歐元區 PMI 方面密切關注新出口訂單是否開始走弱。此外，美聯儲《褐皮書》也將揭示政策不確定性對經濟的實質影響。

- 4 月 PMI 數據將揭示關税對全球經濟的影響。  
- 美國、歐元區和英國將同步公佈製造業與服務業 PMI 初值。  
- 關税政策可能導致企業投資縮減和消費者信心減弱。  

就在本週三，第一波 “反映關税衝擊” 的歐美經濟數據來了