<p>在 4 月 15 日對中國實施 H20 有效運輸禁令後，<strong>英偉達</strong> NVDA 股票下跌了 14%，而 PHLX 半導體行業指數下跌了 8%，標準普爾 500 指數下跌了 4%。</p>
<p>美銀證券分析師 Vivek Arya 指出了四個對股票施加壓力的關鍵擔憂。這些包括中國銷售、人工智能擴散規則、在多次銷售削減和成本壓力下，毛利率在財政第二季度恢復到中期 70% 的水平，以及對 2026 年日曆年雲計算資本支出的可見性。</p>
<p><strong><em>另請閲讀：</em></strong> <em>英偉達的黃仁勳會見日本首相，討論人工智能日益增長的能源需求</em></p>
<p>在這四個因素中，Arya 指出中國和 H20 的風險一般已被降低，並提到他修訂後的 2026 和 2027 財政年度（大約是 2025 和 2026 日曆年）基本情況每股收益為 3.97 美元和 5.74 美元，已完全考慮在內。毛利率可能面臨適度的成本通脹壓力，但預計在財政第二季度整體改善，因為 Blackwell 獲得規模效應，Blackwell Ultra 逐步提升。雲計算資本支出需要更多季度才能為 2026 年日曆年提供更多可見性。</p>
<p>根據 Arya 的説法，即將出台的人工智能擴散規則仍然是最大的短期風險，他的最壞情況假設銷售再下降約 10%，每股收益將削減最多 11%。然而，即使在這種困境情景下，股票目前的交易市盈率僅為 2026 年日曆年 19 倍，遠低於歷史約 30 倍的中位數和典型的 23 倍週期低點。</p>
<p>Arya 重申對英偉達的買入評級，指出當前的股票波動是一個增強的買入機會。然而，他將目標價從 160 美元下調至 150 美元，保持在 2026 年日曆年 26 倍市盈率不變，以反映較低的每股收益。</p>
<p>Arya 對英偉達和 <strong>超微半導體公司</strong> AMD 的新基本情況假設現在不包括銷售 H20 和 MI308 產品，這些產品現在需要許可證才能運往中國。</p>
<p>Arya 假設英偉達的銷售影響約為 4%，每股收益影響約為 5%，而 AMD 的銷售影響約為 3%，每股收益影響約為 4%，均為 2026 年日曆年。</p>
<p>Arya 更新了這兩個模型，以反映這一影響以及一次性庫存/儲備費用（英偉達為 55 億美元，AMD 為 8 億美元）。</p>
<p>對於 AMD，Arya 的新目標價為 105 美元（從 110 美元下調），代表不變的約 20 倍市盈率或 0.9 倍 PEG，基於他的新 5.29 美元 2026 年日曆年每股收益，通常與高增長計算半導體的歷史範圍 1-2 倍相符；因此，他重申了中性評級。</p>
<p>Arya 指出英偉達的全球客户基礎，以及高達 24% 的 2025 財政年度（2024 日曆年）銷售（“開票” 地點）來自非中國的二級或三級國家，其中 18% 的銷售在新加坡開票。雖然確切的發貨地點組合難以確定，Arya 提供了一個最壞情況分析，其中高達 5-10% 的銷售可能會受到即將出台的人工智能擴散規則的限制。</p>
<p>在 10% 的銷售削減情景下，英偉達的每股收益可能再下降 14%，在 2026 和 2027 財政年度（2025 和 2026 日曆年）降至 3.69 美元和 4.98 美元，低於當前共識的 4.29 美元和 5.59 美元，以及他的基本情況 3.97 美元和 5.74 美元。</p>
<p>值得注意的是，英偉達目前的交易市盈率為 16.6 倍，基於 Arya 的新基本情況 2026 年日曆年每股收益（包括 H20 禁令）。即使他假設上述最壞情況的 10% 人工智能擴散限制情景，估值仍然具有吸引力，市盈率為 2026 年日曆年 19 倍或 0.7 倍 PEG，低於高增長計算半導體的歷史範圍 1-2 倍，也低於其他 Mag-7 同行的 1.8 倍中位數。</p>
<p><strong>價格動態：</strong> NVDA 股票在週二最後一次檢查時上漲 1.8%，報 98.69 美元。AMD 上漲 1.50%。</p>
<p><strong>接下來閲讀：</strong></p>
<ul>
<li><strong>真品零件公司因收購實現第一季度增長，但關税和銷售下降對業績造成壓力</strong></li>
</ul>
<p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>

英偉達

<p>BofA Securities 分析師 Vivek Arya 在近期由於中國限制措施導致的股票壓力下，仍然對英偉達維持買入評級，並將目標價從 160 美元下調至 150 美元。英偉達的股票在對中國的 H20 運輸禁令後下跌了 14%。Arya 指出了一些擔憂，包括中國銷售和人工智能擴散規則，但他認為當前的波動是一個買入機會。他預計 2026 財年和 2027 財年的每股收益分別為 3.97 美元和 5.74 美元，並指出即使在最壞情況下，英偉達的估值仍然具有吸引力</p>

<p>Following the H20 effective shipment ban to China on April 15, <strong>Nvidia Corp</strong> NVDA stock has declined 14%, versus the PHLX Semiconductor Sector’s 8% and the S&amp;P 500’s 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 4 月 15 日對中國實施 H20 有效運輸禁令後，<strong>英偉達</strong> NVDA 股票下跌了 14%，而 PHLX 半導體行業指數下跌了 8%，標準普爾 500 指數下跌了 4%。</p>
</div><p>BofA Securities analyst Vivek Arya noted four key concerns pressuring the stock. They included China sales, AI Diffusion Rules, gross margin return to mid-70% by the fiscal second half amid multiple sales cuts and cost pressures, and cloud capex visibility into calendar 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>美銀證券分析師 Vivek Arya 指出了四個對股票施加壓力的關鍵擔憂。這些包括中國銷售、人工智能擴散規則、在多次銷售削減和成本壓力下，毛利率在財政第二季度恢復到中期 70% 的水平，以及對 2026 年日曆年雲計算資本支出的可見性。</p>
</div><p><strong><em>Also Read:</em></strong> <em>Nvidia’s Jensen Huang Meets Japanese PM To Discuss AI’s Growing Energy Needs</em></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>另請閲讀：</em></strong> <em>英偉達的黃仁勳會見日本首相，討論人工智能日益增長的能源需求</em></p>
</div><p>Of these four, Arya noted China and H20 exposure as generally de-risked and noted his revised fiscal 2026 and 2027 (roughly calendar 2025 and 2026) base case EPS of $3.97 and $5.74 fully baked into the cut. Gross margins could face modest cost inflation pressures, but are expected to generally improve throughout the fiscal second half as Blackwell gains scale and Blackwell Ultra ramps up. Cloud capex needs more quarters for CSPs to provide more visibility in the calendar for 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這四個因素中，Arya 指出中國和 H20 的風險一般已被降低，並提到他修訂後的 2026 和 2027 財政年度（大約是 2025 和 2026 日曆年）基本情況每股收益為 3.97 美元和 5.74 美元，已完全考慮在內。毛利率可能面臨適度的成本通脹壓力，但預計在財政第二季度整體改善，因為 Blackwell 獲得規模效應，Blackwell Ultra 逐步提升。雲計算資本支出需要更多季度才能為 2026 年日曆年提供更多可見性。</p>
</div><p>According to Arya, the upcoming AI Diffusion Rule remains the biggest near-term risk, with his worst-case scenario assuming another ~10% drop in sales and up to 11% of EPS shaved off from his new base case. However, even with this distressed scenario, the stock is trading at just 19 times calendar 2026 P/E today, well below the historical ~30 times median and typical ~23 times cycle trough.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Arya 的説法，即將出台的人工智能擴散規則仍然是最大的短期風險，他的最壞情況假設銷售再下降約 10%，每股收益將削減最多 11%。然而，即使在這種困境情景下，股票目前的交易市盈率僅為 2026 年日曆年 19 倍，遠低於歷史約 30 倍的中位數和典型的 23 倍週期低點。</p>
</div><p>Arya reiterated Buy on Nvidia, noting the current stock volatility as an enhanced buying opportunity. However, he lowered the price target to $150 from $160, unchanged at 26 times calendar 2026 P/E, to reflect lower EPS.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arya 重申對英偉達的買入評級，指出當前的股票波動是一個增強的買入機會。然而，他將目標價從 160 美元下調至 150 美元，保持在 2026 年日曆年 26 倍市盈率不變，以反映較低的每股收益。</p>
</div><p>Arya’s new base case assumptions for Nvidia and <strong>Advanced Micro Devices, Inc</strong> AMD now exclude sales of H20 and MI308 products, which now require licenses to ship to China.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arya 對英偉達和 <strong>超微半導體公司</strong> AMD 的新基本情況假設現在不包括銷售 H20 和 MI308 產品，這些產品現在需要許可證才能運往中國。</p>
</div><p>Arya assumed a ~4% sales and ~5% EPS impact for Nvidia and ~ a 3% sales and ~4% EPS impact for AMD in calendar 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arya 假設英偉達的銷售影響約為 4%，每股收益影響約為 5%，而 AMD 的銷售影響約為 3%，每股收益影響約為 4%，均為 2026 年日曆年。</p>
</div><p>Arya updated both models to reflect this impact and the one-time inventory/reserve charge ($5.5 billion Nvidia, $800 million AMD).</p>
<div class="lb-trans"><p>Arya 更新了這兩個模型，以反映這一影響以及一次性庫存/儲備費用（英偉達為 55 億美元，AMD 為 8 億美元）。</p>
</div><p>For AMD, Arya’s new $105 price target (down from $110) represents an unchanged ~20 times P/E or 0.9 times PEG off his new $5.29 calendar 2026 EPS, generally in line with the 1-2 times historical range for high-growth compute semis; as such, he reiterated his Neutral rating.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 AMD，Arya 的新目標價為 105 美元（從 110 美元下調），代表不變的約 20 倍市盈率或 0.9 倍 PEG，基於他的新 5.29 美元 2026 年日曆年每股收益，通常與高增長計算半導體的歷史範圍 1-2 倍相符；因此，他重申了中性評級。</p>
</div><p>Arya flagged Nvidia’s global customer footprint and that up to 24% of fiscal 2025 (calendar 2024) sales (“billing” location) were from non-China Tier 2 or 3 countries, including 18% of sales billed in Singapore. While the exact mix of shipment locations is difficult to identify, Arya provided a worst-case scenario analysis where up to 5-10% of these sales could be restricted under the upcoming AI Diffusion Rule.</p>
<div class="lb-trans"><p>Arya 指出英偉達的全球客户基礎，以及高達 24% 的 2025 財政年度（2024 日曆年）銷售（“開票” 地點）來自非中國的二級或三級國家，其中 18% 的銷售在新加坡開票。雖然確切的發貨地點組合難以確定，Arya 提供了一個最壞情況分析，其中高達 5-10% 的銷售可能會受到即將出台的人工智能擴散規則的限制。</p>
</div><p>In the 10% sales cut scenario, Nvidia EPS may decline by an additional 14% and 11% to $3.69 and $4.98 in fiscal 2026 and 2027 (calendar 2025 and 2026) from the current consensus $4.29 and $5.59 and his base case $3.97 and $5.74.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 10% 的銷售削減情景下，英偉達的每股收益可能再下降 14%，在 2026 和 2027 財政年度（2025 和 2026 日曆年）降至 3.69 美元和 4.98 美元，低於當前共識的 4.29 美元和 5.59 美元，以及他的基本情況 3.97 美元和 5.74 美元。</p>
</div><p>Notably, Nvidia trades at 16.6 times off Arya’s new base case calendar 2026 EPS (including the H20 ban) today. Even if he assumed the above worst-case 10% AI Diffusion restriction scenario, valuation remains attractive at 19 times calendar 2026 P/E or 0.7 times PEG, below the historic 1-2 times range for high-growth compute semis and below the 1.8 times median for other Mag-7 peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，英偉達目前的交易市盈率為 16.6 倍，基於 Arya 的新基本情況 2026 年日曆年每股收益（包括 H20 禁令）。即使他假設上述最壞情況的 10% 人工智能擴散限制情景，估值仍然具有吸引力，市盈率為 2026 年日曆年 19 倍或 0.7 倍 PEG，低於高增長計算半導體的歷史範圍 1-2 倍，也低於其他 Mag-7 同行的 1.8 倍中位數。</p>
</div><p><strong>Price Actions:</strong> NVDA stock is up 1.8% at $98.69 at last check Tuesday. AMD is up 1.50%.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>價格動態：</strong> NVDA 股票在週二最後一次檢查時上漲 1.8%，報 98.69 美元。AMD 上漲 1.50%。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>接下來閲讀：</strong></p>
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<li><strong>Genuine Parts Sees Q1 Growth From Acquisitions, But Tariffs And Lower Sales Weigh On Results</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>真品零件公司因收購實現第一季度增長，但關税和銷售下降對業績造成壓力</strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

Analyst Sticks With Nvidia Despite Fallout From China Curbs

- Nvidia 股價因 H20 禁令下跌 14%，分析師指出四大壓力因素。  
- 預計 2026 年和 2027 年每股收益分別為 $3.97 和 $5.74。  
- 儘管面臨風險，分析師仍維持買入評級，目標價下調至 $150。  

儘管受到中國限制措施的影響，分析師仍堅持持有英偉達