<p>美國 3 月耐用品訂單數據呈現出明顯的 “兩極分化” 現象：耐用品整體訂單環比激增 9.2%，創下去年 7 月以來最大增幅，但代表企業實際投資意願的核心資本貨物訂單僅微增 0.1%。這表明在特朗普政府關税和税收政策的不確定性下，企業變得更加謹慎。</p>
<p>美國商務部週四公佈的數據顯示，美國 3 月耐用品訂單環比初值 9.2%，為 2024 年 7 月以來最大增幅，大幅超過預期的 2%，前值從 1% 下修至 0.9%。其中，商用飛機訂單量激增 139%，也創下了去年 7 月以來最大增幅紀錄。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/537c7139-27cf-4fbc-a644-f79e0360db21.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="615" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/537c7139-27cf-4fbc-a644-f79e0360db21.png"/></p>
<p>但與此同時，扣除運輸類耐用品訂單環比初值為 0%，不及預期的 0.3%，大幅低於前月的 0.7%；核心的資本貨物訂單 (扣除飛機非國防資本耐用品)——企業設備投資的重要指標——環比初值為 0.1% 持平預期，2 月份數據下修至-0.3%。不含國防和飛機的核心資本貨物出貨量上升 0.3%，較修正後的 2 月 0.7% 增幅明顯減速。</p>
<p>這一明顯減速表明，企業在特朗普 4 月初宣佈全面關税措施前就已對其業務投資持謹慎態度。持續流動的貿易政策加劇了不確定性，使企業資本支出計劃陷入困境，同時也引發了對經濟前景的擔憂。</p>
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<h2 id="f46c336b">航空訂單掩蓋基本面疲軟，製造業調查顯示前路艱難</h2>
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<p>3 月總體耐用品訂單的 9.2% 增長主要是由商用飛機訂單驚人的 139% 跳升所推動，這掩蓋了更廣泛的商業投資疲軟。</p>
<p>波音公司表示，3 月份收到 192 個訂單，為 2023 年底以來最高，較前一個月的 13 個大幅上升。然而，隨着貿易戰升級，未來訂單可能受到衝擊。</p>
<p>製造業調查數據進一步加深了對經濟前景的擔憂。S&amp;P Global 發佈的 4 月工廠指數連續第二個月徘徊在停滯不前的水平，費城地區製造業指標本月暴跌近 39 點，顯示兩年來最嚴重的收縮。</p>
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<h2 id="301b924a">資本出貨量降幅為 5 個月來最大，GDP 增長前景受到威脅</h2>
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<p>政府利用出貨量數據作為國內生產總值的輸入，反映已付款時間。不含國防和飛機的核心資本貨物出貨量上升 0.3%，較修正後的 2 月 0.7% 增幅明顯減速。</p>
<p>包括飛機在內的非國防資本貨物出貨量——直接影響 GDP 報告中設備投資部分——下降 1.9%，<strong>為去年 10 月以來最大降幅。</strong>這一最新數據被商用飛機拖累，表明 3 月份的經濟疲軟，這將影響下週政府公佈的 GDP 初步估計。</p>
<p>在耐用品報告發布前，亞特蘭大聯儲的 GDPNow 預測顯示，本季度企業設備支出將貢獻近 0.8 個百分點，這將是自 2020 年底以來的最大貢獻。</p>
<p>與此同時，勞工部週四公佈的單獨數據顯示，首申人數略有上升，但數據表明目前尚無廣泛裁員的跡象。</p>

<p>資本貨物訂單停滯，表明在特朗普政府關税和税收政策的不確定性下，企業變得更加謹慎。3 月份，包括飛機在內的非國防資本貨物出貨量下降 1.9%，為去年 10 月以來最大降幅，這將直接影響下週公佈的 GDP 數據，美國經濟增長前景堪憂。</p>

- 美國 3 月耐用品訂單環比激增 9.2%，創去年 7 月以來最大增幅。  
- 核心資本貨物訂單僅微增 0.1%，顯示企業投資意願謹慎。  
- 製造業調查顯示經濟前景擔憂，資本出貨量降幅為 5 個月來最大。  

美國 3 月耐用品訂單環比增長 9.2%，為 8 個月來最大增幅，關税擔憂下資本貨物訂單僅增長 0.1%