美聯儲獨立性擔憂瀰漫，投資者加速拋售美債。近幾周來，由於特朗普多次施壓鮑威爾降息，對美聯儲獨立性的擔憂加劇了美國國債的拋售。本週，10 年期美國國債收益率一度突破 4.4%，接近本月早些時候市場動盪時達到的水平。這一擔憂推高了美債收益率的風險溢價，導致其作為避險資產的信用也受到了質疑。相關數據顯示，與安全的德國國債相比，投資者因持有風險被認為更高的美國國債而獲得的溢價約為 1.9 個百分點，高於本月早些時候的不到 1.3 個百分點。M&amp;G Investments 的固定收益首席投資官 Andrew Chorlton 警告説：<blockquote>“一旦話已出口，即使收回，人們心中也會存疑：下一個意外會是什麼？”</blockquote>PGIM Fixed Income 的全球債券主管 Robert Tipp 指出，包括對美聯儲施壓在內的政策波動，正在對整個金融市場的美國資產價格造成影響：<blockquote>“我們已經在匯率變動中看到了，在債券相對變動中看到了，在股市相對變動中也看到了，它正在付出代價。”</blockquote><h2 style="text-align: left">如果美聯儲真的轉向，美債可能進一步下跌</h2>投資者擔心，特朗普可能會成功地將美國貨幣政策轉向對通脹更為寬鬆的立場，以實現其降低利率的目標。有分析指出，如果市場察覺到這種轉變，即使特朗普已收回解僱鮑威爾的威脅，美債尤其是長期債券也將受損。德意志銀行美國利率研究主管 Matthew Raskin 認為，總統仍可能繼續削弱美聯儲的獨立性，通過提前提名繼任者，製造一個在鮑威爾仍在任時就影響貨幣政策預期的 “影子主席”。目前，關於可能人選的猜測已經開始，曾被考慮擔任財政部長的美聯儲前理事凱文·沃什 (Kevin Warsh) 被視為可能的替代者。沃什去年曾嚴厲批評美聯儲的政策，但近期對決策基本保持沉默。Capital Economics 在一份報告中寫道：“如果沃什想要這個職位，他將不得不妥協其更傳統的共和黨貨幣主義觀點，並向特朗普和低利率宣誓效忠。”報告還提及，特朗普國家經濟委員會主任凱文·哈西特（Kevin Hassett）是另一位潛在替代者。DoubleLine 的 Campbell 表示，下一任美聯儲主席的任命 “充滿風險”，尤其是在全球投資者 “開始質疑其投資的基本基礎” 之際。Campbell 警告説，提名並暗示非傳統人選——或為美聯儲政策轉向鋪路——可能引發美國國債相對於其他債券市場進一步下跌。

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對美聯儲獨立性的擔憂使投資者加大拋售美債的力度，美債作為避險資產的信用也受到了質疑。分析指出，如果美聯儲如特朗普所期望的轉向對通脹更為寬鬆的立場，或者特朗普提前提名 “影子主席” 干預貨幣政策，美債市場將進一步下跌。

- 投資者因特朗普施壓美聯儲而加速拋售美債，收益率突破 4.4%。  
- 美債收益率風險溢價上升，投資者對其信用產生質疑。  
- 分析指出，美聯儲獨立性若被削弱，美債可能進一步下跌。

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