<p>六十年來，<strong>伯克希爾哈撒韋</strong>（BRK.A 1.16%）（BRK.B 1.04%）首席執行官沃倫·巴菲特展現了超越華爾街基準指數 <strong>標準普爾 500</strong> 的非凡能力。自 1960 年代中期以來，伯克希爾 A 類股票（BRK.A）的年化回報幾乎是標準普爾 500 年化回報的兩倍，截至 4 月 22 日收盤，巴菲特監督的 BRK.A 累計增長超過 631 萬%。</p>
<p>鑑於巴菲特的持續超越，投資者常常向伯克希爾的首席執行官尋求購買哪些股票的指導。儘管巴菲特並不提供具體的股票推薦，但伯克希爾的交易足以説明問題。</p>
<p>五隻知名股票佔據了伯克希爾哈撒韋 2680 億美元投資資產的近 64%。人們可能會推測這些是巴菲特最喜歡的企業，他為收購這些股票投入了自己公司現金的一小部分。但深入挖掘後，你會發現沃倫·巴菲特真正心儀的公司——他在不到七年的時間裏花費近 780 億美元購買的公司。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。</p>
<h2>伯克希爾哈撒韋五大持股佔投資資產的近 64%</h2>
<p>截至 4 月 22 日收盤，伯克希爾的五大持股在投資資產中的比例為：</p>
<ul>
<li><strong>蘋果</strong>（AAPL 1.84%）：599 億美元（投資資產的 22.4%）</li>
<li><strong>美國運通</strong>（AXP 2.85%）：383 億美元（投資資產的 14.3%）</li>
<li><strong>可口可樂</strong>（KO -1.00%）：296 億美元（投資資產的 11%）</li>
<li><strong>美國銀行</strong>（BAC 2.19%）：261 億美元（投資資產的 9.7%）</li>
<li><strong>雪佛龍</strong>（CVX 1.73%）：163 億美元（投資資產的 6.1%）</li>
</ul>
<p>儘管這五家知名公司合計超過 1700 億美元的投資資產，但沃倫·巴菲特在這些企業上的投資遠低於這個數字。</p>
<p>例如，可口可樂和美國運通是巴菲特認為的伯克希爾哈撒韋的 “無限期” 持股。可口可樂自 1988 年以來一直持有，而美國運通自 1991 年以來一直是穩定的持股。根據巴菲特在 2021 年致股東的年度信中公佈的成本基礎，分別在可口可樂和美國運通上花費了約 13 億美元。</p>
<p>伯克希爾在美國銀行的持股大部分是通過在 2017 年夏季以每股 7.14 美元的價格行使 700 百萬股的認股權證而建立的。最終，巴菲特監督公司在美國銀行的持股增長到超過 10.3 億股。根據 WhaleWisdom.com 的 13F 表格平均成本基礎數據，伯克希爾在當前美國銀行持股上大約投入了 175 億美元的現金。</p>
<p>伯克希爾在科技巨頭蘋果和綜合能源公司雪佛龍的成本基礎也低於這兩項投資在其投資組合中的當前市場價值。WhaleWisdom.com 的估計顯示，巴菲特在目前持有的 1.186 億股雪佛龍上花費了約 154 億美元，而在剩餘的 3 億股蘋果上花費了約 119 億美元。</p>
<p>總的來説，沃倫·巴菲特在這些知名企業上投入了超過 470 億美元的公司現金。但這仍比他自 2018 年中期以來在他最喜歡的股票上的投資少了 300 億美元。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>這才是巴菲特真正心儀的股票</h2>
<p>我所稱的沃倫·巴菲特最喜歡購買的股票有一個有趣的特點，那就是你不會在伯克希爾哈撒韋的季度 13F 文件中找到它。相反，投資者需要深入研究伯克希爾的季度運營結果以獲取詳細信息。</p>
<p>在每份季度報告中，在執行認證之前，你會發現巴菲特真正心儀的股票的逐月購買數據：他自己公司的股票。</p>
<p>在 2018 年 7 月之前，沃倫·巴菲特和他已故的得力助手查理·芒格無法回購伯克希爾哈撒韋的股票。為了在 2018 年 7 月之前授權回購，伯克希爾的股票需要跌至或低於賬面價值的 120%，這是一個從未突破的界限。</p>
<p>2018 年 7 月 17 日，伯克希爾的董事會修改了股票回購規則，給予首席執行官更多的自由來通過回購獎勵投資者。新標準允許巴菲特回購任意數量的股票，沒有上限或截止日期，只要伯克希爾的現金、現金等價物和美國國債的總額至少為 300 億美元，並且他認為股票的內在價值便宜。這個後者的條件故意模糊，允許巴菲特根據自己的判斷使用公司的現金。</p>
<p>在連續 24 個季度（2018 年 7 月 1 日–2024 年 6 月 30 日），巴菲特批准購買自己公司的股票。總共花費了近 780 億美元回購伯克希爾哈撒韋的股票，使公司的流通股數量減少了近 12.5%。</p>
<p>沃倫·巴菲特回購自己公司股票的目的可能有三個。首先，它激勵了巴菲特和芒格幾十年來一直珍視的長期持有理念。回購股票逐步增加了現有股東的持股比例。</p>
<p>其次，擁有穩定或增長淨收入的公司（如伯克希爾）應該會因為回購而看到每股收益（EPS）隨着時間的推移而增加。提高 EPS 可以使伯克希爾對尋求價值的長期投資者更具吸引力。</p>
<p>最後，近 780 億美元的回購在不到七年的時間裏，顯示出巴菲特對他與芒格共同建立的公司的極大信心。</p>
<p>沃倫·巴菲特積極回購自己股票的一個前提是，他首先是一位價值投資者。最近，伯克希爾的股票交易價格達到了自 2008 年以來的最高市淨率。或許並不令人意外，伯克希爾的首席在 2024 年下半年打破了連續 24 個季度的記錄，沒有購買他最喜歡的股票。</p>
<p>儘管伯克希爾哈撒韋的股票仍然是巴菲特心目中的真愛，但他可能會等待明顯的價格錯位，然後再通過回購來大量購買額外的股票。</p>

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

<p>沃倫·巴菲特，伯克希爾哈撒韋的首席執行官，在六十年間顯著超越了標準普爾 500 指數，BRK.A 股票的累計漲幅超過了 6,310,000%。他的五大主要持股，包括蘋果和美國銀行，幾乎佔據了伯克希爾 2680 億美元資產的 64%。然而，巴菲特最喜歡的投資是他自己的公司，自 2018 年中以來，因回購規則的變化，他幾乎花費了 780 億美元進行股票回購，只要滿足某些現金門檻，他就可以自由購買股票</p>

<p>For six decades, <strong>Berkshire Hathaway</strong>(BRK.A 1.16%) (BRK.B 1.04%) CEO Warren Buffett has demonstrated a knack for handily outperforming Wall Street's benchmark index, the <strong>S&amp;P 500</strong>. The annualized return of Berkshire's Class A shares (BRK.A) has practically doubled up the total annualized return of the S&amp;P 500 since the mid-1960s, with the Oracle of Omaha overseeing a cumulative increase in BRK.A that tops 6,310,000%, as of the closing bell on April 22.</p>
<div class="lb-trans"><p>六十年來，<strong>伯克希爾哈撒韋</strong>（BRK.A 1.16%）（BRK.B 1.04%）首席執行官沃倫·巴菲特展現了超越華爾街基準指數 <strong>標準普爾 500</strong> 的非凡能力。自 1960 年代中期以來，伯克希爾 A 類股票（BRK.A）的年化回報幾乎是標準普爾 500 年化回報的兩倍，截至 4 月 22 日收盤，巴菲特監督的 BRK.A 累計增長超過 631 萬%。</p>
</div><p>Given Buffett's steady outperformance, investors often look to Berkshire's chief for guidance as to which stocks to buy. Although Buffett doesn't offer stock-specific recommendations, Berkshire's trades do the talking.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於巴菲特的持續超越，投資者常常向伯克希爾的首席執行官尋求購買哪些股票的指導。儘管巴菲特並不提供具體的股票推薦，但伯克希爾的交易足以説明問題。</p>
</div><p>Five brand-name stocks account for nearly 64% of Berkshire Hathaway's $268 billion of invested assets. One might surmise these are the Oracle of Omaha's favorite businesses, and that he's spent a small fortune of his own company's cash to acquire stakes in these stocks. But dig a bit deeper and you'll uncover the true apple of Warren Buffett's eye -- a company he's spent nearly $78 billion purchasing in less than seven years.</p>
<div class="lb-trans"><p>五隻知名股票佔據了伯克希爾哈撒韋 2680 億美元投資資產的近 64%。人們可能會推測這些是巴菲特最喜歡的企業，他為收購這些股票投入了自己公司現金的一小部分。但深入挖掘後，你會發現沃倫·巴菲特真正心儀的公司——他在不到七年的時間裏花費近 780 億美元購買的公司。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvYnVmZmV0dDEzLXRtZi5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F815715%2Fbuffett13-tmf.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Berkshire Hathaway CEO Warren Buffett. Image source: The Motley Fool.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。</p>
</div><h2>Berkshire Hathaway's five-largest holdings account for almost 64% of invested assets</h2>
<div class="lb-trans"><h2>伯克希爾哈撒韋五大持股佔投資資產的近 64%</h2>
</div><p>When the closing bell tolled on April 22, Berkshire's five largest holdings, as a percentage of invested assets, were:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 4 月 22 日收盤，伯克希爾的五大持股在投資資產中的比例為：</p>
</div><ul>
<li><strong>Apple</strong>(AAPL 1.84%): $59.9 billion (22.4% of invested assets)</li>
<li><strong>American Express</strong>(AXP 2.85%): $38.3 billion (14.3% of invested assets)</li>
<li><strong>Coca-Cola</strong>(KO -1.00%): $29.6 billion (11% of invested assets)</li>
<li><strong>Bank of America</strong>(BAC 2.19%): $26.1 billion (9.7% of invested assets)</li>
<li><strong>Chevron</strong>(CVX 1.73%): $16.3 billion (6.1% of invested assets)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>蘋果</strong>（AAPL 1.84%）：599 億美元（投資資產的 22.4%）</li>
<li><strong>美國運通</strong>（AXP 2.85%）：383 億美元（投資資產的 14.3%）</li>
<li><strong>可口可樂</strong>（KO -1.00%）：296 億美元（投資資產的 11%）</li>
<li><strong>美國銀行</strong>（BAC 2.19%）：261 億美元（投資資產的 9.7%）</li>
<li><strong>雪佛龍</strong>（CVX 1.73%）：163 億美元（投資資產的 6.1%）</li>
</ul>
</div><p>Though these five-brand name companies collectively amount to more than $170 billion of invested assets, Warren Buffett spent <em>far less</em> than that building up his stakes in these businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這五家知名公司合計超過 1700 億美元的投資資產，但沃倫·巴菲特在這些企業上的投資遠低於這個數字。</p>
</div><p>For example, Coca-Cola and American Express are two of what Buffett considers to be &#34;indefinite&#34; holdings for Berkshire Hathaway. Coca-Cola has been held continuously since 1988, while American Express has been a steady holding since 1991. Based on cost bases published in Buffett's 2021 annual letter to shareholders, approximately $1.3 billion was spent on each of Coca-Cola and American Express.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，可口可樂和美國運通是巴菲特認為的伯克希爾哈撒韋的 “無限期” 持股。可口可樂自 1988 年以來一直持有，而美國運通自 1991 年以來一直是穩定的持股。根據巴菲特在 2021 年致股東的年度信中公佈的成本基礎，分別在可口可樂和美國運通上花費了約 13 億美元。</p>
</div><p>The bulk of Berkshire's Bank of America stake was built up by exercising warrants for 700 million shares at a price of $7.14 per share in the summer of 2017. Eventually, Buffett oversaw his company's BofA stake grow to north of 1.03 billion shares. On an estimated basis, using average cost basis data from Form 13F-aggregating site WhaleWisdom.com, roughly $17.5 billion of Berkshire's cash went into the current Bank of America position.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾在美國銀行的持股大部分是通過在 2017 年夏季以每股 7.14 美元的價格行使 700 百萬股的認股權證而建立的。最終，巴菲特監督公司在美國銀行的持股增長到超過 10.3 億股。根據 WhaleWisdom.com 的 13F 表格平均成本基礎數據，伯克希爾在當前美國銀行持股上大約投入了 175 億美元的現金。</p>
</div><p>Berkshire's respective cost bases for tech giant Apple and integrated energy company Chevron are also lower than the current market value for both holdings in its portfolio. Estimates from WhaleWisdom.com imply that Buffett spent roughly $15.4 billion on the 118.6 million shares of Chevron currently held, and in the neighborhood of $11.9 billion for the remaining 300 million shares of Apple.</p>
<div class="lb-trans"><p>伯克希爾在科技巨頭蘋果和綜合能源公司雪佛龍的成本基礎也低於這兩項投資在其投資組合中的當前市場價值。WhaleWisdom.com 的估計顯示，巴菲特在目前持有的 1.186 億股雪佛龍上花費了約 154 億美元，而在剩餘的 3 億股蘋果上花費了約 119 億美元。</p>
</div><p>Altogether, the Oracle of Omaha has put more than $47 billion of his company's cash to work in these brand-name businesses. But this is still $30 billion less than he's invested in his favorite stock since the midpoint of 2018.</p>
<div class="lb-trans"><p>總的來説，沃倫·巴菲特在這些知名企業上投入了超過 470 億美元的公司現金。但這仍比他自 2018 年中期以來在他最喜歡的股票上的投資少了 300 億美元。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU3MTUvc3RvY2stbWFya2V0LWNhbmRsZXN0aWNrLWNoYXJ0LWNpcmNsZS1idXktZGlwLWludmVzdC1nZXR0eS5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F815715%2Fstock-market-candlestick-chart-circle-buy-dip-invest-getty.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>This is the true apple of Buffett's eye</h2>
<div class="lb-trans"><h2>這才是巴菲特真正心儀的股票</h2>
</div><p>The interesting quirk about what I'm calling Warren Buffett's favorite stock to buy is that you won't find it listed in Berkshire Hathaway's quarterly 13F filings. Rather, investors will need to dig into Berkshire's quarterly operating results for detailed information.</p>
<div class="lb-trans"><p>我所稱的沃倫·巴菲特最喜歡購買的股票有一個有趣的特點，那就是你不會在伯克希爾哈撒韋的季度 13F 文件中找到它。相反，投資者需要深入研究伯克希爾的季度運營結果以獲取詳細信息。</p>
</div><p>In every quarterly report, just prior to the executive certifications, you'll find to-the-dollar monthly purchase data of the true apple of Buffett's eye: shares of his own company.</p>
<div class="lb-trans"><p>在每份季度報告中，在執行認證之前，你會發現巴菲特真正心儀的股票的逐月購買數據：他自己公司的股票。</p>
</div><p>Prior to July 2018, repurchasing shares of Berkshire Hathaway stock proved impossible for Warren Buffett and his now-deceased right-hand man, Charlie Munger. In order to authorize buybacks before July 2018, Berkshire's stock needed to fall to or below 120% of book value, which was a line-in-the-sand valuation figure that was never breached.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2018 年 7 月之前，沃倫·巴菲特和他已故的得力助手查理·芒格無法回購伯克希爾哈撒韋的股票。為了在 2018 年 7 月之前授權回購，伯克希爾的股票需要跌至或低於賬面價值的 120%，這是一個從未突破的界限。</p>
</div><p>On July 17, 2018, Berkshire's board amended the share repurchase rules to give its CEO more liberty to reward investors via buybacks. The new criteria allow Buffett to repurchase as many shares as he likes, with no ceiling or end date, as long as Berkshire has at least $30 billion in combined cash, cash equivalents, and U.S. Treasuries on its balance sheet, and he believes shares are intrinsically cheap. This latter qualifier is intentionally vague and allows Buffett to put his company's cash to work as he sees fit.</p>
<div class="lb-trans"><p>2018 年 7 月 17 日，伯克希爾的董事會修改了股票回購規則，給予首席執行官更多的自由來通過回購獎勵投資者。新標準允許巴菲特回購任意數量的股票，沒有上限或截止日期，只要伯克希爾的現金、現金等價物和美國國債的總額至少為 300 億美元，並且他認為股票的內在價值便宜。這個後者的條件故意模糊，允許巴菲特根據自己的判斷使用公司的現金。</p>
</div><p>For 24 consecutive quarters (July 1, 2018 – June 30, 2024), Buffett green-lit the purchase of his own company's stock. Collectively, almost $78 billion was spent buying back Berkshire Hathaway shares, which reduced the company's outstanding share count by close to 12.5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在連續 24 個季度（2018 年 7 月 1 日–2024 年 6 月 30 日），巴菲特批准購買自己公司的股票。總共花費了近 780 億美元回購伯克希爾哈撒韋的股票，使公司的流通股數量減少了近 12.5%。</p>
</div><p>The Oracle of Omaha's purpose in buying back his own company's stock is likely threefold. First, it incents the long-term buy-and-hold ethos that Buffett and Munger held dear for decades. Repurchasing stock is incrementally increasing the ownership stakes of existing shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特回購自己公司股票的目的可能有三個。首先，它激勵了巴菲特和芒格幾十年來一直珍視的長期持有理念。回購股票逐步增加了現有股東的持股比例。</p>
</div><p>Secondly, companies with steady or growing net income (like Berkshire) should see their earnings per share (EPS) increase over time because of buybacks. Boosting EPS can make Berkshire more fundamentally attractive to value-seeking, long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，擁有穩定或增長淨收入的公司（如伯克希爾）應該會因為回購而看到每股收益（EPS）隨着時間的推移而增加。提高 EPS 可以使伯克希爾對尋求價值的長期投資者更具吸引力。</p>
</div><p>Lastly, nearly $78 billion worth of buybacks in less than seven years signals Buffett's utmost confidence in the company he built with Munger over many decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>最後，近 780 億美元的回購在不到七年的時間裏，顯示出巴菲特對他與芒格共同建立的公司的極大信心。</p>
</div><p>The one caveat to Warren Buffett's aggressive buying of his own stock is that he's, first and foremost, a value investor. Recently, Berkshire stock has been trading at its highest price-to-book multiple since 2008. Perhaps unsurprisingly, Berkshire's chief broke his 24-quarter streak and didn't purchase shares of his favorite stock during the latter-half of 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃倫·巴菲特積極回購自己股票的一個前提是，他首先是一位價值投資者。最近，伯克希爾的股票交易價格達到了自 2008 年以來的最高市淨率。或許並不令人意外，伯克希爾的首席在 2024 年下半年打破了連續 24 個季度的記錄，沒有購買他最喜歡的股票。</p>
</div><p>While Berkshire Hathaway stock remains the true apple of Buffett's eye, he's likely to wait for a discernable price dislocation before gobbling up additional shares via buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管伯克希爾哈撒韋的股票仍然是巴菲特心目中的真愛，但他可能會等待明顯的價格錯位，然後再通過回購來大量購買額外的股票。</p>
</div>

Meet the Stock Warren Buffett Has Spent More Buying Than Apple, Bank of America, Coca-Cola, American Express, and Chevron, Combined!

- 伯克希爾哈撒韋 CEO 沃倫·巴菲特的年化回報率幾乎是標普 500 的兩倍。  
- 巴菲特在過去七年中花費近 780 億美元回購自家股票，減少了 12.5% 的流通股。  
- 回購股票旨在提高現有股東的持股比例和每股收益，顯示巴菲特對公司的信心。  

瞭解一下沃倫·巴菲特在購買這隻股票上花費的金額超過了蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通和雪佛龍的總和！