Alphabet 是 “輝煌七大” 股票中在這一關鍵估值指標上最便宜的。這是否意味着該股票值得買入？

最終，收益將推動股價。一家公司的價值在於它為股東創造的累積利潤，折現回今天。作為投資者，我們希望以儘可能低的價格購買這些收益的一部分——這就是購買股票時所做的事情。衡量股票便宜程度的一種方法是查看其前瞻市盈率（P/E），該比率將當前市值除以華爾街對未來 12 個月收益的預估。數字越低，越好。

今天，Alphabet(GOOGL 2.63%) (GOOG 2.43%) 的前瞻市盈率處於歷史最低水平之一。事實上，Alphabet 的前瞻市盈率是所有 “七大奇蹟” 股票中最低的。這是否意味着你今天應該將這隻股票納入你的投資組合？讓我們分析一下在人工智能（AI）時代的 Alphabet 業務。

折現前瞻收益

Alphabet 是 Google、YouTube、Google Cloud、DeepMind、Waymo 和其他科技子公司的母公司。其利潤主要來自 Google 搜索及相關業務。

歷史上，由於 Google 搜索的快速增長，Alphabet 的市盈率通常會有溢價。過去 10 年，最低的滯後市盈率——將當前市值除以滯後收益——達到了 16.6，但通常遠高於這個水平。如今，Alphabet 的前瞻市盈率大約在 18 左右，這意味着 Alphabet 股票處於歷史上最被低估的水平之一。

在其他條件相同的情況下，投資者希望以儘可能低的市盈率購買股票。這樣，你就可以以最低的價格購買股票。你可以獲得更高的股息支付（Alphabet 當前的股息收益率為 0.5%），並在公司回購股票時獲得更多的收益。Alphabet 在 2024 年回購了價值 620 億美元的股票。按照這個回購速度，它每年可以減少 3.4% 的流通股，這將直接影響每股收益（EPS）的增長。

但為什麼 Alphabet 股票如此被低估？這歸結於來自人工智能和壟斷訴訟的風險。

OpenAI 的增長與壟斷訴訟

消費者人工智能的復興正在到來。各類初創公司獲得了數十億美元的資金，以使對話式人工智能工具對全球每個人都變得有用。沒有哪個比 OpenAI 的 ChatGPT 更受歡迎，估計有 4 億活躍用户，目標是在 2025 年底前達到 10 億用户。

OpenAI 的增長讓投資者對 Alphabet 感到恐懼，因為 Google 搜索的現金牛似乎受到了衝擊。雖然這可能是真的，但 Alphabet 並沒有坐以待斃。它已將人工智能功能嵌入 Google 搜索，允許用户使用 Google Lens 搜索圖片，並運營自己的對話式人工智能機器人 Gemini。

Gemini 的先進工具和受歡迎的 NotebookLM 產品現在是 Google One 訂閲的一部分，每月 20 美元即可獲得一攬子 Google 服務。利用其規模經濟，我相信 Alphabet 有能力反擊 OpenAI，並贏得消費者人工智能的競爭。

另一個對 Alphabet 業務的風險是它面臨的壟斷訴訟。一名聯邦法官裁定該公司的廣告交易業務是非法壟斷，這意味着該業務可能會被拆分。雖然這對 Alphabet 來説並不好，但在線廣告交易目前僅佔其整體收入的一小部分。

更重要的是 Google 搜索，目前正處於自己的反壟斷案件中。今天，這第二起反壟斷案件的結果尚不清楚，但有傳言稱它可能被迫出售 Google Chrome 瀏覽器或停止與 Apple 等手機制造商的硬件獨佔交易。

壟斷反壟斷案件對 Alphabet 的業務構成風險，但對這家科技巨頭來説可能並非全是壞消息。它目前正面臨來自 OpenAI 等公司的新競爭，這使得此案的相關性日益降低，TikTok 和 Instagram 也成為年輕人搜索的新用例。此外，阻止 Alphabet 向硬件製造商支付款項的裁決可能實際上有助於公司增加收益。彭博社報道，Alphabet 在 2022 年向 Apple 支付了 200 億美元，以使 Google 搜索成為 Safari 的默認搜索引擎。如果取消這一安排，Alphabet 的年度支出將減少 200 億美元，儘管這也增加了搜索引擎競爭對手在 Apple 設備上奪取市場份額的風險。

AMZN PE Ratio (Forward) 數據來源於 YCharts。

為什麼今天是購買 Alphabet 股票的好時機

圍繞人工智能競爭和壟斷訴訟的所有噪音讓投資者對購買 Alphabet 股票感到恐懼。2025 年關税對其業務的潛在影響也是一個因素。這為具有長期投資視野的投資者提供了一個買入機會。

Alphabet 在消費者技術領域有着卓越的創新記錄，全球數十億人每天都在使用其服務。它在 Google 搜索中傳統上是一個壟斷者。現在，隨着 ChatGPT 等新人工智能工具的崛起，行業可能最終會變成雙頭壟斷。這對一個每年在消費和廣告支出上達到數千億美元的增長行業（包括傳統搜索和人工智能）來説，並不是世界末日。

上個季度，Alphabet 的整體收入同比增長 12%，達到 965 億美元。由於強勁的營業利潤率擴張，營業收入同比增長 31%。如果這種快速的收益增長持續下去，Alphabet 的市盈率將迅速從這個已經較低的起點下降。這使得這隻股票今天對關注未來的投資者來説是一個絕佳的買入機會。