1. 4 月 25 日 (週五) 美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌 0.44%，標普 500 指數期貨跌 0.26%，納指期貨跌 0.35%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b8224fbec1c3841e0e637a7d9bd1c955?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="1917" height="269" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b8224fbec1c3841e0e637a7d9bd1c955"/></figure>2. 截至發稿，德國 DAX 指數漲 0.63%，英國富時 100 指數漲 0.11%，法國 CAC40 指數漲 0.42%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.53%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2b49e10b5d2cd02fa3c8097b2452a36c?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="1751" height="359" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2b49e10b5d2cd02fa3c8097b2452a36c"/></figure>3. 截至發稿，WTI 原油跌 1.37%，報 61.93 美元/桶。布倫特原油跌 1.31%，報 65.68 美元/桶。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7cf88fb6aa00602bdfcd7d1852cf6507?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="1755" height="179" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7cf88fb6aa00602bdfcd7d1852cf6507"/></figure><h2 id="0qhaz5tz">市場消息</h2>特朗普：預計三至四周內將和部分國家達成貿易協議。美國總統特朗普表示，他希望儘快與尋求降低關税的美國夥伴達成貿易協議。特朗普在週五發表的採訪中談到這些交易時表示：“我想説，在接下來的三到四周內，我們就完成了。” 他補充道，“現在，一些國家可能會要求調整，我會考慮，但我基本上已經做好了充分的準備。” 在一次內容廣泛的採訪中，特朗普為他的貿易政策進行了辯護，這些政策令金融市場感到不安，並促使外國政府競相前往華盛頓達成協議。特朗普本月早些時候宣佈大幅提高約 60 個國家的關税，但隨後又迅速暫停這些措施三個月，以便貿易伙伴進行談判，並在談判期間維持 10% 的基準税率。傳美國尋求與印度就電商、農作物和數據儲存等 19 個領域達成貿易協議。據知情人士透露，正在討論中的美印貿易協議將涵蓋 19 個類別，包括擴大農產品市場準入、電子商務、數據存儲和關鍵礦產等領域，這是朝着達成一項可能幫助這個南亞國家避免其商品面臨更高關税的協議邁出的第一步。知情人士表示，雙方本週敲定的雙邊協議參考條款包括貨物貿易和服務貿易。他們還表示，貿易協議中涵蓋的其他所謂 “章節” 包括腐敗問題和原產地規則。4 月 21 日美國副總統萬斯與印度總理莫迪在新德里會晤後宣佈的這一初步協議，為後續談判奠定了基礎，印度希望藉此暫緩美國對其加徵的 26% 報復性關税。全球動盪難擋信心，美股吸金 1540 億美元超全球半壁江山。2025 年，美國股市迎來了前所未有的資金湧入熱潮。據高盛統計，截至當前，已有 1540 億美元流入美國股市，這一數字自 2001 年以來堪稱最高。更為顯著的是，其已超過了 2025 年迄今為止流入全球股市的 2,560 億美元總額的一半，美國股市的吸引力可見一斑。高盛的卡蒂克·賈亞錢德蘭指出，如此大規模的資金流入實屬罕見。在全球局勢不確定性增加、地緣政治緊張局勢以及貿易問題等諸多因素的背景下，投資者依舊對美國經濟保持信心，紛紛將資金投入美國股市。美聯儲放鴿疊加關税緩和預期，美股強勢三連漲。週四，美國股市連續第三個交易日上漲，科技股領漲，市場消化美聯儲官員講話後，降息預期升温。主要股指延續了特朗普可能取消部分最嚴厲關税後的漲勢。AJ Bell 金融分析主管 Danni Hewson 表示：“對於已經愉快地習慣了一段例外主義時期的市場來説，要想真正恢復常態，需要的是 (似乎是特朗普所無法帶來的) 確定性。” 標普 500 指數上漲 2.03%，納斯達克 100 指數上漲 2.74%。數據顯示，標普 500 指數連續三天上漲至少 1.5%，創下 1974 年以來單日漲幅達 1.5% 的最長時間。芝加哥期權交易所 VIX 波動率指數徘徊在 26 附近。德銀、高盛齊唱空：美元開啓 “漫長熊市”。在美元在連續兩天上漲後恢復下跌之際，外匯交易員仍持有對美元的負面看法。期權數據顯示，美元的短暫反彈被視為投機性美元空頭倉位暫時受到擠壓，市場對美元的結構性看法仍為負面，市場情緒表明美元預計將進一步走軟。在這種背景下，德意志銀行與高盛默契看空美元，均指出美元似乎開啓了下行週期。<h2 id="z64div1oxn">個股消息</h2>關税重壓下高露潔 (CL.US) 下調增長目標，亞太銷售意外萎縮拖累業績。因關税預期導致全年成本增加 2 億美元，高露潔下調 2025 年增長與利潤預期：有機銷售額增速由此前的 3%-5% 降至 2%-4%(低於分析師預測的 3.4%)，盈利增長從 “低至中個位數” 修正為 “低個位數”。財報顯示，儘管毛利率預計維持在 60.6% 左右 (與去年持平，低於分析師預期的 61%)，但關税壓力將推高原材料及包裝成本。分區域看，第一季度北美業務降幅超預期，亞太區銷售額同比下降 3.1%(遠低於分析師預測的 2.6% 增長)，成為主要拖累。首席執行官諾埃爾·華萊士警示，關税與市場波動將持續構成挑戰。艾伯維 (ABBV.US) 新藥雙引擎驅動盈利超預期，上調全年目標但警示關税風險。艾伯維免疫藥物 Skyrizi 和 Rinvoq 的強勁銷售推動第一季度收益超預期，其中，Skyrizi 銷售額達 34.3 億美元 (超市場預期 31.5 億美元)，Rinvoq 銷售額 17.2 億美元 (超預期 15.9 億美元)，有效抵消了核心產品 Humira 的業績下滑——該藥全球銷售額同比鋭減 50% 至 11.2 億美元 (低於預期 13.2 億美元)，連續第三季因生物仿製藥競爭不及預期。儘管特朗普政府潛在關税政策引發行業擔憂，艾伯維上調 2025 年調整後利潤預測至每股 12.09-12.29 美元 (此前為 11.99-12.19 美元)，並強調預測未納入任何貿易政策變動影響。油服巨頭斯倫貝謝 (SLB.US) Q1 利潤不及預期，釋放行業謹慎信號。全球最大油田服務公司斯倫貝謝 (SLB.US) 週五公佈的第一季度利潤未達分析師預期，主要受拉丁美洲市場對油田設備及服務需求放緩的影響，導致其國際業務表現低迷。該公司同時警告稱，經濟不確定性、油價波動加劇以及關税風險上升可能導致全行業格局生變。斯倫貝謝第一季度拉美地區營收下降 10% 至 15 億美元，致使其整體國際營收下降 5% 至 67.3 億美元。相比之下，北美地區營收同比增長 8%，主要得益於數據中心基礎設施業務的強勁增長和增產措施增加，但美國陸上鑽井業務疲軟部分抵消了增長。Q1 經調整後的每股收益為 72 美分，低於分析師普遍預期的 74 美分。谷歌 (GOOGL.US) Q1 營收和利潤超預期，AI 和雲計算推動業績增長。谷歌本季度實現營收 902.3 億美元，超出了分析師預期的 891.2 億美元;每股收益 (EPS) 為 2.81 美元，遠高於預期的 2.01 美元。儘管整體表現亮眼，YouTube 廣告營收為 89.3 億美元，略低於預期的 89.7 億美元;Google Cloud 的營收為 122.6 億美元，也稍低於市場預期的 122.7 億美元。但這兩個業務部門依然保持了良好的增長勢頭，分別同比增長了 8.5% 和 28%。谷歌的廣告業務繼續展現出強勁的增長態勢。整體廣告收入達到了 668.9 億美元，同比增長了 8.5%。其中，“搜索及其他” 業務表現尤為突出，營收為 507 億美元，較去年同期的 461.6 億美元增長了 9.8%。需求回升或是曇花一現！英特爾 (INTC.US) Q2 指引遠遜預期，擬進行新一輪裁員。英特爾 Q1 營收為 127 億美元，好於市場預期的 123 億美元;每股虧損 19 美分，市場預期每股虧損 22 美分。英特爾對第二季度業績做出了疲軟預測，並表示將裁員以使成本與業務規模縮小相適應。數據顯示，英特爾第一季度的調整後毛利率為 39.2%，第二季度將達到 36.5%。在巔峯時期，英特爾的毛利率經常高於 60%。而英偉達的毛利率則超過 70%。英特爾預計第二季度營收將在 112 億美元至 124 億美元之間。這遠低於分析師平均預期的 129 億美元，導致該股盤後下跌超過 6%。鐵礦石價格下跌 “拖後腿”，淡水河谷 (VALE.US) Q1 淨利潤同比下降 17%。受鐵礦石價格下跌拖累，淡水河谷第一季度淨營收為 81.2 億美元，同比下降 4%，分析師預期為 80.3 億美元;淨利潤同比下降 17%，至 13.9 億美元，而分析師此前預計為 16.8 億美元。淡水河谷是全球最大的鐵礦石生產商之一。淡水河谷在財報中表示，其業績受到鐵礦石價格下跌的影響，並指出鐵礦石生產成本下降以及巴西雷亞爾兑美元升值部分抵消了這一影響。第一季度調整後 EBITDA 為 31.2 億美元，較上年同期下降 9%，接近分析師預期的 31.6 億美元。關税衝擊下，百事可樂 (PEP.US) 拉響美國 “消費警報”。面對關税逆風和白宮對其部分業務施加的壓力，百事公司 (PEP.US) 下調了全年利潤預期，原因是不可預測的美國貿易政策和不斷惡化的消費者信心推高了成本，削弱了對該公司零食和軟飲料的需求。這家擁有佳得樂、立頓和桂格等品牌的公司目前預計，按照固定匯率計算，2025 年的每股收益將與 2024 年持平，而此前的預測是增速達個位數左右。該公司週四在一份聲明中表示，預計有機收入仍將出現個位數增速的低增長，其中不包括一些項目。百事公司報告第一季度銷售額下降 1.8% 至 179 億美元。排除匯率波動和收購影響的有機銷售額增長 1.2%。野村 (NMR.US) 與華爾街巨頭們並肩創收高峰！ Q4 股票業務營收大增 27%，2025 財年利潤創新高。日本最大規模券商和投資銀行野村週五公佈 2025 財年第四財季業績數據，財報整體顯示野村利潤指標超市場預期，股票交易帶來的利潤貢獻最為強勁。總部位於東京的野村在週五公佈的業績顯示，截至 2025 年 3 月 31 日的三個月裏，該公司的淨利潤實現同比大幅增長 27%，至 720 億日元 (約 5.01 億美元)。這一數字超過彭博彙編的五位分析師平均預期的 639 億日元。蘋果 (AAPL.US) 擬在 2026 年實現美版 iPhone“印度造”。據知情人士透露，蘋果 (AAPL.US) 計劃最快於 2026 年將面向美國市場銷售的 iPhone 全部轉移至印度生產。印度媒體稱，過去幾年這家科技巨頭持續強化在印度的生產基地建設，富士康位於班加羅爾的新工廠預計將於本月下旬投產。不過在中美貿易摩擦加劇的背景下，蘋果似乎正在加速這一進程。特朗普政府目前雖未對智能手機加徵關税，但商務部長霍華德·盧特尼克表示，當前豁免僅是暫時性政策。蘋果目前在印度通過塔塔電子和富士康等代工廠進行手機組裝，但旗艦產品的核心零部件仍高度依賴中國供應鏈。<h2 id="2lmrt9x4c">重要經濟數據和事件預告</h2>北京時間 22:00：美國 4 月密歇根大學消費者信心指數終值，美國 4 月一年期通脹率預期終值。次日凌晨北京時間 01:00：美國截至 4 月 25 日當週全美鑽井總數 (口)。次日凌晨北京時間 03:30：CFTC 公佈周度持倉報告。待定 美國證交會阿特金斯在加密貨幣圓桌會議上發表講話。待定 全球財經領導人出席 IMF-世行春季會議，至 4 月 26 日。

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌 0.44%，標普 500 指數期貨跌 0.26%，納指期貨跌 0.35%。特朗普表示預計三至四周內將與部分國家達成貿易協議，涉及降低關税的談判。與此同時，WTI 原油和布倫特原油價格也有所下跌。

- 美股三大股指期貨齊跌，德國和英國股指小幅上漲。  
- 特朗普預計三至四周內與部分國家達成貿易協議。  
- 美國股市資金流入達 1540 億美元，創 2001 年以來新高。

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美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌，特朗普：預計三至四周內將和部分國家達成貿易協議