<p><strong>英偉達</strong>(NVDA 4.11%) 是過去十年市場上最熱門的成長股之一。從 2014 年第一交易日到 2024 年最後交易日，其股價飆升了 33,430%。從 2015 財年到 2025 財年（截至 1 月），其收入以 39% 的年複合增長率（CAGR）增長，每股收益（EPS）則以 58% 的 CAGR 增長。</p>
<p>這種迅猛的增長最初是由其遊戲用圖形處理單元（GPU）的快速銷售推動的，這些 GPU 也被用於專業圖形制作和加密貨幣挖礦。但在過去幾年中，隨着生成式人工智能市場的爆炸性增長，其數據中心 GPU 的銷售激增。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU5MzEvdmlzdWFsaXphdGlvbi1vZi1hbi1haS1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="700" height="393" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU5MzEvdmlzdWFsaXphdGlvbi1vZi1hbi1haS1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>英偉達的數據中心 GPU 能夠比獨立的 CPU 更快地處理人工智能（AI）任務，因此全球頂尖的 AI 公司——包括 OpenAI、<strong>微軟</strong> 和 <strong>谷歌</strong> 的母公司 <strong>Alphabet</strong>——都在使用其芯片。作為 AI 熱潮中 “鏟子和鎬” 的主要供應商，英偉達自然成為了這個蓬勃市場的風向標。</p>
<p>然而，由於特朗普政府不可預測的關税、日益加劇的貿易戰以及其他宏觀經濟逆風，英偉達的股價今年已下跌約 23%。讓我們看看在這次回調後，英偉達是否成為了一隻被低估的成長股，或者它是否是一把可能割傷尋求便宜的投資者的 “下跌刀”。</p>
<h2>英偉達的增長速度有多快？</h2>
<p>在 2025 財年，英偉達的收入增長了 114%，調整後的毛利率擴大了 170 個基點，達到了 75.5%，調整後的每股收益增長了 130%。大部分增長是由其數據中心收入推動的，該收入激增 142%，達到了 1150 億美元，佔其總收入的 88%。這些增長率非常驚人，但英偉達的季度數據揭示了兩個短期問題：其同比增長率正在放緩，毛利率也在逐步下降。</p>
<p>| 指標 | 2024 年第四季度 | 2025 年第一季度 | 2025 年第二季度 | 2025 年第三季度 | 2025 年第四季度 |
| 總收入增長（同比）| 265% | 262% | 122% | 94% | 78% |
| 數據中心收入增長（同比）| 409% | 427% | 154% | 112% | 93% |
| 調整後毛利率 | 76.7% | 78.9% | 75.7% | 75% | 73.5% |
| 調整後每股收益增長（同比）| 486% | 461% | 152% | 103% | 71% |</p>
<p>數據來源：英偉達。同比 = 年比年。</p>
<p>在 2026 財年的第一季度，英偉達預計其收入將同比增長 44%，調整後的毛利率將降至 71% 的中點。全年，分析師預計其收入和調整後的每股收益將分別增長 54% 和 48%，因為 AI 市場繼續擴張，並且它加大了對最新的 Blackwell GPU 的生產。</p>
<h2>英偉達的看空和看多案例是什麼？</h2>
<p>英偉達仍在快速增長，但看空者認為，隨着炙手可熱的 AI 市場最終降温，其增長放緩將加劇。四個挑戰可能會抑制其短期增長：對中國的出口限制、可能迫使其在美國以較低利潤製造新芯片的更高關税、在艱難的宏觀環境中 AI 支出放緩，以及來自 <strong>超微半導體</strong>（AMD 2.30%）、華為和其他芯片製造商的更便宜的數據中心 GPU 的競爭。</p>
<p>在英偉達最新的電話會議上，首席執行官 <strong>黃仁勳</strong> 淡化了這些擔憂，並表示 “可以相當安全地説，AI 已經進入主流，並且正在被整合到每個應用中。” 黃仁勳指出，儘管由於出口限制，其在中國的收入大約減半，但該地區對其總收入的影響從 2024 財年的 17% 降至 2025 財年的 13%。因此，英偉達在其他市場的強勁表現應該能夠抵消來自中國出口限制和關税的壓力。</p>
<p>英偉達的增長正在逐漸放緩，其毛利率和營業利潤率在這個充滿挑戰和不可預測的宏觀環境中可能會受到壓縮。但以每股 103 美元的價格來看，其前瞻市盈率為 23 倍，仍然顯得便宜。而增長速度較慢的 AMD，其前瞻市盈率為 19。</p>
<h2>英偉達是被低估的成長股還是一把下跌刀？</h2>
<p>根據 TechInsights 的數據，英偉達控制着約 98% 的數據中心 GPU 市場，並且應該能夠在其較小且不太複雜的競爭對手中保持領先。它還將許多 AI 開發者鎖定在其專有的計算統一設備架構平台上，該平台無法被其他數據中心 GPU 本地訪問。</p>
<p>因此，如果你相信英偉達將繼續在這個蓬勃發展的市場中保持領先，那麼其股票仍然顯得被低估。儘管在接下來的幾個季度可能會保持波動，但通過這些波動積累股票的投資者在未來可能會獲得豐厚的回報。</p>

英偉達

<p>英偉達（Nvidia，股票代碼：NVDA）經歷了顯著的增長，從 2014 年到 2024 年股價上漲了 33,430%，並且在 2015 財年至 2025 財年期間，收入的年均增長率為 39%。然而，由於宏觀經濟挑戰，其股票今年下跌了 23%。儘管數據中心收入爆炸性增長，但對增長放緩和競爭的擔憂依然存在。英偉達的首席執行官對人工智能在各個應用中的整合保持樂觀。以每股 103 美元的價格來看，英偉達被認為相較於競爭對手如 AMD 可能被低估，後者的增長率和市盈率均較低</p>

<p><strong>Nvidia</strong>(NVDA 4.11%) was one of the market's hottest growth stocks of the past decade. From the first trading day of 2014 to the last trading day of 2024, its stock surged 33,430%. From fiscal 2015 to fiscal 2025, which ended in January, its revenue grew at a compound annual growth rate (CAGR) of 39% as its earnings per share (EPS) increased at a CAGR of 58%.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>英偉達</strong>(NVDA 4.11%) 是過去十年市場上最熱門的成長股之一。從 2014 年第一交易日到 2024 年最後交易日，其股價飆升了 33,430%。從 2015 財年到 2025 財年（截至 1 月），其收入以 39% 的年複合增長率（CAGR）增長，每股收益（EPS）則以 58% 的 CAGR 增長。</p>
</div><p>That breakneck growth was initially driven by its brisk sales of graphics processing units (GPUs) for gaming, which were also used for professional graphics production and cryptocurrency mining. But over the past few years, its data center GPU sales skyrocketed as the generative AI market exploded.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種迅猛的增長最初是由其遊戲用圖形處理單元（GPU）的快速銷售推動的，這些 GPU 也被用於專業圖形制作和加密貨幣挖礦。但在過去幾年中，隨着生成式人工智能市場的爆炸性增長，其數據中心 GPU 的銷售激增。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MTU5MzEvdmlzdWFsaXphdGlvbi1vZi1hbi1haS1jaGlwLmpwZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F815931%2Fvisualization-of-an-ai-chip.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Nvidia's data center GPUs can process artificial intelligence (AI) tasks much faster than standalone CPUs, so all of the world's top AI companies -- including OpenAI, <strong>Microsoft</strong>, and <strong>Alphabet</strong>'s Google -- use its chips. As the leading seller of the picks and shovels for the AI gold rush, Nvidia naturally became the bellwether of that booming market.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的數據中心 GPU 能夠比獨立的 CPU 更快地處理人工智能（AI）任務，因此全球頂尖的 AI 公司——包括 OpenAI、<strong>微軟</strong> 和 <strong>谷歌</strong> 的母公司 <strong>Alphabet</strong>——都在使用其芯片。作為 AI 熱潮中 “鏟子和鎬” 的主要供應商，英偉達自然成為了這個蓬勃市場的風向標。</p>
</div><p>However, Nvidia's stock has declined about 23% this year as the Trump administration's unpredictable tariffs, the intensifying trade war, and other macroeconomic headwinds drove investors toward more conservative investments. Let's see if Nvidia's becoming an undervalued growth stock after that pullback -- or if it's a falling knife which could cut bargain-seeking investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，由於特朗普政府不可預測的關税、日益加劇的貿易戰以及其他宏觀經濟逆風，英偉達的股價今年已下跌約 23%。讓我們看看在這次回調後，英偉達是否成為了一隻被低估的成長股，或者它是否是一把可能割傷尋求便宜的投資者的 “下跌刀”。</p>
</div><h2>How fast is Nvidia growing?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的增長速度有多快？</h2>
</div><p>In fiscal 2025, Nvidia's revenue rose 114%, its adjusted gross margin expanded 170 basis points to 75.5%, and its adjusted EPS increased 130%. Most of that growth was driven by its data center revenue, which surged 142% to $115 billion and accounted for 88% of its top line. Those growth rates are explosive, but Nvidia's quarterly numbers reveal two near-term issues: Its year-over-year growth rates are slowing down, and its gross margin is slipping sequentially.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 財年，英偉達的收入增長了 114%，調整後的毛利率擴大了 170 個基點，達到了 75.5%，調整後的每股收益增長了 130%。大部分增長是由其數據中心收入推動的，該收入激增 142%，達到了 1150 億美元，佔其總收入的 88%。這些增長率非常驚人，但英偉達的季度數據揭示了兩個短期問題：其同比增長率正在放緩，毛利率也在逐步下降。</p>
</div><p>| Metric | Q4 2024 | Q1 2025 | Q2 2025 | Q3 2025 | Q4 2025 |
| Total revenue growth (YOY) | 265% | 262% | 122% | 94% | 78% |
| Data center revenue growth (YOY) | 409% | 427% | 154% | 112% | 93% |
| Adjusted gross margin | 76.7% | 78.9% | 75.7% | 75% | 73.5% |
| Adjusted EPS growth (YOY) | 486% | 461% | 152% | 103% | 71% |</p>
<div class="lb-trans"><p>| 指標 | 2024 年第四季度 | 2025 年第一季度 | 2025 年第二季度 | 2025 年第三季度 | 2025 年第四季度 |
| 總收入增長（同比）| 265% | 262% | 122% | 94% | 78% |
| 數據中心收入增長（同比）| 409% | 427% | 154% | 112% | 93% |
| 調整後毛利率 | 76.7% | 78.9% | 75.7% | 75% | 73.5% |
| 調整後每股收益增長（同比）| 486% | 461% | 152% | 103% | 71% |</p>
</div><p>Data source: Nvidia. YOY = Year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：英偉達。同比 = 年比年。</p>
</div><p>For the first quarter of fiscal 2026, Nvidia expects its revenue to rise 44% year over year as its adjusted gross margin dips to a midpoint of 71%. For the full year, analysts expect its revenue and adjusted EPS to grow 54% and 48%, respectively, as the AI market continues to expand and it ramps up its production of its newest Blackwell GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 財年的第一季度，英偉達預計其收入將同比增長 44%，調整後的毛利率將降至 71% 的中點。全年，分析師預計其收入和調整後的每股收益將分別增長 54% 和 48%，因為 AI 市場繼續擴張，並且它加大了對最新的 Blackwell GPU 的生產。</p>
</div><h2>What are the bearish and bullish cases for Nvidia?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達的看空和看多案例是什麼？</h2>
</div><p>Nvidia is still growing like a weed, but the bears think its slowdown will worsen as the red-hot AI market finally cools off. Four challenges could throttle its near-term growth: the export curbs against China, higher tariffs that could drive it to manufacture its newest chips at lower margins in America, slower AI spending in a challenging macro environment, and competition from cheaper data center GPUs from <strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD 2.30%), Huawei, and other chipmakers.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達仍在快速增長，但看空者認為，隨着炙手可熱的 AI 市場最終降温，其增長放緩將加劇。四個挑戰可能會抑制其短期增長：對中國的出口限制、可能迫使其在美國以較低利潤製造新芯片的更高關税、在艱難的宏觀環境中 AI 支出放緩，以及來自 <strong>超微半導體</strong>（AMD 2.30%）、華為和其他芯片製造商的更便宜的數據中心 GPU 的競爭。</p>
</div><p>In Nvidia's latest conference call in February, CEO Jensen Huang brushed aside those concerns and said it was &#34;fairly safe to say that AI has gone mainstream and that it's being integrated into every application.&#34; Huang noted that while its revenue in China was roughly cut in half by the export curbs, the region's weight on its top line fell from 17% in fiscal 2024 to just 13% in fiscal 2025. Therefore, the strength of Nvidia's other markets should offset the pressure from its export curbs and tariffs in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>在英偉達最新的電話會議上，首席執行官 <strong>黃仁勳</strong> 淡化了這些擔憂，並表示 “可以相當安全地説，AI 已經進入主流，並且正在被整合到每個應用中。” 黃仁勳指出，儘管由於出口限制，其在中國的收入大約減半，但該地區對其總收入的影響從 2024 財年的 17% 降至 2025 財年的 13%。因此，英偉達在其他市場的強勁表現應該能夠抵消來自中國出口限制和關税的壓力。</p>
</div><p>Nvidia's growth is gradually slowing down, and its gross and operating margins could be compressed in this challenging and unpredictable macro environment. But at $103 a share, it still looks cheap at 23 times forward earnings. AMD, which is growing at a slower clip, has a forward price-to-earnings ratio of 19.</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達的增長正在逐漸放緩，其毛利率和營業利潤率在這個充滿挑戰和不可預測的宏觀環境中可能會受到壓縮。但以每股 103 美元的價格來看，其前瞻市盈率為 23 倍，仍然顯得便宜。而增長速度較慢的 AMD，其前瞻市盈率為 19。</p>
</div><h2>Is Nvidia an undervalued growth stock or a falling knife?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>英偉達是被低估的成長股還是一把下跌刀？</h2>
</div><p>Nvidia controls about 98% of the data center GPU market, according to TechInsights, and it should remain well ahead of its smaller and less sophisticated competitors. It also locks a lot of AI developers into its proprietary Compute Unified Device Architecture platform for GPU applications, which can't be natively accessed by other data center GPUs.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 TechInsights 的數據，英偉達控制着約 98% 的數據中心 GPU 市場，並且應該能夠在其較小且不太複雜的競爭對手中保持領先。它還將許多 AI 開發者鎖定在其專有的計算統一設備架構平台上，該平台無法被其他數據中心 GPU 本地訪問。</p>
</div><p>So if you believe Nvidia will remain at the top of this booming market, then its stock still looks undervalued. It could remain volatile over the next few quarters, but investors who accumulate it through those swings could be well rewarded in the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，如果你相信英偉達將繼續在這個蓬勃發展的市場中保持領先，那麼其股票仍然顯得被低估。儘管在接下來的幾個季度可能會保持波動，但通過這些波動積累股票的投資者在未來可能會獲得豐厚的回報。</p>
</div>

Is Nvidia an Undervalued Growth Stock or a Falling Knife?

- Nvidia 的股票在過去十年中上漲了 33,430%。  
- 數據中心 GPU 銷售激增，推動 2025 財年收入增長 114%。  
- 面臨出口限制和競爭壓力，Nvidia 的增長速度逐漸放緩。  

英偉達是被低估的成長股還是一把下跌的利刃？