作者：周源/華爾街見聞
又虧了 8 億 + 美元。
算上這一季，英特爾已連續虧了五個財季，這也是英特爾自 1990 年以來持續時間最長的一次連續虧損。
北京時間 4 月 25 日，英特爾發佈 2025 年第一季度財報：當季實現 127 億美元營收，同比持平，高於 FactSet 調查分析師預期的 123 億美元。
當季，英特爾應占淨虧損 8.21 億美元（約合人民幣 60 億元），同比擴大 115%，虧損幅度大於去年第一財季的 3.81 億美元。若以 Non-GAAP（非美國通用會計準則）計，當季應調整後應占淨利潤為 6 億美元，與上年同期的 8 億美元相比下降 24%。
英特爾對第二財季營收和調整後每股收益作出的展望則均未能達到預期；同時有消息稱，英特爾 CEO 陳立武將推動自其履新以來的首次裁員，規模約為當前員工總數的 20%，也就是約 2 萬人。
陳立武在北京時間 4 月 25 日發佈內部全員信，再次表達了對英特爾的組織架構、公司文化、複雜流程等問題的反思，稱 “大家所看到的問題都非常一致：我們太慢、太複雜、固守成規——這需要改變”。
在陳立武的主導下，英特爾將從精簡架構、簡化流程、降本增效等方面入手，“這些關鍵改變將不可避免地帶來人員結構的優化調整”。
<h2 style="text-align: left">必須刮骨療毒</h2>
英特爾在最新財季的主要財務指標表現，反映了英特爾在複雜市場環境中維持業務穩定的能力，淨利潤的顯著惡化揭示了深層次的結構性問題：先進製程研發投入增加、代工業務啓動成本高企以及客户端計算部門利潤下滑。
分業務板塊看，報告期內，客户端計算部門收入 76.29 億美元，同比下降 8%；數據中心與 AI 實現營收 41.26 億美元，同比增長 8%；英特爾代工服務收入 47.67 億美元，同比增長 7%；其他業務完成 9.43 億美元收入，同比增長 47%。
毛利率方面，GAAP 毛利率為 36.9%，同比下降 4.1 個百分點；非 GAAP 毛利率為 39.2%，同比下降 5.9 個百分點。
之所以毛利率下滑，主要受產品結構調整和代工業務虧損拖累。比如代工服務部門運營虧損 23.20 億美元，主要由於 18A 製程節點的量產準備成本較高。
當季現金流尚可，通過運營活動產生 8 億美元現金，顯示日常經營仍具韌性。
陳立武在全員信中表示，“我們當前的成本結構仍然高於行業標杆水平。鑑於此，我們已經調整未來的運營支出和資本開支目標。”
公開信息顯示，英特爾 2025 年資本支出預計為 200 億美元，低於預期的 230 億美元。其中，淨資本支出為 80 億-110 億美元。
同時，英特爾將在上一輪裁員 1.5 萬人之後，再度裁員約 2 萬人，主要集中在客户端計算和研發部門。
對於陳立武即將啓動的新一輪裁員計劃，華爾街見聞在 4 月 1 日的報道《賽道 Hyper | 英特爾陳立武首秀：復興與重構》一文中，就已有預判。
當時，一位英特爾離職工程師告訴華爾街見聞，“如果陳立武不繼續裁員，英特爾 ‘重生’ 可能性很小。”
在內部全員信中，陳立武寫道：“令人深思的是，在英特爾近年來的管理文化中，許多管理者最為看重的 KPI 指標是其團隊的規模。然而從今往後，這種情況將不復存在。”
陳立武認為英特爾雖然人多，但效率低下，“審視現狀，部分團隊存在八級甚至更多的管理架構，這形成了冗餘的流程，拖慢了我們的效率；我始終信奉：卓越領導力的真諦，在於以精幹的團隊實現卓越的產出。”
對於英特爾當前 “腐朽” 的公司文化，陳立武開出了他的 “刮骨療毒” 藥方：“我要求彙報給我的高管團隊重新審視各自的組織架構，重點是減少層級、拓大管理幅度、賦權高績效人才。我們的競爭對手精簡、迅捷、靈活，我們也必須這樣，提升執行力。”
<h2 style="text-align: left">陳立武的挑戰</h2>
2025 年第一季度，英特爾各業務板塊的營收特點：客户端計算部門（CCG）是 “份額流失與需求疲軟”，數據中心與 AI（DCAI）“AI 算力需求驅動增長”，英特爾代工服務（IFS）“規模擴張與虧損並存”。
分項來看，客户端計算部門（CCG）實現營收 76.29 億美元，同比下降 8%，主要受全球 PC 市場結構性變化影響。
儘管 2025 年 Q1 全球 PC 出貨量同比增長 4.9%（數據來源：IDC），但英特爾的市場份額從去年同期的 66.3% 降至 56.3%，而 AMD 份額升至 43.7%（數據來源：CPU-Z）。
這一趨勢與 AMD 鋭龍 7 9800X3D 處理器的熱銷密切相關：該型號以 4.3% 的份額成為最受市場歡迎的 CPU（數據來源：CPU-Z）。
英特爾客户端業務的下滑還反映出其產品迭代速度滯後於競爭對手，像 AMD 的 Zen 5 架構在能效比和 AI 性能上的優勢。
其次，數據中心與 AI 實現營收 41.26 億美元，同比增長 8%，主要受益於超大規模雲服務商對 AI 服務器和存儲計算需求。
英特爾至強 6 處理器憑藉內置的 AMX 加速引擎，在 MLPerf 基準測試中實現了 1.9 倍的 AI 性能提升，成為數據中心機頭節點 CPU 的核心選擇（數據來源：MLCommons）。
但這一增長仍面臨 AMD 和 Nvidia 的雙重擠壓：AMD 數據中心收入同比增長 69%，而 Nvidia 數據中心收入達 226 億美元，同比增長 427%，凸顯英特爾在 AI 芯片市場的競爭力不足。
第三，英特爾代工服務收入 47.67 億美元，同比增長 7%，但運營虧損 23.20 億美元：收入增長主要依賴內部客户（如英特爾自身使用 Intel 7 節點生產處理器），而外部客户（如亞馬遜雲科技、微軟）的貢獻尚未顯著提升。
儘管 Intel 18A 製程節點已進入客户驗證階段，但量產時間表要到 2025 年下半年，而且代工業務仍需承擔高昂的產能建設成本（如亞利桑那州晶圓廠投資 320 億美元）。
最後，其他業務完成 9.43 億美元收入，同比增長 47%，主要來自 Mobileye 自動駕駛平台和 NAND 存儲業務的剝離收益。
Mobileye 在 2025 年 Q1 的 EyeQ6 芯片出貨量同比增長 35%，但受汽車行業庫存調整影響，這一增速仍低於預期。
陳立武在全員信中説，“我深知這將是我職業生涯中最具挑戰性的工作”。他手裏的牌，目前看確實很一般。
英特爾和陳立武面臨的挑戰，最現實的市場壓力就是在面臨 AMD 與 Nvidia 的雙重 “壓迫”。
其中，AMD 客户端與數據中心已全面崛起：該公司在 CPU 市場份額同比提升至 16.6%，鋭龍 7 9800X3D 處理器成為最暢銷型號（數據來源：CPU-Z）；在數據中心領域，AMD 的 EPYC 處理器在雲服務器市場的滲透率可能已提升至 18%（數據來源：DigiTimes）。
至於英偉達，那是當今 AI 芯片市場的絕對主導，英特爾與之的差距，無須多言。
截至北京時間 4 月 25 日，英特爾收盤下跌 6.70%。
除了一季度應占淨利潤虧損，以及市場傳出英特爾將啓動新一輪裁員，還有一個引發市場看空的因素：疲軟的二季度業績指引。
英特爾預計 Q2 營收為 112 億-124 億美元，中位數 118 億美元，遠低於分析師預期的 129 億美元；毛利率預計進一步下滑至 34.3%（GAAP），反映客户端需求疲軟和代工業務虧損的持續影響。
英特爾 2025 年 Q1 的財務表現凸顯了傳統業務下滑與新興領域投入的矛盾。客户端計算部門的份額流失和代工業務的高虧損成為主要拖累，而數據中心與 AI 的增長不足以抵消這些壓力。
儘管 Intel 18A 製程和代工業務的戰略佈局為長期轉型提供了可能性，但短期內的業績疲軟和競爭壓力仍將考驗管理層的執行力。

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- 英特爾 2025 年第一季度淨虧損 8.21 億美元，連續五個財季虧損。  
- 客户端計算部門收入下降 8%，市場份額從 66.3% 降至 56.3%。  
- 英特爾預計第二季度營收 112 億-124 億美元，低於分析師預期。  

賽道 Hyper | 英特爾 Q1 成績單：虧損額翻倍